Acabei de assistir aos últimos resultados da Nvidia e, honestamente, a reação do mercado está selvagem. A ação cai após um crescimento de receita de 73% e quase dobrar o lucro por ação? Algo não faz sentido à primeira vista, mas entendo por que os traders estão freando aqui.

Deixe-me explicar o que estou vendo. O quarto trimestre fiscal atingiu US$ 68,1 bilhões em receita - superando as expectativas por uma margem sólida. O segmento de data center sozinho gerou US$ 62,3 bilhões com um crescimento de 75% ano a ano. O lucro por ação quase dobrou para US$ 1,76. No papel, isso parece imparável. A empresa até investiu US$ 40 bilhões em recompra de ações no último ano, o que geralmente sinaliza confiança da gestão.

Mas aqui é onde fica interessante. O crescimento sequencial em data center na verdade está desacelerando - 22% trimestre a trimestre no Q4 versus 25% no Q3. E a orientação para o Q1, em torno de US$ 78 bilhões, implica apenas 15% de crescimento sequencial, abaixo dos 20% do trimestre anterior. Essa desaceleração provavelmente é o motivo pelo qual alguns investidores estão ficando nervosos sobre se estamos atingindo o pico deste ciclo de investimento em IA.

Outra coisa que vale a pena prestar atenção: as recompra de ações caíram bastante. Eles gastaram menos de US$ 4 bilhões recomprando ações no Q4, comparado a US$ 7,8 bilhões no ano passado. Isso é uma redução bastante significativa. Quando a gestão desacelera as recompras nessas avaliações, faz você se perguntar se eles veem melhores oportunidades em outro lugar ou se acham que a ação ficou muito cara.

O momento para entrar importa aqui. Com 38 vezes o lucro, não estou convencido de que essa redução criou um desconto suficiente ainda. A Nvidia ainda é uma empresa fenomenal com um momentum incrível - a inflexão de IA que eles estão aproveitando é real. Mas negócios cíclicos no meio de ciclos de investimento sem precedentes nem sempre permanecem com avaliações de prêmio, e a desaceleração indica que podemos estar mais avançados do que alguns touros querem admitir.

Prefiro esperar por um momento em que a gestão esteja realmente incentivada a retomar as recompras. Isso seria um sinal de que chegou a hora de entrar. Agora, parece que estamos naquela fase estranha em que a história de crescimento ainda é forte, mas a margem de segurança ainda não está lá. Observar como a atividade de recompra evolui dirá mais do que qualquer nota de analista sobre onde realmente estamos neste ciclo.