Então, na semana passada, o mercado teve esse grande rally de alívio. O S&P 500 subiu 3,1% com números de inflação melhores e, de repente, todo mundo está falando sobre um pouso suave. Mas aqui está o ponto — eu continuo tendo aquela sensação incômoda de que podemos estar apenas vendo um movimento de dead cat bounce no mercado de ações.

Olha, o Fed conseguiu um pouso suave em 1994, quando aumentou as taxas em 3%. Isso acontece. Mas essa foi basicamente a exceção, não a regra. Nove dos últimos onze ciclos de alta de juros desde os anos 1960 terminaram com algum tipo de desaceleração. E a nossa situação de inflação agora está muito pior do que vimos naquela época. O Banco de Compensações Internacionais até alertou que as expectativas de inflação estão atingindo um ponto de inflexão onde as coisas podem se tornar enraizadas. Então, sim, não estou convencido de que estamos fora de perigo.

Se esse rally acabar sendo apenas mais um movimento de dead cat bounce no mercado de ações que se esvazia, o que você realmente faz? É aí que entram as ações financeiras. Eu sei, eu sei — a maioria das pessoas odeia esse setor. Bancos e seguradoras parecem entediantes, crescem lentamente, e explodem a cada poucos anos como um relógio. Mas é exatamente por isso que eles importam agora.

Primeiro, os setores financeiros representam 11,2% do S&P 500. Esse é o terceiro maior setor. Se você os evita completamente, está deixando uma lacuna enorme na sua carteira. Segundo, e essa é a parte chave, os setores financeiros são literalmente o único setor principal que se beneficia quando as taxas sobem. Quando as taxas de juros aumentam, bancos e seguradoras podem reinvestir depósitos com margens maiores. Tudo o mais é esmagado por custos de empréstimos mais altos. Isso os torna uma proteção natural contra aumentos de taxas.

Mas o que é realmente impressionante — empresas financeiras bem geridas podem arrasar a longo prazo. A RLI Corp retornou 27.000% desde 1982. Isso é três vezes melhor que a Coca-Cola e cinco vezes melhor que a Merck. Warren Buffett construiu a Berkshire Hathaway em parte com apostas iniciais na American Express e Geico. Essas não são apostas de loteria. São negócios entediantes, estáveis, que se acumulam de forma exponencial.

Mas como você realmente escolhe vencedores e evita o próximo Bear Stearns? O padrão fica bem claro quando você analisa os dados. Os melhores desempenhos não são os que crescem mais rápido. Na verdade, se você classificar as ações financeiras por crescimento de receita, as empresas medianas superam as extremas em cerca de 4% ao ano. É contraintuitivo, mas faz sentido.

As jogadas de alto crescimento agressivas — Lehman, Robinhood, LendingClub — essas explodem. Enquanto isso, as mais estáveis, como o First Republic Bank, continuam operando por décadas sem perdas. São os equivalentes financeiros de uma Toyota Tacoma de 2002. Não são chamativas, mas enfrentam qualquer buraco na estrada sem quebrar.

O que diferencia os vencedores? Duas coisas. Primeiro, bons bancos evitam alavancagem excessiva. Os que estão no meio do espectro dívida/capital superam os mais alavancados. Segundo, eles priorizam a lucratividade ao crescimento. Capital One e US Bank, por exemplo, expandem apenas em mercados onde podem realmente dominar. Essa disciplina aparece nos retornos — as empresas com maior ROE superam as mais baixas em 2% ao ano.

Então, se você está pensando em se posicionar para um cenário de dead cat bounce no mercado de ações, procure por empresas financeiras com três características: retornos consistentes e altos, subscrição conservadora e disposição de sacrificar crescimento de curto prazo. O modelo quantitativo que executei nos financeiros do Russell 3000 apontou várias destaque: Selective Insurance, W R Berkley, Everest Re, PNC Financial Services, Allstate, JPMorgan Chase, Charles Schwab e Northern Trust.

Olha, investir em setores financeiros não é sexy. Mas se o mercado tropeçar e esse rally desta semana provar ser apenas mais um momento de dead cat bounce, ter exposição a bancos e seguradoras bem geridos pode ser a diferença entre suportar a tempestade e ser completamente destruído. Às vezes, o entediante é exatamente o que você precisa.