Interessante estatística saiu neste mês. Startups de criptomoedas levantaram 883 milhões de dólares em fevereiro, embora o mercado estivesse dando sinais de queda. Segundo a DefiLlama, isso é 13% menor em comparação com fevereiro do ano passado, quando a indústria estava em pleno auge e as startups arrecadaram mais de um bilhão de dólares. Mas o que é interessante é que as firmas de venture capital não pararam de atuar, apenas mudaram de abordagem.

Andriy Grachov da DWF Labs me disse algo revelador: no ano passado, era possível captar dinheiro apenas com base na história e numa boa apresentação. Este ano, tudo mudou. Os investidores exigem números reais - receita, usuários, provas de que o produto superará o ciclo de baixa. A era em que se podia apostar na sorte acabou.

De forma paradoxal, Grachov afirma que mercados em baixa sempre criam as melhores oportunidades. A DWF Labs fez alguns dos investimentos mais fortes justamente durante as quedas. Ele destaca três áreas que atualmente movimentam o capital de risco: stablecoins e infraestrutura de pagamentos, inteligência artificial e ferramentas para instituições - conformidade, gestão de tesouraria. Não soa muito sexy, mas é para lá que devem entrar os próximos 500 bilhões de dólares de capital institucional antes que ele toque em qualquer token.

Olhei para os maiores rounds deste mês. Flying Tulip, fundada por Andre Cronje, levantou 206 milhões através da venda de tokens. Eles estão construindo o que chamam de pilha financeira universal - negociação spot, empréstimos, derivativos perpétuos, além de sua própria stablecoin ftUSD. Um detalhe interessante é que a estrutura do ftPUT dá aos detentores de tokens o direito de recompra contínua, para garantir um valor mínimo. O capital é alocado em fontes conservadoras - Aave, Lido - para obter retorno estável.

Whop captou 200 milhões da Tether. É uma plataforma de comércio social para bens digitais, que conecta milhares de criadores com 18 milhões de usuários. Eles vendem softwares, cursos, constroem comunidades. A Tether integra seu Wallet Development Kit para pagamentos em USDT e na nova stablecoin USAT. Whop quer reduzir a dependência de bancos tradicionais e acelerar os pagamentos na economia global dos criadores, especialmente em mercados emergentes. O dinheiro será usado para expansão na Europa e Ásia, além do desenvolvimento de ferramentas de IA para comércio.

Anchorage Digital, o primeiro banco de ativos digitais regulamentado federalmente nos EUA, levantou 100 milhões da própria Tether. Isso elevou sua avaliação para 4,2 bilhões. A Anchorage atua como emissor regulamentado de USAT, fornecendo infraestrutura institucional para armazenamento, staking, gestão e liquidação. Eles funcionam como uma ponte entre as finanças tradicionais e o blockchain.

No geral, o quadro está claro - o venture capital não saiu do crypto, mas ficou mais exigente. Agora, é preciso um modelo de negócio real, não apenas uma boa história.