Recentemente percebi uma mudança radical na forma como o mercado pensa sobre os mineradores. No início de 2024, eles eram considerados presos a um modelo de negócios antigo, mas agora, em 2026, a situação é completamente diferente.

A história é simples: inteligência artificial precisa de uma eletricidade enorme, e a eletricidade tornou-se mais escassa que ouro. Esses mineradores que possuíam terras conectadas à rede elétrica desde 2021 de repente se tornaram recursos estratégicos. Uma nova avaliação completa do jogo.

O cenário é claro: construir uma usina de transformação leva de 5 a 7 anos. Isso significa que apenas as instalações antigas já conectadas à rede podem responder imediatamente à demanda por treinamento de modelos de IA. Mas entrar no jogo agora não é barato — construir uma instalação pronta para IA custa entre 8 a 11 milhões de dólares por megawatt.

Os verdadeiros líderes nesse campo são evidentes: Iris Energy, avaliada em 14 bilhões de dólares com capacidade de 2910 megawatts, e Riot Platforms com 1,7 gigawatts de energia aprovada, além de Terawulf e Hut 8, que assinaram contratos de bilhões de dólares, de 6,7 e 7 bilhões, respectivamente.

Mas uma mudança mais profunda aconteceu aqui. gigantes como Google e Microsoft começaram a oferecer garantias financeiras para contratos de locação. Isso mudou os riscos de instabilidade para obrigações de grandes empresas de tecnologia. O resultado? Esses mineradores entraram no mercado de títulos com taxas de juros em torno de 7,125%, obtendo financiamento de até 85% dos custos dos projetos do JPMorgan e Goldman Sachs.

Do ponto de vista técnico, os processadores NVIDIA Blackwell GB200, que consomem 120 quilowatts por gabinete, mudaram tudo. A refrigeração líquida direta tornou-se essencial. Por isso, começamos a ver projetos como Linggang 2.0 em Xangai — centros de dados subaquáticos com eficiência energética de 1,15 e uso de água do mar para resfriamento, reduzindo o consumo de energia em 40-60%.

A parte mais interessante? A CoreWeave prepara-se para abrir capital com uma avaliação de 35 bilhões de dólares, impulsionada por seus pedidos massivos de hardware, incluindo 22,4 bilhões de dólares da OpenAI. Quem perdeu a chance de obter chips Blackwell em 2024 foi praticamente excluído do mercado principal. Há uma acumulação de pedidos de 3,6 milhões de unidades só para Blackwell.

A verdade é que esses mineradores deixaram de ser apenas trabalhadores de mineração. Tornaram-se engenheiros de redes elétricas. fábricas que eram flexíveis no consumo de energia agora são cargas essenciais que exigem fornecimento constante. Isso muda tudo sobre como planejar as redes elétricas globais.

A verdadeira questão agora é: será que o modelo de mineração puramente não diversificada pode sobreviver quando os lucros por megawatt estão nesse nível? A resposta determinará o futuro de toda a indústria.