Estou observando uma questão interessante sobre as stablecoins na Europa. O círculo agora fez uma solicitação formal à Comissão da UE no pacote de integração de mercado para reduzir o limite de capitalização das e-money tokens. A razão é simples, mas importante - as regras atuais criaram um problema de "galo de briga".

O que está acontecendo é que stablecoins em euros como o EURC precisam alcançar uma grande capitalização de mercado antes de serem usadas para liquidação institucional. Mas eles não podem atingir essa escala se não tiverem esse tipo de utilidade. Isso representa uma barreira estrutural que impede novas tokens de crescerem.

O círculo e outros argumentam que é crucial derrubar essa barreira. Porque, após a implementação completa do MiCA em dezembro de 2024, há uma grande lacuna entre o quadro regulatório e as realidades do mercado. Se as e-money tokens puderem atuar como verdadeiros instrumentos de pagamento sob as regras do CSDR, então as stablecoins em euros se tornarão ferramentas econômicas reais.

A realidade é que a maioria das stablecoins ainda está presa na liquidez de ativos vinculados ao dólar, como o USDC. O valor de mercado atual do USDC é de 77,83 bilhões de dólares, enquanto o EURC está em apenas 445 milhões de dólares. Essa diferença mostra que as stablecoins em euros aguardam uma aceitação institucional verdadeira.

Se a Comissão da UE aceitar a recomendação do círculo, o EURC e outras tokens em euros poderão atuar como um nível de liquidez na liquidação de valores mobiliários. Bancos e gestores de ativos poderão realizar transações on-chain. Mas, se esses limites permanecerem, as stablecoins em euros permanecerão limitadas.

O pacote está sendo discutido - possivelmente até 2027. Essa lacuna entre os objetivos regulatórios e as realidades do mercado está crescendo continuamente. Se a UE quiser criar uma economia baseada em DLT de verdade, esses problemas estruturais precisam ser resolvidos. Caso contrário, o mercado de stablecoins na Europa permanecerá apenas teórico.