À medida que a pressão regulatória sobre os mercados de previsão aumenta rapidamente, o CEO da Kalshi está adotando uma estratégia interessante. As declarações feitas na Cúpula Econômica Semáforo na semana passada estão chamando atenção.

Tarek Mansour, CEO, afirmou que o insider trading em mercados de previsão já é um crime federal, e que o Departamento de Justiça espera processar vários casos em breve. Isso não é apenas um aviso, mas baseado no histórico da Kalshi, que nos últimos 12 meses iniciou mais de 200 investigações de insider trading, aplicando multas e banimentos a múltiplos infratores.

Ao consultar as notícias da Kalshi hoje, vemos que a empresa está fortalecendo significativamente suas atividades de lobby em Washington. O investimento federal em lobby para 2025 atingiu cerca de 1 milhão de dólares, com mensagens em outdoors como “Proibido insider trading” e “Operando sob o arcabouço legal dos EUA”. Isso claramente diferencia a Kalshi de seus concorrentes, como a Polymarket.

De fato, a Kalshi demonstra resultados concretos. Em um caso, um editor do YouTube, MrBeast, registrou uma taxa anormal de sucesso em negociações em um mercado relacionado, levando a uma multa de aproximadamente 20 mil dólares e um banimento de dois anos. Em outro, um candidato a governador da Califórnia negociou em seu próprio mercado eleitoral, recebendo multa e uma proibição de cinco anos de entrada.

Essa postura firme tem uma estratégia por trás. A Kalshi recentemente levantou mais de 1 bilhão de dólares, elevando sua avaliação para 22 bilhões de dólares, com um volume de negociações semanal superior a 1 bilhão de dólares. No entanto, ao mesmo tempo, recebeu 20 acusações criminais do Arizona e foi proibida de operar em Nevada, acumulando rapidamente riscos regulatórios.

O que é interessante é que alguns investidores institucionais (como Point72, Balyasny) começaram a proibir seus funcionários de negociarem em mercados de previsão. Isso reflete preocupações sobre a confiabilidade do mercado. A essência do valor dos mercados de previsão está na liquidez e na confiança; se o insider trading se espalhar, a base do mercado pode ruir.

Por outro lado, a Polymarket enfrenta uma situação mais complexa. Antes e depois da prisão do presidente venezuelano Maduro e de ataques militares no Irã, há relatos de negociações precisas por usuários estrangeiros em momentos críticos. Há também notícias de insiders da KPMG negociando através da plataforma. Como a maior parte dos usuários é estrangeira, litígios transfronteiriços são mais difíceis de processar.

O Departamento de Fraudes de Valores Mobiliários e Commodities do Sul de Nova York já se reuniu com representantes da Polymarket para discutir a aplicação da lei vigente. O procurador Jay Clayton afirmou claramente que “não se pode escapar de acusações de fraude apenas por ser um mercado de previsão”.

No entanto, a incerteza legal ainda persiste. Um advogado ex-funcionário da CFTC afirmou que os promotores precisam provar tanto a posse de informações confidenciais importantes quanto a violação do dever fiduciário, e que “essas são áreas jurídicas não testadas”.

A estratégia de Mansour é, essencialmente, uma posição cuidadosamente calculada. A Kalshi busca se posicionar como uma bolsa legalmente autorizada pela CFTC, adotando uma postura agressiva na aplicação da lei para construir confiança com as autoridades regulatórias. Ao mesmo tempo, tenta diferenciar-se de concorrentes sob o pretexto de melhorar a confiabilidade do setor.

A relação entre Donald Trump Jr., que investiu na Polymarket, e seu papel como conselheiro estratégico da Kalshi, adiciona uma camada de complexidade a esse ambiente regulatório. Como essa conexão política influenciará a disputa pelo domínio dos mercados de previsão, é algo que vale a pena acompanhar.