FMI alerta que as finanças tokenizadas podem remodelar — e desestabilizar — os mercados globais

O Fundo Monetário Internacional alertou que o aumento das finanças tokenizadas pode remodelar fundamentalmente o sistema financeiro global, ao mesmo tempo que introduz novas formas de risco sistémico associadas à velocidade, à automatização e à estrutura de mercado.

Numa nota publicada a 1 de abril, o FMI disse que a tokenização não é apenas uma melhoria incremental da infraestrutura financeira, mas uma mudança estrutural que “reconfigura a arquitetura” de como os mercados operam.

O aviso surge à medida que os ativos do mundo real tokenizados [RWAs] continuam a crescer rapidamente, sinalizando que a adoção já está em curso, em vez de ser apenas teórica.

    AD

A tokenização passa de conceito a realidade de mercado

Dados recentes mostram que os RWAs tokenizados atingiram aproximadamente $27,5 mil milhões no início de abril, evidenciando a dimensão do capital já alocado on-chain.

Uma parte significativa desse valor está concentrada em produtos do Tesouro dos EUA, que representam mais de $12 mil milhões do total. Seguem-se commodities e instrumentos baseados em crédito, enquanto ações tokenizadas e ativos de venture permanecem relativamente pequenos.

A composição sugere que a tokenização está a ser impulsionada, de momento, pela procura institucional por produtos que geram rendimento e por instrumentos de rendimento fixo, e não por ativos orientados ao retalho, como ações.

Esta mudança está alinhada com tendências mais amplas nos mercados financeiros, em que os instrumentos tradicionais estão cada vez mais a ser adaptados a sistemas de liquidação baseados em blockchain.

Uma nova arquitetura financeira construída em código

De acordo com o FMI, as finanças tokenizadas alteram a base de confiança nos sistemas financeiros.

Em vez de depender de intermediários como bancos e câmaras de compensação, as transações são executadas através de contratos inteligentes e registos partilhados. Isto permite uma liquidação quase instantânea e uma atividade de mercado contínua, 24/7.

Embora isto possa reduzir a fricção e o risco de contraparte, também elimina muitos dos amortecedores que existem nas finanças tradicionais.

A velocidade e a automatização introduzem novos riscos

O FMI alertou que as mesmas características que tornam os mercados tokenizados eficientes também podem amplificar a instabilidade.

Chamadas de margem automatizadas, liquidação em tempo real e fluxos financeiros programáveis poderiam acelerar a pressão de liquidez durante períodos de volatilidade do mercado.

Em contraste com os sistemas tradicionais, em que os atrasos podem atuar como amortecedores de choques, os sistemas tokenizados podem transmitir a pressão instantaneamente entre os participantes.

O relatório também destacou riscos ligados a vulnerabilidades no código e ao desenho do sistema. Erros em contratos inteligentes ou na infraestrutura podem propagar-se rapidamente, afetando vários participantes em simultâneo.

Fragmentação e desafios regulatórios

Outro motivo de preocupação é a possível fragmentação dos sistemas financeiros em diferentes plataformas tokenizadas, cada uma a operar com as suas próprias regras e padrões.

O FMI referiu que a coordenação transfronteiriça pode tornar-se mais complexa. A complexidade resulta de stablecoins, depósitos tokenizados e moedas digitais de bancos centrais competirem para servir como camada de liquidação primária.

Equilibrar inovação com estabilidade

O FMI salientou que, embora a tokenização ofereça ganhos claros de eficiência, o seu impacto a longo prazo dependerá da forma como os riscos são geridos a nível técnico e regulatório.

À medida que a adoção cresce, os decisores políticos poderão precisar de repensar os enquadramentos existentes.

Resumo Final

• O FMI alerta que as finanças tokenizadas podem remodelar fundamentalmente os mercados globais, transferindo a confiança das instituições para sistemas orientados por código.
• Embora a adoção esteja a acelerar, a velocidade e a automatização dos sistemas tokenizados podem introduzir novas formas de risco sistémico.