Acabei de ver os resultados do 4T da TTE e estão um pouco mistos. A gigante de energia falhou as expectativas de lucros, com $1,73 por ação face aos $1,80 do consenso, uma quebra de cerca de 9% face ao ano anterior. Mas é isto que me chamou a atenção — as receitas, na verdade, superaram as estimativas em 25%, situando-se em $45,92 mil milhões, apesar de estarem abaixo do ano passado.

A história da produção é, no entanto, mais interessante. A TTE aumentou a produção de hidrocarbonetos para 2.545 mil barris de equivalente de petróleo por dia, quase 5% acima de um ano antes. A produção de líquidos disparou 7,6% e também estão a gerar mais energia renovável — 64% da sua produção de energia já provém de renováveis. É o tipo de impulso operacional que importa.

O que prejudicou os resultados foi a pressão dos preços em todo o lado. Os preços realizados do Brent caíram 14,7% para $63,70 por barril, e os preços de LNG desceram 18% em termos homólogos. O segmento de Exploração & Produção sofreu o maior impacto, com os lucros a descer 21,7%, enquanto o negócio de Refinação & Químicos na verdade disparou mais de 200% — por isso não é tudo fraqueza.

Para 2026, a TTE orienta-se para um crescimento da produção de 5% e está a planear $15 billion em capex. Também estão a comprometer $3 billion especificamente para energia de baixo carbono. O programa de recompra de ações continua, com $3-4 mil milhões esperados este ano. No geral, a TTE parece estar a investir ao longo do ciclo, apesar da pressão nos lucros no curto prazo.