Jefferies alerta para o impacto das stablecoins, à medida que o mercado de $314 bilhões ameaça as margens de lucro dos bancos

Os analistas alertam para um risco a longo prazo para os credores, à medida que o impacto das stablecoins nos depósitos e custos de financiamento se torna mais visível nos dados.

A Jefferies destaca uma pressão lenta, mas constante, sobre os lucros bancários

A última pesquisa da Jefferies alerta que ativos cripto atrelados ao dólar podem, silenciosamente, erodir os lucros dos bancos nos EUA nos próximos cinco anos. Além disso, o relatório destaca que até mudanças modestas no comportamento dos clientes podem afetar a rentabilidade.

A Jefferies estima que as stablecoins possam provocar uma queda de 3% a 5% nos depósitos principais dos bancos nesse período. No entanto, os analistas argumentam que a tendência deve ser gradual, e não um choque repentino ao sistema.

À medida que os depósitos desaparecem, os bancos podem precisar substituí-los por financiamento de atacado mais caro. Os analistas liderados por David Chiaverini projetam que os lucros médios dos bancos possam cair cerca de 3% à medida que os custos de financiamento aumentam e as margens se comprimem.

A equipe descreve um “risco de médio prazo de redução gradual dos depósitos devido a atividades emergentes baseadas em rendimento e casos de uso de pagamentos” que, na opinião deles, não deve ser ignorado. No entanto, também observam que a regulação atualmente desacelera o ritmo da fuga de depósitos.

Expansão do mercado de stablecoins e tendências de uso

O valor total de mercado das stablecoins subiu para cerca de 314 bilhões de dólares, um aumento acentuado em relação aos aproximadamente 184 bilhões de 2022. Além disso, a Jefferies espera uma nova alta, à medida que esses dólares digitais passam de negociações para o mainstream financeiro.

Segundo o relatório, o volume de transferências de stablecoins atingiu 11,6 trilhões de dólares em 2025, reforçando o quão centrais esses tokens se tornaram na infraestrutura do mercado cripto. A oferta estava em 305 bilhões de dólares no final de 2025, um aumento de 49% em relação ao ano anterior.

Os analistas projetam que o mercado pode crescer entre 800 bilhões e 1,15 trilhão de dólares em cinco anos, se a adoção em pagamentos, gestão de tesouraria e transações transfronteiriças continuar acelerando. No entanto, eles ressaltam que as taxas de crescimento podem moderar à medida que a regulação se torna mais rígida.

As stablecoins, geralmente atreladas a moedas fiduciárias como o dólar americano, já dominam os pares de negociação de criptoativos. Além disso, sua natureza programável está possibilitando novos casos de uso de pagamentos em remessas e gestão de caixa corporativa.

Medo dos bancos com a transferência de depósitos para dólares digitais

Os credores tradicionais estão atentos a essa tendência. No início deste ano, o CEO do Bank of America, Brian Moynihan, alertou que o sistema poderia ser prejudicado pela “possibilidade de 6 trilhões de dólares em depósitos” migrando para dinheiro tokenizado e produtos relacionados.

As stablecoins podem movimentar 24/7 e conectar-se diretamente a plataformas de finanças descentralizadas que oferecem rendimentos superiores à maioria das contas bancárias. Assim, investidores buscando maiores retornos podem vê-las como uma alternativa às contas de depósito e poupança de baixo rendimento.

A Jefferies observa que essa dinâmica pode, ao longo do tempo, levar a saídas de depósitos dos bancos, especialmente em instituições com uma alta proporção de clientes sensíveis às taxas. No entanto, nem toda essa liquidez necessariamente deixaria o sistema regulado, se os próprios bancos se tornarem emissores importantes.

O relatório, publicado na terça-feira, 10 de março de 2026, apresenta a tendência como uma resistência aos lucros, e não uma ameaça existencial. Ainda assim, as equipes de gestão estão sendo incentivadas a considerar a competição de ativos digitais no planejamento de longo prazo.

Regulação desacelera a transferência de depósitos

Os formuladores de políticas dos EUA já tomaram medidas para conter alguns riscos mais imediatos. A Lei GENIUS, aprovada em julho de 2025, proíbe emissores regulados de stablecoins de pagar rendimento diretamente aos detentores passivos.

Essa restrição limita a rapidez com que os depósitos podem migrar de contas de poupança e corrente para produtos de stablecoin de alto rendimento. Além disso, restringe as implicações potenciais da Lei GENIUS para uma desintermediação descontrolada dos bancos no curto prazo.

Ao bloquear o rendimento direto para usuários passivos, a lei força que a maior parte dos retornos seja gerada por uso ativo em negociações ou estratégias DeFi. No entanto, a Jefferies ainda vê “oportunidades de rendimento baseadas em atividade” como um atrativo relevante para usuários mais sofisticados ao longo do tempo.

Os pesquisadores argumentam que as mudanças regulatórias atuais sobre stablecoins dão tempo aos bancos, mas não eliminam o desafio competitivo. No entanto, um quadro regulatório federal mais claro para emissores e custodiante também poderia incentivar maior participação institucional.

Bancos respondem com suas próprias estratégias de moeda digital

Algumas grandes instituições financeiras já estão se movimentando para competir diretamente. A Fidelity Investments lançou seu próprio dólar tokenizado, o Fidelity Digital Dollar, sinalizando que players estabelecidos querem uma presença em pagamentos e liquidações na cadeia.

Moynihan afirmou que o Bank of America emitirá uma stablecoin se o Congresso autorizar explicitamente esses produtos. Além disso, o CEO do Goldman Sachs, David Solomon, disse recentemente que sua firma tem um “grande número de pessoas” focadas em tokenização e stablecoins.

Para a Jefferies, esses movimentos reforçam que a história de crescimento do mercado de stablecoins agora está entrelaçada com o setor bancário tradicional. No entanto, os analistas enfatizam que o impacto variará bastante dependendo do perfil de negócios e da estrutura de financiamento de cada banco.

O relatório da Jefferies conclui que bancos com maior concentração de depósitos de varejo e de juros enfrentam maior exposição do que as maiores instituições que já estão construindo infraestrutura de ativos digitais. No entanto, bancos menores também podem fazer parcerias com plataformas fintech para manter a competitividade.

Quais bancos estão mais expostos à competição de stablecoins

Dentro de sua cobertura, a Jefferies destaca vários bancos de médio porte como particularmente vulneráveis se a migração de depósitos acelerar. A firma aponta o Wintrust Financial, Flagstar Financial, Webster Financial, Eagle Bancorp e Axos Financial como os mais expostos.

Segundo os analistas, esses bancos dependem mais de saldos de varejo e de juros, que podem ser tentados por alternativas digitais de maior rendimento. Além disso, podem ter menos recursos do que os megabancos para desenvolver plataformas de tokenização e liquidação concorrentes.

A Jefferies sugere que monitorar o crescimento do mercado de stablecoins e as tendências de adoção pelos clientes será crucial para a gestão de riscos dessas instituições. No entanto, o relatório também observa que investimentos tecnológicos direcionados e parcerias podem ajudar a mitigar parte da pressão.

Na visão dos analistas, o impacto das stablecoins nos custos de financiamento e na estabilidade dos depósitos se desenvolverá ao longo de anos, não meses, dando aos bancos uma janela para se adaptarem.

No geral, a pesquisa argumenta que, embora regulações como a Lei GENIUS tenham desacelerado a disrupção imediata, o crescimento constante das stablecoins, sua expansão no uso em pagamentos e o envolvimento crescente dos bancos estão remodelando o cenário competitivo que determinará a rentabilidade bancária nos próximos cinco anos.