Rali do Gás Natural impulsionado por mudanças climáticas e pressão na produção

Futuros de gás natural do Nymex de março encerraram sexta-feira com uma subida de +0,051 por milhão de BTU (+1,70%), impulsionados por mudanças nas previsões meteorológicas nos EUA que apontam para condições mais frias no futuro. A alteração na previsão do tempo indica uma maior procura por aquecimento de gás natural, oferecendo suporte fundamental aos preços que haviam atingido máximos de 3 anos semanas antes, quando uma tempestade ártica interrompeu cadeias de abastecimento em todo o país.

Previsões de frio impulsionam a procura por gás natural

O Commodity Weather Group emitiu na sexta-feira previsões revisadas mostrando temperaturas abaixo da média esperadas em todo o Médio Oeste dos EUA até 24 de fevereiro, marcando uma mudança significativa para padrões de clima mais frio. Essa alteração climática representa um catalisador importante para os preços, pois a procura por aquecimento de gás natural normalmente aumenta durante períodos de frio, contrabalançando os picos de produção que, de outra forma, pressionariam os preços para baixo.

A tempestade ártica de 28 de janeiro foi um exemplo poderoso do impacto do clima no mercado — o frio extremo causou cerca de 50 bilhões de pés cúbicos (15% da produção total dos EUA) a ficarem fora de operação devido a congelamentos, afetando especialmente as instalações de produção no Texas. Essa interrupção levou os preços do gás natural a atingirem seu pico de 3 anos.

Produção nos EUA atinge máximo de 2,5 anos apesar do suporte de preços

Paradoxalmente, enquanto o clima oferece suporte de curto prazo aos preços do gás natural, a perspectiva de longo prazo parece desafiada pelo forte crescimento da produção. A produção de gás seco nos EUA (lower-48) na sexta-feira atingiu 113,4 bcf/dia, representando um aumento de +12,5% em relação ao ano anterior, segundo dados da Bloomberg NEF (BNEF).

A EIA elevou sua previsão de produção de gás natural seco para 2026 para 109,97 bcf/dia, frente à estimativa do mês anterior de 108,82 bcf/dia, sinalizando uma expansão sustentada na capacidade de oferta. As plataformas de perfuração de gás natural ativo nos EUA atingiram um máximo de 2,5 anos na sexta-feira passada, e a Baker Hughes reportou que o número de plataformas permaneceu inalterado em 133 na semana que terminou em 20 de fevereiro — uma recuperação dramática do mínimo de 94 plataformas em setembro de 2024, que durou 4,75 anos. Essa alta na atividade de perfuração sugere que os produtores continuam confiantes na economia da perfuração, apontando para um crescimento contínuo da produção que pode limitar a alta dos preços do gás natural.

Fraqueza na procura e sinais mistos na produção de eletricidade

A procura de gás natural nos estados lower-48 na sexta-feira foi de 91,6 bcf/dia, uma redução de -30,3% em relação ao ano anterior, indicando que a procura permanece desafiada apesar do suporte do clima. O Edison Electric Institute informou que a produção de eletricidade nos EUA (lower-48) na semana encerrada em 14 de fevereiro caiu -1,61% em relação ao ano anterior, para 83.348 GWh. No entanto, a produção de eletricidade no período de 52 semanas até 14 de fevereiro aumentou +2,36% em relação ao ano anterior, atingindo 4.314.431 GWh, indicando crescimento de longo prazo apesar da fraqueza de curto prazo.

As entradas líquidas estimadas de GNL para terminais de exportação de GNL nos EUA na sexta-feira foram de 19,8 bcf/dia (+1,5% semana a semana), mostrando que a atividade de exportação contínua apoia os pisos de preço.

Tensão na oferta devido à escassez de inventários

O relatório semanal da EIA de quinta-feira revelou reduções de inventário de gás natural de -144 bcf na semana encerrada em 13 de fevereiro, ficando aquém das expectativas do mercado de -149 bcf e da média de redução semanal de 5 anos de -151 bcf. Reduções menores do que o esperado normalmente pressionam os preços, mas os estoques de gás natural permanecem estruturalmente apertados: em 13 de fevereiro, os estoques estavam -1,5% abaixo do ano anterior e -5,6% abaixo da média sazonal de 5 anos.

Globalmente, o armazenamento de gás na Europa em 18 de fevereiro estava 32% cheio, significativamente abaixo da média sazonal de 5 anos de 49% para este período, sugerindo que a Europa enfrenta restrições adicionais de oferta e pode competir por cargas de GNL.

Perspectivas: clima e produção em tensão

O mercado de gás natural de curto prazo reflete forças concorrentes. Previsões que apontam para um clima mais frio nos EUA podem apoiar os preços por meio do aumento da procura por aquecimento. No entanto, o aumento na atividade de perfuração e as previsões de crescimento da produção sugerem que o mercado enfrenta uma pressão de oferta de médio prazo que pode eventualmente superar os picos de procura impulsionados pelo clima. A combinação de estoques globais apertados e um elevado número de plataformas deixa o gás natural em um equilíbrio delicado, onde as mudanças semanais no clima e atualizações de produção provavelmente impulsionarão movimentos acentuados nos preços nas próximas semanas.