O ciclo "falhou"? — Sobre a divisão estrutural do mercado atual e o caminho da sobrevivência

Se és um veterano que passou pela última fase de alta e baixa, talvez tenhas sentido recentemente uma forte sensação de desconforto.

De acordo com a experiência passada, após o halving do Bitcoin, o mercado deveria ter entrado numa grande fase de alta. Mas a realidade é que, embora o índice suba lentamente, o efeito de ganhar dinheiro está longe do esperado. Ao abrir a lista de maiores aumentos, de um lado há Meme coins a multiplicar-se com vários memes, e do outro há muitas chamadas "moedas de valor" paradas no chão, imóveis.

Não podemos deixar de perguntar: o ciclo falhou, ou é hora de atualizarmos a nossa perceção?

1. Liquidez macro: o mundo das criptomoedas já não é uma ilha isolada

Primeiro, é preciso reconhecer uma realidade: o mercado de criptomoedas já não é aquele ativo marginal isolado do mundo exterior.

No passado, o movimento do mercado dependia principalmente do halving do Bitcoin, de manipulações por parte dos projetos, e de novas narrativas. Mas agora, a maior variável que influencia o mercado é a postura do Federal Reserve.

Quando o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA sobe, os ativos de risco caem; quando os dados do IPC são divulgados, o mercado inteiro fica a especular se haverá aumento ou corte de juros. A volatilidade do Bitcoin está cada vez mais parecida com o índice Nasdaq, sendo "recrutada" pelo sistema financeiro mainstream.

O que isto significa? Significa que o ciclo simples de "segurar sem pensar para ficar rico" pode estar a acabar. Quando grandes fundos de Wall Street entram, eles jogam com alocação de ativos, hedge e arbitragem, e não como os investidores individuais que esperam lucros de centenas ou milhares de vezes.

Com o aperto da liquidez macro, é difícil reproduzir o auge de 2021, quando todas as moedas subiram juntas. Sem água suficiente, não se alimentam todos os peixes. E isto leva ao primeiro traço do mercado atual: a diferenciação estrutural.

2. Desequilíbrio na oferta: o conflito entre desbloqueios massivos e escassez de fundos

Hoje, o mercado secundário enfrenta uma pressão de oferta sem precedentes.

Na última fase de alta, surgiram muitos projetos e muitas moedas foram emitidas. Essas moedas passaram três anos em mercado de baixa e agora entram na fase de desbloqueios em massa.

Olhemos para projetos de alto valor de mercado (FDV): o desbloqueio diário chega a milhões ou até dezenas de milhões de dólares. E quanto de fundos novos entra no mercado secundário? Com o Fed a reduzir o seu balanço, o aumento de liquidez é limitado.

De um lado, há uma oferta constante de vendas (pressão de venda por desbloqueio); do outro, há uma escassez de compradores. O resultado é que: a maioria das altcoins não consegue subir, e quando há uma subida, é rapidamente esmagada pelo desbloqueio.

Por isso, é tão difícil fazer dinheiro neste mercado agora. Não é por falta de esforço dos projetos, nem por falta de avanços tecnológicos, mas sim porque a estrutura de oferta e procura define o limite do preço.

3. A ascensão do Meme: a resistência dos investidores de varejo e a migração de fundos

Neste contexto, a explosão das Meme coins é fácil de entender.

Por que os fundos não investem em moedas de valor, mas sim em Meme que parecem sem qualquer conteúdo técnico? Porque é difícil movimentar esses ativos. As moedas de valor têm uma resistência forte acima, com grande pressão de desbloqueio, e quem tenta puxar o preço acaba por dar a oportunidade às instituições de assumirem o controle, fornecendo liquidez ao desbloqueio.

As Meme coins, por outro lado, são diferentes. Geralmente, não têm venture capital, nem pressão de desbloqueio, e a sua estrutura de tokens é limpa. Basta um tema, uma imagem, um consenso de um grupo de pessoas para acender a chama do mercado.

A festa das Meme coins é, na sua essência, uma votação com os pés por parte dos investidores de varejo, contra a repressão das moedas controladas por venture capital. É uma migração espontânea de fundos, de setores de oferta excessiva para setores de oferta escassa.

Mais profundamente, isto reflete a mudança no ponto de âncora de valor no mundo cripto. Quando o "investimento em valor" é manipulado por instituições para explorar os investidores de varejo, o mercado volta às suas raízes de forma mais simples: o consenso é o valor. Mesmo que esse consenso seja apenas um emoji.

4. A competição de narrativas: da inovação tecnológica à disputa por atenção

Revendo os tópicos quentes deste ano, desde Restaking até DeFi, de RWA a TON, e agora AI Meme, percebes que as aplicações concretas ainda são poucas, mas a velocidade de evolução das narrativas é cada vez maior?

A razão é simples: o dinheiro não é suficiente, só podemos correr mais rápido.

Num mercado de jogo de soma zero, quem consegue captar a atenção do usuário consegue obter um prêmio de liquidez. Antes, uma narrativa podia ser fomentada por meio de um hype por meio de seis meses; agora, um tópico quente dura duas semanas, se tanto.

Isto obriga-nos a ajustar a estratégia. Não podemos mais, como antes, comprar uma narrativa e esperar que ela dobre de valor enquanto dormimos. Agora, o mercado valoriza a velocidade, a diferença de informação.

Quando estás a percorrer a praça e vês uma moeda que já subiu 50%, entrar agora é quase certo que vais ficar com o papel de quem comprou na alta. As verdadeiras oportunidades estão muitas vezes onde não se consegue ver — nos projetos iniciais que ainda precisam ser descobertos, nas moedas de baixo valor de mercado que ainda não foram promovidas por grandes influenciadores.

5. Caminho da sobrevivência: abraçar a incerteza e construir um sistema de defesa

Depois de tudo isto, como devemos agir? Aqui ficam três pontos de reflexão.

Primeiro, reduzir as expectativas e ajustar a mentalidade.

Não esperes que, ao comprar uma moeda qualquer, ela te dê dez ou cem vezes o retorno. Num ciclo de aperto de liquidez macro, uma rentabilidade de 20%-30% ao ano já é considerada de mestre. Baixa as expectativas, mantém a calma, só assim o teu modo de operar se manterá equilibrado.

Segundo, diversificar a carteira e fazer hedge de riscos.

Como não podemos prever se o próximo hype será AI ou Meme, devemos investir em ambos. A posição principal deve ser em Bitcoin e Ethereum, que funcionam como lastro; as posições secundárias podem ser em projetos de baixo valor de mercado com potencial real, e também em Meme coins para participar do jogo. Assim, aproveitas as altas sem ficar de fora, e as quedas sem te magoar.

Terceiro, estudar profundamente e antecipar as oportunidades.

Escrever obriga a pensar; pensar obriga a pesquisar. Quando compreendes um setor mais profundamente do que os outros, consegues descobrir oportunidades mais cedo.

Hoje, a velocidade de disseminação de informação é tão grande que, após 10 minutos de uma movimentação, toda a praça já sabe. Só quem se antecipar consegue aproveitar as melhores oportunidades.

Conclusão

O ciclo não falhou, apenas se apresenta de uma forma diferente.

De uma subida unidimensional a uma diferenciação estrutural, de uma fase de todas as moedas a uma situação de extremos, este ciclo exige mais do investidor. É preciso entender de macro, de tokens, de narrativas e de psicologia humana.

Mas as oportunidades existem sempre. Não importa como o mercado mude, há uma coisa que nunca muda: quem pensa profundamente sempre consegue encontrar a sua oportunidade.

Que todos nós consigamos sobreviver a este ciclo complexo e sair dele melhores. #深度创作营