CRCL mais uma vez subiu e uma multidão de pessoas comemorou com postagens, enquanto na queda ninguém vê nada.

(Primeiro, vou fazer um parêntese, comprei Circle, fui comprando na baixa, e só hoje, antes da abertura, subiu o suficiente para recuperar o investimento.)
Com base na previsão de lucros líquidos para 26 anos, calculei o lucro líquido esperado para esse período.
Percebi que a situação não é tão otimista quanto pensamos, e nem mesmo atingiu o que chamam de momento de reversão.
No final de 2025, o volume circulante de USDC será de 75,3 bilhões.
Considerando a taxa de crescimento composta (CAGR) de 40% fornecida pela gestão,
a média de circulação em 2026 será de aproximadamente 105,42 bilhões.
Supondo que em 2026 não haja redução de juros, a taxa de retorno das reservas será igual a 3,8%, como no Q4.
A gestão indicou uma receita adicional entre 150 milhões e 170 milhões de dólares.
Assim, a receita total em 2026 será entre 3,584 bilhões e 3,604 bilhões de dólares.
A gestão de RLDC também projeta 40%.
Logo, o lucro bruto será entre 1,362 bilhões e 1,442 bilhões de dólares.
A previsão de despesas operacionais fornecida pela gestão é entre 929 milhões e 994 milhões de dólares.
Assim, o lucro operacional será entre 369 milhões e 513 milhões de dólares.
Outros ganhos são estimados em 50 milhões de dólares.
A alíquota de imposto efetiva, considerando 29% de 2024, será aplicada.
O lucro líquido final de 2026 será entre 297 milhões e 400 milhões de dólares.
Pegando um valor intermediário de 350 milhões de dólares e considerando o valor de mercado atual antes da abertura de 173 bilhões de dólares,
o índice P/E futuro chega a 49.
Isso difere bastante das expectativas e estimativas de muitas pessoas.
Após análise, percebi que o problema está na previsão de despesas operacionais feita pela gestão.
Muitos acreditam que os altos custos operacionais de Circle em 2025 se devem a despesas pontuais com o IPO, mas na verdade, a compensação em ações é contínua, além disso, o desenvolvimento do Arc e a construção da rede CPN aumentaram a depreciação.
Isso fez com que as despesas em 2026 não diminuíssem muito.
Portanto, se o volume circulante de USDC em 2026 só crescer 40%, a avaliação pré-mercado de hoje já não parece tão atraente.
Claro que a previsão de crescimento da gestão é uma taxa de crescimento composta de longo prazo, e não se pode descartar a possibilidade de que em 2026 continue a tendência de crescimento de 25 anos.
De uma forma racional, a avaliação de 73 dólares antes da abertura de hoje já é considerada razoável.
Quem estiver pensando em comprar na alta, deve ter cuidado.