Por que ainda há pessimismo após a atualização do Ethereum? JPMorgan revela três grandes dilemas

O JPMorgan lançou uma nota de cautela sobre a atualização Fusaka do Ethereum no seu último relatório. Embora esta atualização tenha de fato aumentado a atividade na rede a curto prazo, o gigante de Wall Street acredita que essa recuperação será difícil de sustentar. Eles apontam que o Ethereum enfrenta não só a concorrência de Layer 2 e Solana, mas também uma fuga de capital devido à migração de ecossistemas de aplicações. Por trás disso, reflete-se uma questão mais profunda: as atualizações técnicas podem realmente mudar a crise do ecossistema?

Vitória de curto prazo da atualização Fusaka

A atualização Fusaka, concluída em dezembro de 2025, atingiu os objetivos técnicos. Ao aumentar a capacidade de dados de cada bloco, essa atualização reduziu efetivamente as taxas de transação, impulsionando o aumento do número de transações e de endereços ativos. Pelas métricas, foi uma iteração técnica bem-sucedida.

O desempenho atual do ETH no mercado também confirma uma certa aceitação da atualização — o preço do ETH oscila em torno de ### dólares, com uma variação de 0,31% nas últimas 24 horas, e uma capitalização de mercado de 35,867 bilhões de dólares. Mas isso é apenas uma aparência de prosperidade.

Por que o JPMorgan não aposta na continuidade

A previsão pessimista do JPMorgan não é infundada. O relatório destaca três níveis de pressão estrutural:

Repetição de padrões históricos

O JPMorgan aponta que as atualizações do Ethereum não conseguiram gerar crescimento contínuo na atividade da rede. Isso não é um problema técnico, mas uma questão de estrutura de mercado. Atualizações podem melhorar eficiência, mas não resolvem a atratividade do ecossistema.

Pressão competitiva

O Ethereum enfrenta uma competição multidimensional:

• Redes Layer 2 (Base, Arbitrum, etc.) desviam tráfego da rede principal
• Solana e outras blockchains concorrentes continuam otimizando desempenho e custos
• Essas alternativas já estabeleceram seus próprios ecossistemas, com custos de migração de usuários diminuindo a cada ano

Declínio na vitalidade do ecossistema

A especulação relacionada a NFTs e Meme coins já diminuiu, sendo um motor importante para a atividade do Ethereum. Ainda mais grave, aplicações principais como Uniswap estão migrando para blockchains dedicadas, levando a uma contínua fuga de capital e fluxo.

O efeito combinado desses fatores já se manifesta: as queimas de taxas do Ethereum estão diminuindo, a oferta de ETH está aumentando, e o valor total bloqueado (TVL) medido em ETH está em declínio.

Problemas fundamentais que a atualização não resolve

Existe uma paradoxo a considerar: melhorias técnicas aumentam a eficiência da rede, mas não alteram a posição competitiva do ecossistema. A razão é que a atualização Fusaka apenas torna o Ethereum principal mais barato e rápido, mas esses benefícios têm pouco apelo para aplicações que já migraram para Layer 2 ou outras cadeias.

A visão do JPMorgan reflete um consenso do setor — avanços tecnológicos isolados já não são suficientes para sustentar o efeito de rede do Ethereum. A descentralização do ecossistema é uma tendência de longo prazo, que não será revertida por uma única atualização.

Resumo

A atualização Fusaka realmente elevou a atividade do Ethereum a curto prazo, mas isso mais parece um reforço temporário do que uma solução de fundo. A previsão pessimista do JPMorgan, embora possa parecer dura, aponta para as dificuldades reais do ecossistema do Ethereum: aumento da concorrência, dispersão de aplicações, e o declínio da especulação. Melhorias técnicas aumentam indicadores, mas não mudam a estrutura de mercado. Para manter o crescimento a longo prazo, o Ethereum precisa de mais do que velocidade — precisa de inovação no ecossistema que atraia novas aplicações e novos usuários. A curto prazo, a atualização funciona; a médio prazo, as pressões permanecem — e essa é a mensagem que o JPMorgan realmente quer passar.