O governo dos EUA reabre as portas e o mercado se move—analisando o cenário de recuperação do Bitcoin

A Vácuo de Liquidez Apressou as Criptomoedas por 40 dias

Os últimos 40 dias de uma crise sem precedentes de encerramento do governo levaram o mercado de criptomoedas a uma pressão intensa. O Bitcoin quebrou a resistência de 100 mil dólares, caiu abaixo de 99 mil 900 dólares, e o Ethereum também despencou até 3000 dólares. Não foi apenas uma queda de preço, mas um ciclo vicioso de liquidações em cadeia. Uma posição na corretora HTX evaporou 47,87 milhões de dólares em questão de segundos, e toda a rede registrou a maior liquidação de todos os tempos.

À primeira vista, parece uma disputa política, mas na realidade, é o sangue do sistema financeiro—a liquidez—sendo sugada do mercado. Desde 1 de outubro, com as negociações orçamentárias emperradas, o Senado não conseguiu garantir os 60 votos necessários, e o confronto entre o Partido Republicano, que não aprovou o orçamento, e o Partido Democrata, que defendia gastos médicos, congelou o mercado.

Quando as contas do governo absorveram 2000 bilhões de dólares

O núcleo da questão é a TGA(Conta Geral do Tesouro). Essa conta funciona como o centro de despesas do governo dos EUA. Dinheiro entra por impostos e emissão de títulos, e sai para salários de funcionários públicos, defesa, entre outros. Em tempos normais, o dinheiro circula continuamente, alimentando reservas bancárias e fornecendo liquidez ao mercado.

Porém, com o início do shutdown, surgiram problemas. O dinheiro continuava entrando, mas não havia onde gastar. Como o Congresso não aprovou o orçamento, os departamentos do governo fecharam, e o Tesouro ficou impossibilitado de realizar os gastos planejados. Como resultado, a TGA virou um “buraco negro financeiro que só recebe dinheiro”.

De 10 a 30 de outubro, em apenas 20 dias, a conta ultrapassou 800 bilhões de dólares, chegando a mais de 1 trilhão de dólares. Mais de 2000 bilhões de dólares ficaram presos na caixa-forte do Federal Reserve. Segundo análise do The Wall Street Journal, isso equivale a um impacto de retirar mais de 7000 bilhões de dólares de circulação no mercado.

O aumento vertiginoso do custo do dinheiro entre bancos

A escassez de liquidez se manifesta primeiro nos indicadores mais sensíveis. A taxa de juros para empréstimos overnight garantidos por SOFR(, a taxa de juros de empréstimo de um dia entre bancos, atingiu 4,22% em 31 de outubro. Isso quebrou a taxa de referência definida pelo Federal Reserve, que é de 4,00%, e está 32 pontos base acima, o que é o nível mais alto desde a crise pandêmica de 2020.

O uso do SRF)Facilidade de Recompra Contínua(, que mostra o quanto o sistema bancário está desesperadamente buscando liquidez, também disparou. Essa é a última saída de emergência para os bancos tomarem dinheiro do Fed usando títulos de alta qualidade como garantia, e seu uso atingiu 50,35 bilhões de dólares, o maior desde a pandemia.

Os detentores de longo prazo também desistiram

Os investidores mais antigos na cadeia de criptomoedas fugiram todos. Nos últimos 30 dias, carteiras de “detentores de longo prazo)” que mantinham Bitcoin por mais de 155 dias venderam um total de 405 mil Bitcoins. Isso representa cerca de 2% do volume circulante, liquidado em menos de um mês. Com uma média de 105 mil dólares por Bitcoin, isso equivale a mais de 42 bilhões de dólares.

O mercado de ETFs de criptomoedas à vista também saiu de cena. O IBIT, gerido pela BlackRock, retirou 715 milhões de dólares entre 29 de outubro e 3 de novembro, em apenas 4 dias de negociação, representando mais da metade do total de saídas de ETFs de Bitcoin nos EUA, que foi de 1,34 bilhões de dólares. Em um único dia, 31 de outubro, houve uma saída recorde de 149 milhões de dólares.

Onde buscar sinais de recuperação

Embora a legislação de apoio financeiro do governo ainda não tenha sido totalmente implementada, o mercado já reage. Durante o horário de futuros na Ásia, os futuros de ações dos EUA subiram significativamente.

O indicador mais importante a acompanhar continua sendo o fluxo da TGA. Quando o shutdown terminar, o Tesouro retomará os gastos do governo, e o dinheiro acumulado na TGA começará a fluir de volta ao mercado. Isso ajudará a reabastecer as reservas bancárias e a oxigenar o sistema financeiro.

Também é importante observar a normalização do SOFR. Quando essa taxa cair para abaixo de 3%, vindo dos atuais 4%, será um sinal de que a tensão entre bancos por liquidez está diminuindo. A redução significativa no uso do SRF também indica que o Fed está menos pressionado a abrir seu balcão de emergência, sinalizando uma recuperação da liquidez.

A velocidade de emissão de títulos do Tesouro e o saldo do RRP(Recompra de Venda a Prazo) também são cruciais. Uma combinação de “emissão massiva de títulos + redução drástica do RRP” indica que a liquidez está migrando do mercado monetário para ativos seguros, o que pode ser negativo para ativos de risco como o Bitcoin.

Ainda há procedimentos pendentes

O Senado aprovou o orçamento, mas há várias etapas restantes, como a votação na Câmara, assinatura presidencial e implementação efetiva. Cada etapa de discussão pode levar cerca de 30 horas, e se os democratas optarem por atrasar, pode haver mais atrasos.

No cenário mais otimista, toda a burocracia pode ser concluída ainda nesta noite, permitindo que o governo reabra amanhã à noite. Um cenário mais conservador estima que podem levar dias ou até uma semana. Qualquer atraso, porém, significa que o “risco de reabertura parcial” ainda persiste.

Esse período de incerteza pode, na verdade, ser a última “janela de entrada” para as criptomoedas. Quando o governo reabrir e a liquidez voltar a fluir, a demanda acumulada e a recuperação de confiança fraca podem gerar uma leve recuperação de preços. Contudo, atualmente, a situação está marcada por incerteza política e fraqueza técnica, sendo essencial monitorar o andamento do processo, o fluxo da TGA e os sinais do mercado.