O índice do dólar, uma vez enfraquecido, quase que não deixa ativos denominados em dólares de fora — ouro, ações dos EUA, petróleo, BTC todos sobem em conjunto. A lógica por trás disso parece simples: quanto mais fraca estiver a economia dos EUA, mais o dólar perde valor, e as coisas compradas com dólares naturalmente ficam mais caras.

Mas o problema está exatamente aí. Se os EUA realmente entrarem em recessão, os investidores irão vender em massa por medo do futuro americano, o que na verdade vai pressionar ainda mais para baixo o preço desses ativos. Assim, entra-se em um dilema estranho: se os EUA estiverem muito fortes, o dólar se valoriza e os ativos sofrem pressão; se estiverem muito fracos, o medo do mercado também faz os ativos caírem.

Ao longo dos anos, o destino do capital de proteção tem mudado constantemente. Antes, fluía para moedas tradicionais de refúgio como o iene e o franco suíço, depois passou a buscar ouro. Mas agora o ouro mudou de caráter — a especulação supera a investida real, e ele deixou de ser uma ferramenta de proteção pura.

A situação atual é constrangedora: ainda não encontramos um ativo de refúgio realmente confiável. Ativos criptográficos como BTC e Ethereum, embora recebam atenção, ainda não são capazes de suportar a escala de capital de proteção global. Talvez esse seja um próprio problema que vale a pena refletir.