A reunião da Fed a 10 de dezembro já pôs o mercado em modo de festa antecipando o corte das taxas de juro. Mas reparaste num fenómeno estranho? Toda a gente anda a gritar "vem aí o corte de juros", mas as yields das obrigações do Tesouro a longo prazo estão a subir—o que estará realmente por trás disto?

Vamos começar pelo tema dos cortes de juros. Os traders atribuem mais de 80% de probabilidade a um corte em dezembro, e o S&P 500 disparou até perto dos 6900 pontos. Mas aqui está o problema: com as expectativas tão altas, quando o anúncio finalmente acontecer, será que não se torna num sinal de "facto consumado"? E nem sequer falámos ainda nas divisões internas da Fed sobre os dados da inflação e a fraqueza económica, uma discórdia que é ela própria uma bomba-relógio.

Na minha opinião, agora é fundamental vigiar o intervalo 6880-6900. Se não conseguir ultrapassar, uma correção até aos 6700 não seria surpreendente. Além disso, o destino dos fluxos de capital após o corte das taxas pode mudar—os gigantes tecnológicos que têm subido em flecha podem ser abandonados, e o dinheiro pode virar-se para small caps e ações de valor. Convém preparar já dois cenários, em vez de ser apanhado de surpresa.

Mas o mais interessante é, na verdade, uma tendência paralela: as stablecoins estão a devorar o mercado de dívida americana.

O valor dos títulos do Tesouro tokenizados já ultrapassou os 7,4 mil milhões de dólares, crescendo mais rápido do que as stablecoins tradicionais. Gigantes financeiros tradicionais como a BlackRock e a Fidelity já entraram no jogo, e os EUA até criaram o “Genius Act” para dar luz verde a isto—exigindo reservas 1:1 em ativos de alta qualidade e afirmando explicitamente “isto não é um valor mobiliário”. Olha bem para este movimento: o Tesouro quer claramente usar stablecoins reguladas como instrumento de digitalização da hegemonia do dólar, procurando garantir influência na economia digital global.

À primeira vista, parece ótimo: os emissores de stablecoins tornam-se novos compradores de dívida dos EUA, criando procura adicional. Mas o Banco de Pagamentos Internacionais (BIS) deitou água na fervura—alertaram que saídas de capital podem ter um impacto muito mais forte no mercado de dívida do que as entradas. Faz sentido: estas stablecoins podem ser resgatadas a qualquer momento e, se o mercado entrar em pânico, a pressão vendedora pode aumentar de forma explosiva.

Por isso, o essencial aqui é claro: se vais investir em stablecoins, tens de seguir de perto a transparência e conformidade dos emissores. Projetos com reservas pouco claras ou auditorias duvidosas podem “descolar” do ativo de referência a qualquer momento. As melhores oportunidades estão nas plataformas suportadas por instituições financeiras tradicionais e reconhecidas pelos reguladores.

Resumindo, as expectativas de corte de juros já estão mais do que incorporadas nos preços, e agora é esperar pela reação quando acontecer. Em vez de entrar em euforia, talvez seja melhor guardar munições e esperar. O mercado nunca falta de histórias; o que sempre falta é preparação para o risco.