Esta quarta-feira, ainda antes da reunião da Fed sobre as taxas de juro, o mercado obrigacionista já estava em ebulição. O rendimento das obrigações do Tesouro dos EUA a 30 anos disparou para o valor mais alto desde setembro, e o das obrigações a dois anos também atingiu o topo das últimas três semanas — o mercado está a votar com os pés.

Em princípio, um corte de 25 pontos base nas taxas nesta reunião é praticamente garantido, já que foi assim nas duas anteriores. Mas o interessante é que as expectativas dos traders para cortes de taxas no próximo ano tornaram-se subitamente muito mais conservadoras: agora, a opinião generalizada é que até 2026 só haverá mais dois cortes (de 25 pontos base cada), menos cerca de 5 pontos base em relação à previsão da semana passada. Há um mês, toda a gente achava que podiam ser três ou mais cortes — a mudança foi rápida.

Onde está o problema? Muito provavelmente, este corte de taxas virá acompanhado de uma "mensagem hawkish" — em suma, vão dizer ao mercado para não esperar uma descida rápida das taxas, o ciclo de estabilidade poderá ser mais longo do que se imaginava e o patamar final das taxas poderá ser mais alto do que o previsto anteriormente. A lógica por trás disto é simples: a inflação ainda não está totalmente controlada e os dados económicos continuam a mostrar um crescimento razoável, por isso o banco central não se quer comprometer demasiado.

Para o mundo cripto, isto significa que a expectativa de "liquidez abundante" terá de ser adiada mais uma vez.