O plano de extensão do prazo para a obrigação 22 Vanke MTN004 finalmente veio a público — o pagamento de capital e juros, originalmente previsto para 15 de dezembro, será simplesmente adiado por um ano, sem pagamento de capital nem de juros durante este período. Os credores, naturalmente, não aceitaram e acrescentaram duas propostas, com exigências muito claras: ou pagam primeiro os juros vencidos, ou apresentam garantias reais ou mecanismos de reforço de crédito.

Mais embaraçoso ainda foi o facto de duas agências de rating terem anunciado quase em simultâneo a cessação da notação da Vanke e das suas obrigações. Em termos suaves, chamam-lhe "cessação de rating", mas na verdade significa que a situação de crédito se deteriorou a tal ponto que já não é possível atribuir uma classificação — se fossem forçados a dar uma nota, provavelmente passaria diretamente de AAA para lixo, o que seria demasiado chocante, por isso as agências preferiram retirar-se.

Neste momento, as obrigações da Vanke perderam a classificação e o preço das ações mantém-se em baixa, mas ainda há quem diga que isto é apenas uma "dor de curto prazo". Eu, pelo contrário, acho que muitos dizem que é uma dor passageira apenas porque estão presos à posição e não querem assumir perdas. Já no início do ano passado, os sinais de risco eram evidentes; nessa altura, o preço das ações ainda estava nos 9 yuan, não sei quantos conseguiram sair a tempo.

Agora, a Shenzhen Metro manifestamente reduziu o apoio à Vanke, promovendo antes uma via de reestruturação de mercado. O sinal de fundo é claro — provavelmente constataram que os problemas internos da empresa são bem mais graves do que se imaginava. O facto de vários executivos terem sido investigados recentemente também confirma isto de forma indireta. Embora a Vanke ainda detenha ativos avaliados em centenas de mil milhões, que no papel parecem de grande valor potencial, o preço das ações já excedeu largamente esse valor; na realidade, o valor efetivo deve ser bem inferior.