#SOL MicroStrategy e Harvard University, duas grandes instituições, aumentam a posição contra a tendência. É acumulação na底部 ou uma armadilha de perseguir o preço?

O preço do Bitcoin caiu abaixo dos 90 mil dólares, o mercado passou por um ajuste profundo, a taxa de financiamento virou negativa, os contratos em aberto diminuíram, os detentores de curto prazo enfrentam uma capitulação on-chain, os pequenos investidores estão vendendo em massa devido ao fechamento de posições alavancadas e perdas concentradas.
A MicroStrategy adquiriu 8.356 milhões de dólares em 8178 bitcoins, com um preço médio fixado em 102.171 dólares. Atualmente, a posição está em prejuízo flutuante, mas o custo médio geral é de cerca de 74.433 dólares, permanecendo ainda lucrativa, com cerca de 40% das transações da posição abaixo do custo.
A Harvard Management Company revelou que possui um ETF de Bitcoin da BlackRock (IBIT) no valor de 442,9 milhões de dólares, um aumento de 200% em relação ao trimestre anterior, tornando-se a maior posição em ações listadas nos EUA, mostrando que as instituições estão aumentando suas posições durante o período de queda e têm uma perspectiva positiva a longo prazo sobre os ativos digitais.
O ETF de Bitcoin à vista nos EUA viu uma redução mensal de 2,57 bilhões de dólares no seu valor de mercado, atingindo a maior queda histórica. A saída de fundos concentrou-se durante o horário de negociação nos EUA, pressionando os preços e criando um padrão de venda por parte dos investidores de varejo e absorção por parte das instituições, refletindo a transferência de capital de investidores fracos para instituições fortes.
Os dados on-chain mostram que as carteiras de gigantes que possuem mais de 1000 bitcoins continuam a aumentar suas participações quando carteiras de menor escala saem, de acordo com o padrão de redistribuição de fundos em recuos históricos, mas existem limitações nos dados de marcação das carteiras.
O mercado de derivados apresenta características de desalavancagem, com a queda dos contratos em aberto e a mudança de fundos para negativo a decorrer mais da liquidação de posições de longo prazo do que da retirada ativa de grandes investidores.
A dificuldade em compensar a pressão de saída de fundos dos ETFs com o aumento da posição por instituições, e a incapacidade da MicroStrategy e de Harvard em contrabalançar os 25,7 milhões de dólares em resgates, tornam difícil distinguir entre acumulação de curto prazo e armadilhas de mercado em alta.
Se a saída de fundos de ETF continuar ou se os riscos macroeconômicos aumentarem, o preço de liquidação do Bitcoin pode cair ainda mais. A MicroStrategy e Harvard, com suas estratégias de financiamento e ciclos de investimento de longo prazo, amortecem o impacto, enquanto os investidores de varejo e traders alavancados carecem de proteção semelhante.
A natureza do mercado ainda não está definida: se os fluxos de saída de fundos de ETF se estabilizarem e a demanda institucional acompanhar, isso pode indicar que o fundo está próximo; se a saída e a pressão macroeconômica aumentarem, o aumento atual pode ser apenas um alívio de curto prazo, e o fluxo de fundos no próximo mês determinará a resposta.
A MicroStrategy e a Universidade de Harvard, duas grandes instituições, aumentam a posição em contraciclo; será acumulação na base ou uma armadilha de perseguir o preço?

A MicroStrategy comprou 8.178 bitcoins por 835,6 milhões de dólares, garantindo um preço médio de 102.171 dólares. Apesar de atualmente estar abaixo de 90.000 dólares, resultando em perdas flutuantes para este lote, o custo médio total da empresa permanece em cerca de 74.433 dólares, ainda em estado de lucro, com uma estimativa de que 40% de suas posições foram adquiridas a um preço inferior ao custo.

A Harvard Management Company revelou no seu documento 13F de 30 de setembro que detém 6,8 milhões de ações do ETF de Bitcoin da BlackRock (IBIT), no valor de 442,9 milhões de dólares, um aumento de 200% em relação ao trimestre anterior, tornando-se a posição mais valiosa em ações listadas nos EUA. Esta instituição que gere 50 mil milhões de dólares em ativos aumentou a posição durante o período de queda, destacando a sua perspetiva otimista a longo prazo sobre os ativos digitais.

Duas grandes instituições aumentaram a posição em meio a um ajuste profundo do mercado: as taxas de financiamento caíram para a faixa negativa, os contratos em aberto diminuíram, os detentores de curto prazo (carteiras que obtiveram moedas dentro de 155 dias) enfrentaram "rendição on-chain", e os investidores de varejo venderam em massa devido ao fechamento de posições alavancadas e perdas realizadas.

O ETF de Bitcoin à vista dos EUA viu seu valor de mercado mensal encolher em 2,57 bilhões de dólares, registrando a maior queda desde seu lançamento, com a saída de fundos concentrada no horário de negociação dos EUA, pressionando ainda mais os preços. Esse padrão de venda por investidores de varejo e compra por instituições representa uma característica típica de transferência de capital de investidores fracos para instituições fortes.

Os dados on-chain mostram que as carteiras de grandes baleias que detêm mais de 1000 bitcoins continuam a aumentar suas participações quando carteiras de menor escala saem, de acordo com o padrão de redistribuição de fundos observado em quedas históricas.

Mas é necessário notar que a marcação da carteira depende da prova em blockchain e dos rótulos das exchanges, e a falta de verificação de identidade KYC limita os dados das posições.

Os dados da CryptoQuant mostram que o mercado de derivados apresenta características de desalavancagem, com a diminuição dos contratos em aberto e a mudança do capital para negativo, mais relacionado ao fechamento de posições de longo prazo do que à retirada ativa de grandes investidores.

No entanto, o aumento da posição das instituições é difícil de compensar a pressão de saída de fundos dos ETFs. Embora o aumento da posição da MicroStrategy e de Harvard seja considerável, não consegue cobrir os 2,57 mil milhões de dólares em resgates de ETFs, e a acumulação a curto prazo e as armadilhas do mercado em alta são difíceis de distinguir em termos de forma.

Se a saída de fundos de ETFs continuar até o final do ano, ou se os riscos macroeconômicos aumentarem, mesmo que países soberanos, empresas e outras instituições aumentem suas posições, o preço de liquidação do Bitcoin ainda poderá cair ainda mais.

A MicroStrategy, com a sua estratégia de financiamento, pode diluir os custos a longo prazo. O ciclo de investimento de Harvard dura até dez anos, e a retração trimestral tem um impacto limitado sobre ela, mas os investidores individuais e os traders alavancados carecem desse tipo de amortecimento.

A natureza final desta redistribuição de fundos ainda não está clara: se as saídas de fundos de ETF se estabilizarem e a demanda por spot pelas instituições continuar, isso pode sinalizar que o fundo está próximo; se a saída de fundos e a pressão macroeconômica aumentarem, o atual aumento da posição pode ser apenas um alívio a curto prazo.

O Bitcoin caiu abaixo de 90.000 dólares, tendo filtrado investidores de longo prazo que podem suportar a volatilidade e especuladores sensíveis às flutuações de curto prazo, e a resposta final será revelada no fluxo de capital do próximo mês.