Aqui está algo extraordinário que está a acontecer nas Filipinas neste momento. O banco central deles tornou-se agressivo — cortando a taxa de referência em quase 200 pontos de base desde o ano passado, fixando-se em 4,75%. Pensar-se-ia que as taxas de hipoteca iriam seguir o mesmo caminho, certo?

Errado. Os principais bancos do país? Mal ajustaram os preços dos seus empréstimos para habitação. É um caso clássico de a transmissão da política monetária estar completamente a falhar. A diferença entre o que os responsáveis pela política pretendem e o que realmente chega às carteiras dos consumidores continua a aumentar.

Esse tipo de desconexão importa muito além do setor imobiliário. Quando os sistemas financeiros tradicionais mostram tanta fricção, isso destaca exatamente por que as alternativas descentralizadas continuam ganhando força. Se os cortes de taxa não fluírem através das infraestruturas bancárias legadas, as pessoas começam a procurar em outros lugares.