Zona FX Hoje: Pausa do BCE Sob o Microscópio

O Euro está a manter a sua posição em relação ao Dólar a 1,1710 na quarta-feira, com os mercados em um padrão de manutenção antes da reunião do Banco Central Europeu amanhã às 12:15 GMT.

Enquanto todos esperam que as taxas permaneçam inalteradas—taxa de depósito em 2,00% e taxa de refinanciamento principal em 2,15%—há muito mais a ferver sob esta aparente tranquilidade. Projeções económicas, sinais monetários e a turbulência política francesa estão todos prontos para influenciar a trajetória do Euro, particularmente durante a conferência de imprensa de Lagarde.

A Morte Silenciosa do Ciclo de Alívio

Após cortar as taxas de juro oito vezes consecutivas desde junho de 2024, o BCE fez uma pausa em julho. Agora, quase todos os economistas (66 dos 69 numa sondagem da Reuters ) antecipam mais uma ronda de inação.

Notei um crescente consenso entre os analistas de que o ciclo de afrouxamento efetivamente terminou. Michael Brown da Pepperstone afirma de forma clara: “o ciclo de afrouxamento agora parece estar terminado.” Konstantin Veit da Pimco vai mais longe, sugerindo que “a barra agora está alta para justificar um novo movimento.” Isto representa uma mudança significativa em relação à postura agressiva de cortes no início de 2024.

A Estabilidade Económica Masquerade a Fragilidade Política

A situação macroeconómica oferece pouco incentivo para uma ação imediata. A inflação está em 2,1% com a inflação subjacente a abrandar para 2,3%, enquanto as projeções de crescimento provavelmente permanecerão em 0,9% para 2025 e 1,1% para 2026.

O que é realmente interessante é como o PMI composto atingiu 51,0 em agosto—o seu mais alto em um ano—com a manufatura finalmente se expandindo após três anos de contração. Esses indicadores apoiam convenientemente a posição atual do BCE.

No entanto, a crise política da França lança uma sombra sobre esta imagem otimista. A recente derrota parlamentar do Primeiro-Ministro François Bayrou deixou os investidores em alerta. Embora o Presidente Macron tenha nomeado um sucessor, a aprovação parlamentar continua incerta.

A reação do mercado tem sido reveladora—os juros franceses a 10 anos agora superam os italianos pela primeira vez em duas décadas. Esta anomalia histórica diz muito sobre como os investidores veem o risco político francês, embora Lagarde provavelmente evite fazer qualquer promessa de intervenção através de mecanismos como o TPI, especialmente uma vez que o déficit excessivo da França a desqualifica para tal apoio.

Tensões Comerciais e Implicações Monetárias

O ambiente comercial mais amplo continua precário. Apesar do acordo UE-EUA de julho que reduz os riscos imediatos de guerra comercial, os setores automotivo, farmacêutico e de semicondutores da Europa continuam a enfrentar tarifas punitivas. Quaisquer impostos adicionais sobre produtos chineses ou indianos poderiam complicar ainda mais a posição comercial da zona euro.

Em termos de moeda, o Euro mantém suporte de spreads favoráveis em relação ao Dólar, embora essa vantagem esteja a diminuir à medida que se aproxima a reunião do Fed de 17 de setembro.

Perspectiva Técnica EUR/USD: À Espera de Catalisadores

O Euro recuou em relação ao Dólar desde terça-feira, mas a tendência de alta mais ampla permanece intacta. O EUR/USD continua enfrentando resistência em torno de 1.1800, um nível que se mantém desde o início de julho, enquanto mantém uma linha de tendência de alta estabelecida em março.

A dobradinha de quinta-feira da reunião do BCE e dos dados de inflação dos EUA pode finalmente romper o par da sua fase de consolidação. Um movimento acima de 1.1800 pode almejar 1.1900, enquanto uma quebra pode enviar os preços em direção a 1.1600 e potencialmente à média móvel de 100 dias em 1.1527.

Uma Reunião de Sinais Sutis

Embora esta reunião do BCE pareça destinada à inação, os mercados irão escrutinar cada palavra de Lagarde. A aparente estabilidade mascara uma instituição que caminha numa corda bamba entre a normalização monetária, tensões políticas internas e incertezas externas.

Os próximos movimentos do Euro dependerão tanto dos sinais de Frankfurt quanto das decisões de Washington—e talvez do drama político de Paris.

Aviso: Apenas para fins informativos. O desempenho passado não é indicativo de resultados futuros.