QBTS Brilha Mais que IONQ, RGTI no 1H25 Apesar da Avaliação Questionável: Comprar o Hype ou Esperar?

A impressionante valorização de 74% da D-Wave Quantum durante a primeira metade de 2025 deixou os concorrentes para trás, com a IonQ mal conseguindo um ganho de 2,8%, enquanto a Rigetti Computing afundou 22,3%. Tenho observado a QBTS surfar nesta onda quântica com uma mistura de fascínio e ceticismo.

O primeiro trimestre foi indiscutivelmente impressionante - aquele aumento de receita de $15 milhões da venda do Centro de Supercomputação de Jülich gerou bastante alvoroço. A conquista da supremacia quântica em um problema de materiais não foi apenas uma futilidade acadêmica; demonstrou potencial no mundo real. Mas sejamos honestos - a receita de $3,1 milhões do segundo trimestre parece um duro retorno à realidade, mesmo que represente um crescimento de 42% ano a ano.

O lançamento do processador Advantage2 com seus 4.400 qubits parece de ponta, mas questiono se esta tecnologia pode oferecer resultados comerciais consistentes. A integração do PyTorch para IA quântica parece mais uma adesão à moda da IA do que uma inovação revolucionária.

A colaboração deles com a NASA JPL fala muito sobre sistemas de 100.000 qubits, mas o cronograma e as aplicações práticas permanecem convenientemente vagos. Claro, testar 1.300 aplicações através do Leap LaunchPad parece impressionante, mas quantas se traduzirão em clientes pagantes?

A situação financeira faz-me hesitar. Sim, as margens brutas parecem atraentes a 93,6% e 71,8% no Q1 e Q2, respetivamente, mas ainda estão a queimar dinheiro. Esse $300 milhão de fundo de guerra da sua captação de capital compra tempo, mas não necessariamente sucesso.

O que realmente me preocupa é a valorização. Negociando a 153,44X P/S futuro - mais do que o dobro do múltiplo de 6,73X do setor tecnológico - o QBTS já precificou anos de execução perfeita. O seu Value Score de F não é apenas uma bandeira vermelha; é uma sirene estrondosa.

Embora a Zacks projete uma melhoria de 68% nos lucros e um crescimento de 181,5% na receita para 2025, esses números devem ser analisados em relação à sua base de receita atual minúscula. A corrida da computação quântica está a aquecer, e apesar da vantagem inicial da D-Wave na tecnologia de recozimento, os concorrentes do modelo Gate, apoiados por gigantes da tecnologia com bolsos fundos, representam sérias ameaças.

Estou a assistir ao QBTS com interesse, mas não consigo justificar a compra a estes níveis. A tecnologia promete uma revolução, mas a avaliação exige perfeição. É melhor esperar por uma correção ou por prova de que a sua vantagem quântica se traduz em um crescimento de receita sustentável.