O sistema de preços da Binance falhou e o USDe sofreu uma vela de pavio longo assustadora! A verdade por trás da compensação de 283 milhões de dólares.

De 10 a 11 de outubro, o mercado de criptomoedas passou por momentos aterradores semelhantes a um "sexta-feira negra". Após Trump anunciar a política de tarifas de 100% sobre a China, quase 450 bilhões de dólares em capitalização de mercado evaporaram instantaneamente, estabelecendo um recorde histórico de liquidação em um único dia - 19 bilhões de dólares.

Na confusão, a stablecoin sintética USDe, emitida pela Ethena Labs, protagonizou um momento assustador na exchange Binance: o preço caiu temporariamente para 0,65 dólares, desvinculando-se do preço âncora de 1 dólar em até 35%.

Queda instantânea de 35%, compensação exorbitante de 2,83 milhões de dólares

No dia 13 de outubro, a Binance publicou um comunicado revisando a falha técnica e o incidente de desvinculação de ativos, confirmando que compensou os usuários afetados em cerca de 283 milhões de dólares, e completou o pagamento em 24 horas.

Surpreendentemente, a Binance afirmou que, para os usuários que foram liquidadas passivamente devido à posse de ativos relacionados como o USDe como garantia, a plataforma assumiu todas as perdas.

Esta crise, que poderia ter sido evitada, eclodiu devido a falhas internas nos mecanismos das casas de câmbio centralizadas, provocando uma profunda reflexão da indústria sobre a transparência nas transações e os mecanismos de preços.

Olho da Tempestade: por que o sistema de preços da Binance falhou?

defeito fatal na precificação do livro de ordens interno

O fundador da Ethena Labs, Guy Young, destacou após o incidente que o processo de "emissão e resgate" do USDe funcionou normalmente durante este evento, e que os ativos colaterais e mecanismos relacionados não apresentaram anomalias. Ele enfatizou que o fenômeno de desvinculação ocorreu apenas na plataforma Binance, excluindo o risco sistêmico global.

A raiz do problema reside no mecanismo de preços da Binance. Young aponta que "a Binance não utiliza oráculos de preços externos, mas baseia-se nos dados do seu livro de ordens interno para formar a cotação do USDe", resultando em distorções de preços em momentos de baixa liquidez.

mecanismo de arbitragem de market maker quebrado

No momento do incidente, houve um atraso nas entradas e saídas de USDe na Binance, o que restringiu os market makers de realizar arbitragem entre plataformas, efetivamente impedindo a estabilização do preço.

Em contraste com isso, o USDe gerou cerca de 2 bilhões de dólares em transações de resgate nas principais exchanges descentralizadas como Curve, Fluid e Uniswap, mas o desvio de preço foi mantido em cerca de 0,3%.

De forma alguma: o destino da "inserção de agulha" das exchanges centralizadas

O exemplo do passado da Gate

Na verdade, eventos de "pinçamento" em exchanges não são raros. No dia 4 de junho deste ano, após o lançamento do contrato perpétuo $LA/USDT na Gate, ocorreu um enredo semelhante: o preço disparou de 0,36 dólares para 27 dólares em questão de segundos, e depois despencou para 0,2 dólares, enquanto o preço à vista em outras exchanges permaneceu estável em torno de 1 dólar.

Este fenómeno de "pino" que se desvia das flutuações normais resultou em que muitos utilizadores ficassem liquidadas em um curto espaço de tempo, com algumas contas até a terem um saldo negativo. Embora a Gate tenha prometido indemnizar 30 milhões de dólares, a decisão de compensar apenas a parte com saldo negativo e não as liquidações gerou forte descontentamento entre os utilizadores.

as doenças comuns das exchanges centralizadas

Estes eventos revelam os problemas estruturais comuns das exchanges centralizadas:

• Risco de operação em caixa preta: o livro de ordens da CEX é opaco, suscetível a questionamentos sobre manipulação de preços e aumento artificial de volume.
• Falhas de gestão de risco: contratos de alta alavancagem + liquidação centralizada, em condições extremas os usuários tornam-se "peixe"
• Fonte de dados única: Dependência excessiva de indicadores de preços internos, fácil distorção em condições de mercado anormais.

A verdade por trás da crise: O USDe realmente desvinculou-se?

mecanismo em cadeia funcionando normalmente

Dados comprovam que o mecanismo de estabilidade do USDe realmente resistiu ao teste durante todo o evento. Young afirmou que, durante o pico do pânico no mercado, mais de 2 bilhões de dólares foram resgatados com sucesso em 24 horas, estabelecendo um novo recorde histórico.

A amplitude de desvio de preços nas principais plataformas de negociação descentralizadas é inferior a 0,3%, semelhante à volatilidade do USDC em relação ao USDT.

O mercado não tem pânico de saque.

Young enfatizou que existem mais de 900 bilhões de dólares em ativos imediatamente convertíveis prontos no mercado para apoiar a reserva de stablecoins USDe, USDT e USDC.

E neste evento, o valor efetivamente retirado representa apenas uma pequena parte, o que indica que o mercado não está em uma corrida bancária de pânico.

O que fazer depois do prejuízo: A resposta da Binance e da Ethena

remediação técnica da Binance

A Binance explicou, em um comunicado, as razões para a ocorrência de flutuações extremas de preços em alguns pares de negociação à vista:

1. Ordens históricas são ativadas sob liquidez unilateral: algumas ordens de limite histórico permanecem no sistema por longos períodos e, em situações de pressão de venda extrema e escassez de ordens de compra, as ordens de venda são executadas com essas ordens de compra antigas, levando a uma queda brusca de preços.
2. Problema de exibição de "preço zero": alguns pares de negociação ajustaram recentemente a precisão mínima de cotação, o que fez com que o preço exibido na interface fosse "0", isso é apenas um problema de exibição e não significa que o preço real de execução seja zero.

A Binance compromete-se a otimizar a exibição da interface do utilizador, corrigindo problemas na exibição de preços anormais, para melhorar a experiência de negociação.

otimização do mecanismo da Ethena

Ethena no futuro irá ajudar fornecedores de oráculos como Chaos Labs e Chainlink a distinguir rapidamente entre as duas situações: "desvio de preço temporário" e "dano permanente ao colateral" através de um mecanismo de prova de reserva em tempo real.

Ao mesmo tempo, a Ethena também abre a possibilidade para qualquer plataforma DeFi ou exchange solicitar uma chave de API, para que possam consultar instantaneamente a transparência das reservas do USDe.

Reflexão da Indústria: A Luta pelo Poder de Precificação entre CEX e DEX

O evento de desvinculação do USDe levantou novamente questões sobre o mecanismo de precificação das exchanges centralizadas. Quando um indicador de preço interno de uma exchange pode desviar significativamente do preço ponderado pela liquidez global, a razoabilidade do seu poder de precificação merece ser discutida.

Isso é semelhante à questão de transparência que os usuários questionaram no Gate "LA Pin Gate". Nesse evento, os usuários exigiram fortemente que a plataforma tornasse públicos a composição da fonte do índice e os logs anômalos, para provar que não houve manipulação interna.

As bolsas de criptomoedas descentralizadas demonstraram um desempenho de preço mais robusto neste evento. Oráculos descentralizados como Chainlink, através da agregação de múltiplas fontes de dados, evitaram eficazmente anomalias de preços causadas por falhas em pontos únicos.

Lições do passado: O alerta de riscos para os traders

Para os traders comuns, este evento oferece uma valiosa educação sobre riscos:

1. Fique atento ao preço de uma única bolsa: quando o preço de um ativo em uma bolsa específica se desvia significativamente da média, mantenha-se alerta, pode ser um problema interno da bolsa e não do ativo em si.
2. Use alta alavancagem com cautela: em situações extremas, a alta alavancagem pode facilmente levar a liquidações, mesmo que stablecoins sejam usadas como colateral.
3. Preste atenção à profundidade da liquidez: o mercado à vista USDe precisa apenas de 600 mil dólares para gerar um desvio de 4%, ativos com liquidez insuficiente são mais propensos a apresentar flutuações extremas.
4. Compreender o mecanismo de preços da plataforma: entender os mecanismos de preços de diferentes bolsas e priorizar a escolha de plataformas que utilizam oráculos externos confiáveis.

Conclusão: A transparência é o caminho inevitável para as bolsas de valores

A Binance pagou 283 milhões de dólares pela desvalorização do USDe, não apenas como compensação para os usuários afetados, mas também como um custo relacionado às falhas do mecanismo de preços das exchanges centralizadas. Como disse Guy Young, fundador da Ethena, "essa chamada desvalorização do USDe foi na verdade apenas uma anomalia de preço interna da Binance, enquanto os preços em outros mercados principais estavam completamente normais."

Esta crise lembra novamente a toda a indústria: a transparência é a linha de vida das bolsas, e a infraestrutura descentralizada é o caminho eficaz para resolver esses pontos fracos. Com o aumento da regulamentação e a maior conscientização dos usuários, o espaço para "operações de caixa preta" nas bolsas centralizadas será cada vez menor, e a transparência total tornou-se uma tendência irreversível.

Para investidores comuns, este evento é uma educação de risco vívida - mesmo nas maiores exchanges, é importante entender seus mecanismos de funcionamento e diversificar os riscos para realmente se manter em pé nas turbulências do mercado de criptomoedas.