O bilionário Philippe Laffont despede-se da Super Micro Computer e abraça o gigante da IA após um hiato de dois anos.

Os relatórios 13F da semana passada revelaram uma mudança significativa na estratégia de investimento do bilionário Philippe Laffont. O chefe da Coatue Management abandonou completamente sua posição na Super Micro Computer enquanto, ao mesmo tempo, aumentava sua stake na potência de IA Nvidia em impressionantes 34% - sua primeira compra das ações após oito trimestres consecutivos de vendas.

Tenho observado de perto os movimentos de Laffont, e essa reviravolta dramática diz muito sobre sua perspectiva atual do mercado. Enquanto a maioria dos investidores se fixa nas mudanças no portfólio de Warren Buffett, a abordagem focada em tecnologia de Laffont muitas vezes oferece insights mais profundos sobre as tendências de tecnologia emergentes.

A saída completa de Laffont da Super Micro Computer é particularmente impressionante. Ele vendeu todas as 8,9 milhões de ações, no valor de mais de $303 milhões. A explicação óbvia? Realização de lucros. As ações da Supermicro estavam sendo negociadas abaixo de $20 quando Laffont as comprou inicialmente, antes de subir para a faixa de $40-$50 no último trimestre. Um potencial retorno de três dígitos é difícil de resistir.

Mas suspeito que há mais nesta história. A reputação da Super Micro sofreu um sério golpe no ano passado após alegações de fraude de um vendedor a descoberto e atrasos nas declarações financeiras. Embora um comitê independente tenha eventualmente isentado a administração de irregularidades, a confiança dos investidores permanece danificada.

Além disso, o espaço da infraestrutura de IA está se tornando cada vez mais competitivo. À medida que a produção aumenta, o poder de precificação premium da Super Micro inevitavelmente diminuirá, comprimindo as margens apesar do forte crescimento nas vendas. Laffont provavelmente reconheceu esses desafios e decidiu sair enquanto o sentimento permanecia positivo.

Entretanto, a compra repentina da Nvidia por Laffont sinaliza uma mudança dramática de perspectiva. Depois de vender sistematicamente 41 milhões de ações (ajustadas por desdobramento) ao longo de dois anos, ele acrescentou abruptamente quase 3 milhões de ações no último trimestre. O momento sugere uma compra oportunista durante a queda de 40% da Nvidia entre janeiro e abril.

A dominância da Nvidia em chips de IA permanece inabalável. As suas GPUs Hopper e Blackwell continuam a ser a escolha preferida para centros de dados de IA, e o cronograma de inovação agressivo do CEO Jensen Huang mantém os concorrentes perpetuamente a correr atrás. A plataforma de software CUDA da empresa cimenta ainda mais a lealdade dos clientes, ajudando os desenvolvedores a maximizar os seus investimentos em hardware.

No entanto, continuo cético quanto à avaliação estratosférica da Nvidia. A história mostra que as tecnologias da próxima grande novidade invariavelmente passam por eventos de estouro de bolhas em seus estágios iniciais. Com a maioria das empresas ainda tentando descobrir como otimizar suas implementações de IA, é provável que estejamos testemunhando a formação de outra bolha tecnológica.

Além disso, a crescente concorrência tanto de rivais externos quanto do desenvolvimento interno de chips de IA em grandes empresas de tecnologia acabará por erodir o poder de precificação e as margens da Nvidia. O prémio de escassez atualmente desfrutado pela Nvidia não durará para sempre.

A dramática mudança de portfólio de Laffont revela tanto confiança no potencial a longo prazo da IA quanto preocupações crescentes sobre quais empresas, no final das contas, capturarão mais valor. Sua disposição de descartar o vencedor de ontem (Super Micro) enquanto abraça o líder de mercado (Nvidia) demonstra a gestão de portfólio implacável que o tornou bem-sucedido.

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