As tarifas são um grande problema para as ações da Lululemon

Aspectos chave

• A Lululemon reduziu as suas perspetivas anuais devido ao impacto das tarifas americanas.
• A eliminação da exceção de minimis afetará o negócio de comércio eletrónico.
• Embora os lucros diminuam este ano, as ações da Lululemon não estiveram tão baratas há muito tempo.

O retalhista de roupa desportiva Lululemon (NASDAQ: LULU) já enfrentava múltiplos desafios antes de a política tarifária dos EUA dar uma reviravolta inesperada. A empresa tem sido lenta a inovar, e as suas linhas de produtos antiquadas abriram a porta à concorrência em vários frentes. Ao mesmo tempo, os consumidores mais jovens estão a afastar-se das leggings justas que definiram a marca Lululemon.

A recuperação da empresa seria desafiadora de qualquer forma, e agora as tarifas aumentaram ainda mais a dificuldade. O relatório do segundo trimestre da Lululemon foi ruim o suficiente para fazer as ações caírem quase 20% na manhã de sexta-feira. As tarifas estão se tornando uma grande dor de cabeça para a empresa no pior momento possível.

Cortando suas perspectivas enquanto os custos aumentam

A Lululemon aumentou as suas receitas em 7% ano a ano no segundo trimestre, mas esse crescimento foi impulsionado por novas lojas e pelo sucesso em mercados internacionais. As vendas comparáveis nas Américas caíram 4%. A margem bruta diminuiu 1,1 pontos percentuais para 58,5% no trimestre, enquanto os lucros por ação (EPS) diminuíram ligeiramente.

O resto do ano será uma luta. A Lululemon cortou suas perspectivas para 2025 devido a problemas em seu negócio nos Estados Unidos. Agora espera-se que a receita total cresça apenas entre 2% e 4%, e que o EPS fique entre $12,77 e $12,97. Anteriormente, a empresa havia previsto um crescimento de receita de 5% a 7% e um EPS entre $14,58 e $14,78.

As tarifas são em grande parte responsáveis pelas fracas perspetivas da Lululemon. A maioria dos produtos da Lululemon provém de países com taxas aduaneiras superiores à taxa base de 10% que estava em vigor no início deste ano. Os produtos do Vietname, por exemplo, estão agora sujeitos a uma taxa aduaneira de 20% após ter sido alcançado um acordo comercial durante o verão.

A eliminação da exceção de minimis, que permitia que pequenos envios entrassem nos EUA sem tarifas, também terá um impacto negativo significativo nas operações da Lululemon. A maioria das vendas de comércio eletrônico da Lululemon para clientes americanos atualmente é atendida a partir de centros de distribuição canadenses, e muitos desses pedidos anteriormente se qualificavam para a exceção de minimis. Com a exceção agora eliminada, os custos de cumprimento de pedidos aumentarão.

A Lululemon tem algumas opções para mitigar parcialmente esses custos mais altos, incluindo negociar com fornecedores e aumentar os preços. No entanto, há um limite no que o varejista pode fazer. A Lululemon espera que as tarifas e a eliminação da exceção de minimis reduzam seu lucro bruto para todo o ano em aproximadamente $240 milhões. Para colocar isso em perspectiva, a empresa gerou um lucro bruto de aproximadamente $6,300 milhões em 2024.

Esse impacto no benefício bruto será transferido para a conta de resultados e afetará significativamente o EPS. O comportamento do consumidor adiciona ainda mais incerteza. Com sinais de uma desaceleração econômica se acumulando, a demanda por roupas desportivas de alta gama pode ser afetada. E é difícil prever como os clientes da Lululemon responderão a qualquer aumento de preços.

Os investidores pacientes podem beneficiar-se

As ações da Lululemon já estavam a cair em 2025 antes do relatório de lucros do segundo trimestre. Até a manhã de sexta-feira, as ações tinham caído 56% até agora no ano. A empresa está avaliada em pouco mais de $20 mil milhões, ou menos do que o dobro das previsões de vendas para o ano inteiro. Com base nas vendas dos últimos 12 meses, as ações da Lululemon não estavam tão baratas desde o auge da crise financeira há mais de 15 anos.

Embora seja provável que as ações da Lululemon permaneçam sob pressão por enquanto, a forte marca da empresa e sua estratégia para renovar suas linhas de produtos poderiam impulsionar um crescimento mais forte no futuro. As tarifas continuarão a afetar os lucros enquanto estiverem em vigor, e será difícil alcançar uma recuperação até que o panorama econômico melhore. No entanto, para os investidores com alguma paciência, a Lululemon pode ser um ótimo investimento ao preço atual tão deprimido.