Recentemente, o mercado de Bitcoin tem apresentado algumas características notáveis. Apesar da grande entrada de capital não on-chain (como o Bitcoin ETF), o capital líquido on-chain no último ano atingiu 7187,8 bilhões de dólares, esse número representa o poder de compra real.

Ao revisitar a história, podemos observar um padrão de crescimento significativo do fluxo de capital on-chain durante os ciclos de mercado em alta do Bitcoin:

Entre 2012 e 2013, o capital líquido que entrou aumentou de 0,31 milhões de dólares para 4,46 mil milhões de dólares em um ano, um crescimento de 144 vezes.
No período de 2015-2017, esse número subiu de 1,52 mil milhões de dólares para 88,15 mil milhões de dólares, um crescimento de 58 vezes.
No período de 2019 a 2021, o capital líquido de entrada subiu de 37,38 bilhões de dólares para 386,43 bilhões de dólares, um aumento de 10,3 vezes.
E neste mercado em alta que começou em 2023, este indicador cresceu de 128,41 bilhões de dólares para 718,78 bilhões de dólares, um aumento de 5,6 vezes.

Estes dados vêm do indicador 'BTC: Realized Cap by Age [<1y]', que reflete o valor total dos Bitcoins transacionados no último ano. Este indicador pode medir eficazmente a entrada de fundos de curto prazo, sendo uma ferramenta importante para analisar a dinâmica do mercado.

No ciclo de mercado em alta, a Capitalização Realizada (Realized Cap) geralmente apresenta uma tendência de aumento progressivo de baixa para alta. Esta tendência reflete o processo de acumulação de capital no mercado e as mudanças no comportamento dos investidores:

No início do mercado em alta, a capitalização de mercado é relativamente baixa, impulsionada principalmente pela manutenção contínua dos investidores iniciais e por um pequeno número de novos entrantes que elevam os preços.
Com a aproximação do pico do mercado, uma grande quantidade de novos investidores entrou, resultando em um fluxo líquido significativo de capital, com bitcoins adquiridos a preços baixos sendo transferidos em grande escala e reavaliados a preços mais altos, impulsionando um aumento substancial na capitalização de mercado.

Este padrão de mudança de capitalização de mercado não apenas revela a dinâmica central do mercado em alta, ou seja, o fluxo de capital passando de 'poucos eficientes' para 'massivos, mas de alto custo', mas também fornece uma referência importante para avaliar a fase do mercado e sinais potenciais de topo.

A situação atual do mercado mostra que, apesar de já ter passado por um crescimento significativo, o múltiplo de crescimento desta ronda é relativamente pequeno em comparação com as últimas várias corridas de alta. Isso pode sugerir que o mercado ainda tem espaço para subir, ou refletir a natureza especial da atual corrida de alta, o que vale a pena para os investidores ficarem atentos.