#美联储恢复降息进程# Recentemente, os investidores estão a pensar numa questão: se realmente estamos no início de um novo bull run, qual é a verdadeira força motriz por trás deste movimento?

Muitas pessoas estão atentas às políticas macroeconômicas, mas as decisões da Reserva Federal são difíceis de prever com precisão; embora o sentimento do mercado tenha algum valor como referência, muitas vezes é um indicador defasado; a análise técnica oferece uma perspectiva, mas uma única dimensão pode levar a erros de julgamento.

Na verdade, a lógica central da tendência do mercado reside na compra contínua de capital. Isso inclui tanto o capital interno (através da recompra de lucros) quanto o capital externo (como ETFs e DAT) que estão constantemente entrando no mercado, o que constitui o suporte mais sólido para a tendência.

Tomando Solana como exemplo, a DAT acumulada da Galaxy e da Pantera pode absorver cerca de 6% da circulação, formando um suporte substancial para o preço. Comparado com o fluxo de fundos do ETF de Ethereum, o SOL ainda tem a expectativa de alcançar um aumento conservador de mais de 35% no futuro, com o preço podendo atingir a meta de 324 dólares.

Pumpfun adota um modelo de operação semelhante ao de um cassino: através da recompra diária já consumiu 6,5% da circulação, prevendo-se que dentro do ano possa chegar a 18%. Seu modelo de lucro tem sustentabilidade a curto prazo, e os ganhos dos streamers de médio e longo prazo na plataforma são centenas de vezes superiores aos da Twitch, o que atraiu muitas guildas de streamers e novatos a se juntarem. A relação entre a valorização do projeto e a receita é apenas 4, em comparação com 12 da Hyperliquid, ainda há um grande espaço para melhoria.

O projeto Cards é uma versão dos jogos de cartas colecionáveis tradicionais na blockchain, e a receita recente mostrou um crescimento explosivo, atingindo 2.58M em sete dias. O projeto tem uma avaliação baixa, com uma relação entre a capitalização de mercado e a receita de apenas 1.13, mas ainda não formou barreiras competitivas claras, e a capacidade de crescimento contínuo ainda precisa ser observada.

De uma forma geral:
· Ordenação determinística: SOL é melhor que Pumpfun, Pumpfun é melhor que Cards
· Potencial de crescimento: Pumpfun é equivalente a Cards, ambos superiores ao SOL
· Os investidores atualmente preferem projetos de tipo cassino que possuem fluxo de caixa real, como Hyperliquid, Pumpfun e Cards. Quando a narrativa de mercado vazia falha, os investidores passam a confiar em projetos que são "realmente lucrativos". Do ponto de vista do desenvolvimento saudável da indústria, isso pode representar uma lógica de bull run mais racional.

Quais são as opiniões e percepções de vocês, investidores, sobre isso?