Análise de dados do Bitcoin ETF: O impacto da entrada das instituições no mercado

Recentemente, várias instituições conhecidas submeteram ao SEC pedidos para o Bitcoin ETF à vista, gerando ampla atenção do mercado. Para analisar o impacto da entrada das instituições no mercado de criptomoedas, este artigo analisou a situação de negociação dos Bitcoin ETFs à vista, ETFs de futuros e fundos fiduciários já listados.

As principais descobertas são as seguintes:

1. O total de ativos dos 3 fundos BTCC.U, BTCE e GBTC é de aproximadamente 675,6 mil BTC(, equivalente a 202,7 milhões de dólares). Desde junho, houve um aumento total de 9.292 BTC, com uma tendência de crescimento geral positiva.

2. BITO, XBTF, BTF, BITS e DEFI, os 5 principais ETFs de futuros de Bitcoin, gerem um total de ativos que já atingiu 12,95 bilhões de dólares. BITO é o único ETF de futuros totalmente alocado em contratos futuros da CME, enquanto os outros ETFs de futuros também alocam uma certa proporção de outros ativos, como títulos do governo dos EUA.

3. No último mês, a taxa de rendimento mais alta foi a de BITS, atingindo 33,20%, enquanto os outros ficaram apenas cerca de 12%. Desde o início do ano, a taxa de rendimento mais alta continua a ser a de BITS, alcançando 137,65%, enquanto os outros estão em torno de 74%. O desempenho foi melhor do que o ETF de spot e os fundos fiduciários.

4. Uma semana após a divulgação da notícia de que uma grande empresa de gestão de ativos solicitou um Bitcoin ETF à vista, o preço à vista do Bitcoin aumentou em média 2,78% por dia, sendo este o maior aumento diário médio causado por notícias dentro do intervalo estatístico. Antes disso, outro aumento diário médio elevado causado por notícias foi durante o mês do pedido de um ETF de futuros por uma determinada instituição, que teve um aumento médio de 1,56%.

5. As notícias sobre a aplicação e listagem de ETFs institucionais podem impactar o preço à vista do Bitcoin de três maneiras: primeiro, o endosse da reputação da própria instituição; segundo, o tipo de ETF solicitado, onde as notícias de solicitação de ETFs à vista trazem um aumento maior; terceiro, a tendência de preço do Bitcoin no momento da notícia, se a aplicação e a listagem ocorrerem durante uma tendência de alta do Bitcoin, geralmente podem resultar em um aumento significativo de preço, mas se ocorrerem em uma tendência de baixa, essas notícias geralmente não conseguem reverter o mercado.

Crescimento da quantidade de Bitcoin ETF à vista, taxa de prêmio fora da bolsa dos fundos de investimento recupera

Até 18 de julho, o volume total de holdings dos três fundos BTCC.U, BTCE e GBTC era de cerca de 675,600 BTC. Com base no preço recente de 30,000 dólares do Bitcoin, isso equivale a 2.027 milhões de dólares. Dentre eles, o GBTC é o maior, com um volume de 625,200 BTC, enquanto as holdings do BTCC.U e do BTCE estão em torno de 200,000 BTC.

Desde junho, a quantidade total de três fundos aumentou em 9292 BTC, apresentando uma boa tendência geral de crescimento, dos quais apenas a quantidade do GBTC teve uma ligeira queda de 0,25%, enquanto as quantidades do BTCC.U e BTCE aumentaram em 24,83% e 31,07%, respetivamente.

Do ponto de vista do desempenho do rendimento, até 18 de julho, o rendimento médio do BTCC.U neste mês é de cerca de 6,76%, enquanto a média mensal deste ano é de cerca de 8,84%, claramente superior ao BTCE e ao GBTC. Os rendimentos médios destes dois últimos neste mês são, respetivamente, -5,27% e -26,39%, enquanto que a média mensal deste ano é, respetivamente, -5,85% e -38,18%, ambos em estado de perda, mas a magnitude da perda está a diminuir.

Embora o desempenho de rendimento do BTCC.U seja melhor, o seu volume de negociação não é o mais alto. Até 18 de julho, o volume médio diário de negociação do BTCC.U neste mês foi de apenas 99.500 unidades, enquanto o volume médio diário de negociação do BTCC foi de cerca de 221.700 unidades, totalizando 321.200 unidades, superior à média de 154.000 unidades do BTCE no mesmo período, mas inferior à média de 3.926.000 unidades do GBTC no mesmo período.

Vale a pena notar que, com a divulgação de mais pedidos de instituições em junho e a recuperação constante do preço do BTC, o volume médio diário de negociação desses 4 fundos em junho aumentou em relação ao mês anterior, com o BTCC.U aumentando 74,89%, o BTCC aumentando 47,27%, o BTCE aumentando 23,66% e o GBTC aumentando 112,67%. Até agora, neste mês, o volume médio diário de negociação do BTCC.U, BTCC e GBTC ainda mantém uma tendência de crescimento.

5 grandes ETFs de futuros de Bitcoin têm ativos totais próximos de 1,3 bilhões de dólares, com rendimentos superiores a 70% este ano.

Até 18 de julho, os 5 principais ETFs de futuros de Bitcoin geridos por BITO, XBTF, BTF, BITS e DEFI atingiram um total de 1,295 milhões de dólares. Entre eles, BITO é o maior ETF de futuros em termos de ativos sob gestão, com um total de 1,199 milhões de dólares. Em segundo lugar, XBTF e BTF também têm tamanhos consideráveis, com ativos totais de mais de 30 milhões e 40 milhões de dólares, respetivamente.

Os ETFs de futuros de Bitcoin geralmente rastreiam contratos futuros de Bitcoin da CME. Dentre eles, o maior em termos de tamanho, o BITO, é o único ETF de futuros que possui todos os contratos futuros da CME e adota a estratégia de "rolagem" de contratos futuros. Além disso, outros ETFs de futuros, com base na alocação de contratos futuros da CME, também alocam uma certa proporção de outros ativos, como o XBTF e o BTF, que alocam títulos do Tesouro dos EUA, o BITS, que aloca ETFs de blockchain emitidos por outras instituições, e o DEFI, que aloca caixa.

De acordo com a situação recente do fluxo de fundos, o BITO teve o maior volume de entrada líquida. No último mês, o BITO teve uma entrada líquida de 259 milhões de dólares. Em segundo lugar, o BTF e o BITS também tiveram uma pequena entrada líquida de fundos no último mês, cerca de 1,35 milhão de dólares e 790 mil dólares, respetivamente. Se alargarmos o período de tempo desde o início deste ano, podemos observar que os 5 ETFs de futuros de Bitcoin na amostra tiveram entradas líquidas de fundos, sendo que o BITO ainda apresenta o maior volume de entrada líquida, cerca de 333 milhões de dólares.

O BITO é também o que tem o maior volume de negociação diário entre os 5 ETFs de futuros de Bitcoin, cerca de 9.969.100 contratos, superando em 153,93% o volume médio diário do GBTC este mês. No entanto, o volume de negociação dos outros ETFs de futuros não é alto, o BTF tem cerca de 383.800 contratos, o XBTF cerca de 17.800 contratos, e os restantes dois têm menos de 10.000 contratos.

No geral, o BITO está muito à frente de outros ETFs de futuros de Bitcoin em termos de tamanho de capital, fluxo de capital e volume médio diário de negociações, mas em termos de rendimento, o BITO não está à frente.

De acordo com as estatísticas, no último mês, a maior taxa de retorno foi a do BITS, que alcançou 33,20%, enquanto as taxas de retorno dos outros ETF observados foram de apenas cerca de 12%. Mesmo estendendo o período de tempo até o início deste ano, a maior taxa de retorno ainda é a do BITS, que alcançou 137,65%, enquanto as taxas de retorno dos outros ETF observados estavam em torno de 74%.

Uma suposição razoável é que o rendimento do ETF de futuros está bastante relacionado com a exposição dos ativos que ele possui. O BITS, que teve o maior rendimento, além de alocar contratos futuros de Bitcoin, também alocou outro ETF de blockchain, que se direciona a um conjunto mais amplo de ativos criptográficos, e não apenas ao Bitcoin, o que pode ter trazido um rendimento mais elevado para o BITS. Mas, de maneira geral, o desempenho dos rendimentos do ETF de futuros de Bitcoin é muito superior ao dos ETFs de spot e dos fundos fiduciários.

As notícias sobre o ETF têm um impacto diferente no preço do BTC; o recente aumento do preço do BTC pode ainda estar relacionado aos fundamentos on-chain.

É indiscutível que o embarque institucional pode trazer um fluxo abundante de capital para o mercado de criptomoedas, portanto, as notícias sobre a solicitação e emissão de ETFs por instituições também podem sempre influenciar as variações no preço à vista do Bitcoin. Embora o impacto das notícias não seja a única razão, é pelo menos uma das razões. Então, quão grande é esse impacto?

De acordo com as estatísticas, após a divulgação da notícia de que uma grande empresa de gestão de ativos solicitou um Bitcoin ETF, o preço à vista do Bitcoin subiu 19,49% em uma semana, o que equivale a um aumento médio diário de 2,78%, sendo o maior aumento médio diário gerado por notícias dentro do intervalo estatístico. É evidente a expectativa do mercado em relação à entrada dos principais instituições.

Em segundo lugar, durante o período de rápido crescimento do GBTC de ( de outubro a dezembro de 2020, o preço à vista do Bitcoin subiu 168,21%, equivalente a um aumento médio diário de 1,87%, mas, na primeira semana após o lançamento do GBTC, o preço à vista do Bitcoin subiu apenas 0,42% em média diária.

Outros que tiveram um aumento médio diário bastante elevado devido a notícias incluem o mês de solicitação de um ETF de futuros de uma certa instituição, onde o preço à vista do Bitcoin subiu em média 1,56% ao dia; o mês de aprovação de um certo ETF à vista, onde o preço à vista do Bitcoin subiu em média 1,33% ao dia; e o mês de solicitação de um ETF à vista de uma certa instituição, onde o preço à vista do Bitcoin subiu em média 1% ao dia. Além disso, também houve algumas notícias que não impulsionaram o preço do Bitcoin, como, por exemplo, no dia em que foi relatada a solicitação de um ETF à vista de uma certa instituição, o preço à vista do Bitcoin caiu 1,15%.

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De um modo geral, o impacto das notícias sobre a candidatura e listagem de ETFs institucionais no preço à vista do Bitcoin pode vir de três aspectos: primeiro, a reputação da própria instituição como endosse, por exemplo, instituições de maior escala podem estimular mais a confiança do mercado; segundo, o tipo de ETF solicitado, os ETFs à vista enfrentam mais pressão regulatória, e atualmente não há nenhum que tenha sido aprovado para ser listado nos EUA, portanto, a situação comum no passado é que as notícias de candidatura de ETFs à vista trazem aumentos maiores; terceiro, a tendência de preço do Bitcoin no momento da notícia. Se as notícias de candidatura e listagem ocorrerem durante uma tendência de alta do Bitcoin, geralmente podem trazer um aumento considerável no preço; se ocorrerem durante uma tendência de baixa, essas notícias geralmente também não conseguem reverter a situação.

Portanto, é difícil atribuir o aumento recente no preço do Bitcoin a um único fator; além das boas notícias trazidas pelas instituições, é importante notar que o número de transações na cadeia do Bitcoin recentemente atingiu um recorde histórico devido ao surgimento dos tokens BRC-20. Em 18 de julho, o número de transações na cadeia do Bitcoin alcançou 582,500, um aumento de 210,83% em relação ao início do ano, quando eram 187,400. A partir da tendência, após maio, o número de transações na cadeia esteve acima de 400,000 na maior parte do tempo, e frequentemente acima de 500,000. O número de transações na cadeia é um reflexo direto da aplicação do Bitcoin; geralmente, um aumento no número de transações na cadeia indica uma melhoria nos fundamentos das transações, e é muito provável que o preço suba.

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A influência das notícias é complexa; seja no mercado à vista ou no mercado futuro, a magnitude dos fundos que o Bitcoin ETF pode realmente trazer para o mercado, assim como o grau de confiança, dependem de muitos fatores. No entanto, o pedido e a aprovação do ETF estão intimamente ligados ao desenvolvimento de todo o mercado, e ambos devem ser um sistema interconectado e complementar. Continuaremos a acompanhar a situação de negociação do Bitcoin ETF.

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