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Este artigo também está disponível em espanhol.
Em um tópico no X, o analista de ciclos de negócios Tomas (@TomasOnMarkets) explica em que ponto a economia global se encontra atualmente e o que isso significa para os ativos de risco, incluindo o Bitcoin. Descrevendo o que ele chama de um ciclo de negócios "curto e raso" que começou em 2023, desapareceu em 2024 e atingiu o fundo no início de 2025, Tomas acredita que esse ciclo passageiro foi em parte mascarado por uma economia chinesa fraca e um dólar que se fortaleceu rapidamente.
Ele explica: “A essência da teoria era que observámos um ciclo de negócios anormal, ‘curto e raso’ nos últimos anos que suprimiu as medidas tradicionais do PMI tanto nos EUA como a nível global.”
De acordo com Tomas, sua análise baseia-se em quatro medidas em tempo real da economia global, que ele acompanhou no índice do dólar ponderado pelo comércio invertido, no Índice Báltico de Frete, nos rendimentos dos títulos do governo chinês a 10 anos e na relação cobre/ouro. Ao converter esses pontos de dados individuais em escores z anuais móveis, ele criou um "escore z composto ponderado igualmente" que ele chama de Índice da Economia Global (GEI).
Ele observa: "Você pode ver claramente aqui que o GEI estava abaixo do esperado para o lado positivo em 2023 e 2024 (didn não atingiu a 'zona de pico do ciclo econômico'). E depois caiu para níveis tipicamente correlacionados com o fim de um ciclo económico no final de 2024/início de 2025 ('zona de comedimento do ciclo económico')."
Índice da Economia Global | Fonte: X @TomasOnMarketsEsta medida composta parece ter antecedido os dados do PMI de Manufatura dos EUA antes dos eventos disruptivos de 2020, e Tomas destaca essa relação adiando o GEI em seis meses. Ele observa uma quebra no padrão em torno da pandemia de 2020 e as seguintes intervenções em larga escala dos bancos centrais, mas ainda vê a possibilidade de que a recente recuperação do GEI indique um novo ciclo de negócios "fresco" se estabelecendo, potencialmente atingindo o pico em torno do final de 2026 ou 2027. “Com base em precedentes históricos,” ele escreve, “este novo ciclo de negócios poderia razoavelmente ser esperado para atingir o pico em torno do final de 2026/2027.”
Ele também aborda a interação entre o GEI, as ações e os PMIs, observando que o mercado de ações geralmente lidera as medidas de pesquisa empresarial, mas tende a atrasar-se em relação ao GEI. "Se descascarmos as camadas da cebola, descobrimos que o mercado de ações geralmente lidera as medidas de PMI, mas geralmente atrasa-se em relação ao GEI, então vive em algum lugar no meio, na maior parte do tempo", diz ele. Ele aponta que o S&P 500 recentemente caiu para território negativo em relação ao ano anterior, o que ele vê como típico do comportamento dos preços no final do ciclo. "O S&P 500 agora atingiu o que historicamente seria um nível aceitável de 'ponto de fundo do final do ciclo de negócios'."
As Implicações Para o Bitcoin
O Bitcoin, no entanto, continua sendo o curinga. Tomas reconhece que a relação líder-lag do GEI, mercado de ações e PMIs normalmente pode se aplicar à maioria dos ativos de risco, mas desta vez, o Bitcoin parece estar se desviando de sua volatilidade habitual em relação ao ambiente macro. "A peça do quebra-cabeças que parece não se encaixar (by precedent) histórica é o Bitcoin", escreve.
Ele reconhece que até agora resistiu a quedas típicas do "final do ciclo de negócios", e especula se "o Bitcoin simplesmente cresceu e se tornou menos volátil e menos sensível às oscilações do ciclo de negócios — potencialmente devido aos ETFs e ao maior interesse institucional." No entanto, ele também considera a possibilidade de que o Bitcoin possa estar simplesmente atrasado em relação ao mercado de ações. Independentemente disso, "se o Bitcoin continuar sua relação histórica com o ciclo de negócios," alerta Tomas, "isso provavelmente obliteraria a teoria do 'ciclo de halving de quatro anos' para a ação do preço do Bitcoin."
Tomas conclui alertando que, se o índice da economia global não conseguir manter seu salto recente e, em vez disso, rolar para uma nova mínima, as perspetivas podem se tornar mais pessimistas, especialmente se os chamados ventos contrários tarifários piorarem. Ele especula que parte da recuperação vista nas taxas de cobre/ouro e transporte no início de 2025 pode ter sido antecipada por anúncios de tarifas, sugerindo que a recuperação nessas métricas pode não ser tão robusta quanto parece na superfície.
Ainda assim, a principal conclusão da sua perspetiva é que as ações e o ciclo de negócios mais amplo parecem estar em território de final de ciclo, e se a sua avaliação se mantiver, um novo ciclo pode começar em breve — um que dure o suficiente para adiar qualquer pico significativo do Bitcoin até finais de 2026 ou até 2027, colocando em questão quaisquer suposições sobre a validade duradoura do ciclo de halving de quatro anos do Bitcoin.
“Outro ponto a notar é que o GEI está atualmente a sinalizar o início de um novo ciclo de negócios, que poderia razoavelmente esperar-se que atinja o pico no final de 2026/2027. Se o Bitcoin continuar a sua relação histórica com o ciclo de negócios, isto provavelmente obliteraria a teoria do ‘ciclo de halving de quatro anos’ para a ação do preço do Bitcoin,” conclui Tomas.
No momento da publicação, o BTC era negociado a $79,428.
BTC paira abaixo de $80,000, gráfico de 1 dia | Fonte: BTCUSDT no TradingView.com
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Próximo Pico do Bitcoin Atrasado Para Fim de 2026, Alerta Especialista em Ciclos de Negócios
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Ele explica: “A essência da teoria era que observámos um ciclo de negócios anormal, ‘curto e raso’ nos últimos anos que suprimiu as medidas tradicionais do PMI tanto nos EUA como a nível global.”
De acordo com Tomas, sua análise baseia-se em quatro medidas em tempo real da economia global, que ele acompanhou no índice do dólar ponderado pelo comércio invertido, no Índice Báltico de Frete, nos rendimentos dos títulos do governo chinês a 10 anos e na relação cobre/ouro. Ao converter esses pontos de dados individuais em escores z anuais móveis, ele criou um "escore z composto ponderado igualmente" que ele chama de Índice da Economia Global (GEI).
Ele observa: "Você pode ver claramente aqui que o GEI estava abaixo do esperado para o lado positivo em 2023 e 2024 (didn não atingiu a 'zona de pico do ciclo econômico'). E depois caiu para níveis tipicamente correlacionados com o fim de um ciclo económico no final de 2024/início de 2025 ('zona de comedimento do ciclo económico')."
Ele também aborda a interação entre o GEI, as ações e os PMIs, observando que o mercado de ações geralmente lidera as medidas de pesquisa empresarial, mas tende a atrasar-se em relação ao GEI. "Se descascarmos as camadas da cebola, descobrimos que o mercado de ações geralmente lidera as medidas de PMI, mas geralmente atrasa-se em relação ao GEI, então vive em algum lugar no meio, na maior parte do tempo", diz ele. Ele aponta que o S&P 500 recentemente caiu para território negativo em relação ao ano anterior, o que ele vê como típico do comportamento dos preços no final do ciclo. "O S&P 500 agora atingiu o que historicamente seria um nível aceitável de 'ponto de fundo do final do ciclo de negócios'."
As Implicações Para o Bitcoin
O Bitcoin, no entanto, continua sendo o curinga. Tomas reconhece que a relação líder-lag do GEI, mercado de ações e PMIs normalmente pode se aplicar à maioria dos ativos de risco, mas desta vez, o Bitcoin parece estar se desviando de sua volatilidade habitual em relação ao ambiente macro. "A peça do quebra-cabeças que parece não se encaixar (by precedent) histórica é o Bitcoin", escreve.
Ele reconhece que até agora resistiu a quedas típicas do "final do ciclo de negócios", e especula se "o Bitcoin simplesmente cresceu e se tornou menos volátil e menos sensível às oscilações do ciclo de negócios — potencialmente devido aos ETFs e ao maior interesse institucional." No entanto, ele também considera a possibilidade de que o Bitcoin possa estar simplesmente atrasado em relação ao mercado de ações. Independentemente disso, "se o Bitcoin continuar sua relação histórica com o ciclo de negócios," alerta Tomas, "isso provavelmente obliteraria a teoria do 'ciclo de halving de quatro anos' para a ação do preço do Bitcoin."
Tomas conclui alertando que, se o índice da economia global não conseguir manter seu salto recente e, em vez disso, rolar para uma nova mínima, as perspetivas podem se tornar mais pessimistas, especialmente se os chamados ventos contrários tarifários piorarem. Ele especula que parte da recuperação vista nas taxas de cobre/ouro e transporte no início de 2025 pode ter sido antecipada por anúncios de tarifas, sugerindo que a recuperação nessas métricas pode não ser tão robusta quanto parece na superfície.
Ainda assim, a principal conclusão da sua perspetiva é que as ações e o ciclo de negócios mais amplo parecem estar em território de final de ciclo, e se a sua avaliação se mantiver, um novo ciclo pode começar em breve — um que dure o suficiente para adiar qualquer pico significativo do Bitcoin até finais de 2026 ou até 2027, colocando em questão quaisquer suposições sobre a validade duradoura do ciclo de halving de quatro anos do Bitcoin.
“Outro ponto a notar é que o GEI está atualmente a sinalizar o início de um novo ciclo de negócios, que poderia razoavelmente esperar-se que atinja o pico no final de 2026/2027. Se o Bitcoin continuar a sua relação histórica com o ciclo de negócios, isto provavelmente obliteraria a teoria do ‘ciclo de halving de quatro anos’ para a ação do preço do Bitcoin,” conclui Tomas.
No momento da publicação, o BTC era negociado a $79,428.