Путь RWA, который приносит наибольшую ценность и наилучшим образом подходит для нас, должен быть: активы материков + соблюдение экспорта данных + зарубежное привлечение средств. Это обеспечивает управляемость активов, достоверность данных и доступность капитала.

На начало 2025 года в регионе Гонконга уже было выпущено две «взрывные» новости. Во-первых, банк Hua Xia запустил первый в регионе Азиатско-Тихоокеанского региона розничный токенизированный фонд в Гонконге (щелкните по «Первому розничному токенизированному фонду в регионе Азиатско-Тихоокеанского региона, запущенному в Гонконге! Веб-3 Юристы объясняют инновации на цепи в токенизации фонда и будущее RWA» для получения более подробной информации); во-вторых, финансовый секретарь Гонконга объявил, что скоро будет выпущена вторая «Декларация о развитии виртуальных активов Гонконга», дальнейшая инновация, как традиционные активы могут быть лучше интегрированы с виртуальными активами.

Для многих эти два позитивных события свидетельствуют о реализации проекта RWA. Тем временем, первый проект RWA в сельском хозяйстве материкового Китая - "Malü Grapes" - был успешно запущен и привлек 10 миллионов юаней на Шанхайской бирже цифровых активов, что дополнительно подтверждает, что токенизация RWA внезапно перешла от "концепции" к "реализации". В результате на активной стороне, на стороне посреднических услуг или среди основных инвесторов проводится много работы, с проведением многочисленных форумов и запросов проектов практически каждый день.

Crypto Salad недавно получил большое количество запросов на реализацию проекта, с очень широким спектром базовых активов, охватывающих облигации, золото, редкие металлы, проблемные активы, сельскохозяйственную продукцию, доход от аренды недвижимости, массовые товары, цифровые авторские права, фан-экономику...

По мере углубления оценки различных проектов каждая команда проекта в конечном итоге возвращается к тому же истоку, многократно задавая себе вопросы:

Подходит ли мой проект на самом деле для RWA?
Если мой проект не подходит для RWA, то какой проект подходит?
Каковы реальные требования к базовым активам в RWA—могут ли все типы реальных активов квалифицироваться?
Какой токен я выпускаю? Это просто 'shitcoin'?
Если это не шиткоин, будут ли люди в крипто-пространстве мотивированы спекулировать на активах с физическим обеспечением (относительно стабильной стоимости) и правами собственности?
……

Сегодня Crypto Salad пытается проанализировать эти вопросы на основе нашего практического опыта.

Давайте начнем с одного заключения: путь RWA, который приносит наибольшую ценность и наилучшим образом подходит нам, должен быть: активы материковой части + соответствующий экспорт данных + зарубежное привлечение средств. Это обеспечивает управляемость активов, достоверность данных и доступность капитала.

1. Как понять RWA?

Сначала нам нужно прояснить определение RWA. RWA означает токенизацию реальных активов мира, что означает упаковку и хранение различных типов данных о реальных активах, таких как внутренняя стоимость, операции и доходы, на блокчейне для создания цифровых токенов (т. е. цифровых монет), которые затем могут быть использованы для выпуска финансирования и торговли на цепи инвесторами.

Многие предприятия привлекает RWA своим "своего рода" в финансировании, так что давайте сначала обсудим: каковы именно особенности RWA в финансировании?

Поскольку RWA включает в себя процесс «токенизации», который аналогичен процессу «ценных бумаг», и также напоминает токен ICO (Initial Coin Offering), который аналогичен IPO (Initial Public Offering), мы могли бы сравнить их бок о бок.

1. Сосредоточен на базовых активах

Самое большое различие между этими двумя заключается в следующем: RWA сосредоточена на базовых активах, а не подкреплена ничем — то, что мы могли бы назвать "воздухом". Токены такого рода могут называться Токенами, подкрепленными активами (ABT).
Поскольку акцент сделан на базовых активах, это означает, что финансирование не основано на кредитоспособности эмитента, а вместо этого полагается на оценку внутренней стоимости актива. Таким образом, то, прибыльна ли компания в долгосрочной перспективе, не является наиболее критическим фактором для RWA. Пока компания владеет пакетом ценных и потенциально ценных активов, эти активы могут быть упакованы и выставлены на цепочку для финансирования. Это несомненно открывает большие возможности и воображение для предприятий.
Какие виды активов подходят для RWA?
С точки зрения производительности активов on-chain, RWA-проекты разработаны для активов, ценность которых высока, качество — высокое, требующих улучшения ликвидности и имеющих преимущества от снижения порогов инвестирования. Некоторые типы проектов, которые относительно легче принять и понять, включают:
Стейблкоины: Обеспеченные фиатной валютой или денежными эквивалентами, такими как самые ранние цифровые доллары, такие как USDT и USDC. Их можно считать наиболее успешными проектами RWA на рынке.
Облигации и акции: Токенизация традиционных финансовых активов, таких как облигации и акции, для увеличения ликвидности и доступности на рынке, например, USYC, который обеспечен облигациями казначейства США.
Недвижимость: снижение порога для инвестирования в недвижимость через токенизацию, такую как RealT.
Товары: Физические активы, такие как кредиты углерода и драгоценные металлы, например, PAXG, который привязан к золоту.

2. Скорость финансирования

Используя технологии блокчейн, такие как смарт-контракты, RWA цифровизирует весь процесс финансирования on-chain, достигая структурированных и стандартизированных данных. В результате данные становятся стандартным продуктом. От оценки активов до выпуска токенов и привлечения средств встроенная прозрачность блокчейна и трассируемость on-chain значительно ускоряют процесс финансирования.

3. Ликвидность активов

RWA использует технологию блокчейн для токенизации, дробления и интернационализации реальных активов. Например, недвижимость стоимостью 50 миллионов юаней недоступна для большинства людей, но если разделить ее на один миллион фрагментов, то каждый может позволить себе купить кусок. Это все равно, что поставить «колеса» на активы компании, которые может толкать каждый, позволяя им быстро течь по рынку. Более высокая ликвидность дает каждому инвестору возможность более легкого выхода, что повышает инвестиционную готовность.
Даже если один токен может представлять одну десятитысячную или даже одну стомиллионную часть собственности, и это соотношение может колебаться из-за настроений вторичного рынка, все равно существует относительно стабильный ориентир - стоимость базового актива, то есть самой собственности.

2. Проблемы, с которыми сталкиваются предприятия с RWA

Если RWA настолько привлекательно, почему успешные случаи RWA среди предприятий материкового Китая все еще так редки? Основываясь на практике реального мира, Crypto Salad подводит итоги двух основных вызовов, с которыми предприятия часто сталкиваются:

1. Проблемы соблюдения

Токенизация RWA естественным образом включает в себя "токены," но китайская материковая часть строго запрещает виртуальное финансирование и обменные платформы от заниматься обменом, торговлей или ценообразованием виртуальных валют. Поэтому соблюдение требований по соответствию имеет чрезвычайно высокий приоритет в проектах RWA.

Согласно статье 3 Уведомления о дополнительном предотвращении и устранении риска спекуляции на виртуальной валютной бирже:

Деятельность, связанная с виртуальной валютой, является незаконной финансовой деятельностью. Занятие обменом легальных денег и виртуальной валюты, обмен между виртуальными валютами, выступление в качестве центральной контрагентной стороны в торговле виртуальными валютами, предоставление информационно-посреднических и ценообразовательных услуг для торговли виртуальной валютой, выпуск токенов для финансирования и торговля деривативами виртуальной валюты все они составляют незаконную финансовую деятельность, такую как незаконный выпуск токенов, несанкционированный выпуск общественных ценных бумаг, незаконная торговля фьючерсами и незаконное привлечение средств. Эти действия строго запрещены и будут пресечены в соответствии с законом. Если в них участвует преступная деятельность, будет осуществляться уголовная ответственность в соответствии с законом.

Поэтому материковым предприятиям необходимо разработать полностью соответствующий путь для внедрения RWA.
Токены не могут быть выпущены в Китае, но базовые активы могут находиться как на территории страны, так и за рубежом. Весь проект может функционировать путем сочетания внутреннего и международного сотрудничества, либо быть полностью офшорным, чтобы соответствовать требованиям по выпуску токенов.
Для трансграничных проектов первым неизбежным шагом является секьюритизация активов.
Поскольку проекты RWA должны взаимодействовать с регулятивными нормами в нескольких юрисдикциях, если предприятие не свяжет свой продукт со стандартными финансовыми инструментами (например, акциями, облигациями, долями), оно может потерять юридическую обязательность по этим правам. В условиях, когда глобальное регулирование цифровых активов все еще находится на стадии разработки, законность RWA зависит от того, насколько хорошо он адаптируется к традиционным правовым рамкам. Без привязки к стандартным инструментам проект не может использовать существующую юридическую инфраструктуру для снижения регуляторных трений и обеспечения обязательности прав. Поэтому только после того, как активы будут секьюритизированы, их можно токенизировать с использованием смарт-контрактов.

2. Как привлечь инвесторов?

После выпуска токена настоящий вызов заключается в том, как он приобретает ценность и привлекает покупателей? Это один из самых распространенных вопросов, которые задают предприятия Crypto Salad.
Чтобы понять это, давайте сначала изучим некоторые основы цифровых валют.
Можете ли вы различить между основными монетами (например, BTC), альткойнами, мем-монетами, собачьими монетами, воздушными монетами и монетами PI?
Хотя они немного различаются по своей природе, основное различие заключается в их основных механизмах:
Основные монеты, такие как BTC, работают на PoW (Proof of Work), соревнуясь в вычислительной мощности. ETH перешел на PoS (Proof of Stake), где участники ставят в залог токены для проверки транзакций, снижая издержки выпуска.
В эпоху Web3 технические и финансовые барьеры для выпуска токенов значительно снизились. Стандартизированные протоколы, такие как ERC-20 Ethereum, теперь позволяют создавать токены с помощью шаблонов кода.
В 2024 году мы увидели взрыв “воздушных монет”, многие из которых были развернуты на цепочках Solana и Base. Очевидно, выпуск токенов в Web3 несложен.

Итак, если выпуск токена несложен, то и его листинг?
Crypto Salad говорит - также не слишком сложно, по крайней мере, когда речь идет о достижении базовой ликвидности on-chain.
Попасть в листинг на бирже, особенно на основную, может быть более сложной задачей. Однако по опыту:

• Если токен набирает достаточно тяги и видимости, вероятно, основные биржи будут включать его в листинг превентивно.

• Если нет, но это все равно соответствует требованиям к списанию, его все равно можно добавить в список.

Поскольку Гонконг начал выдавать лицензии на соблюдение виртуальных активов, предприятия обратили свое внимание на эти лицензированные платформы. Главный вопрос: как мы можем использовать возможность размещения токенов на соответствующих биржах?

Давайте проясним, что мы имеем в виду под соблюдением обмена.
Crypto Salad определяет соблюдение бирж как те, которые имеют лицензии на торговлю виртуальными активами в соответствии с законами своей страны или региона регистрации. Существует также категория «потенциально соблюдаемых бирж» в юрисдикциях, которые остаются нейтральными по отношению к регулированию виртуальных активов, где «то, что не запрещено законом, разрешено». Хотя эти биржи явно не являются незаконными, они находятся в серой зоне.
Под влиянием усиливающейся глобальной ясности регулирования, возглавляемой США и другими правительствами, ожидается, что определение "соответствия" станет более ясным по всему миру.

Итак, мы сейчас рассмотрели техническое испытание выпуска токенов и путь к листингу на бирже. Токен наконец-то на вторичном рынке, готов к циркуляции. Это возвращает нас к основному вопросу: кто будет инвестировать в такие токены?

Инвесторы, заинтересованные в токенах RWA, должны соответствовать двум условиям:

• Иметь мотивацию к покупке

• Квалифицироваться как (зарубежные) аккредитованные инвесторы

В мире Web3 стоимость токена зависит от таких факторов, как способ его генерации, токеномика и его оборот.
Большинство инвесторов Web3 гонятся за следующей монетой "100x" или "1000x". Недавно выпущенный токен Trump - яркий пример этого - вырос до 800% всего за несколько месяцев. Фундаментально это "воздушная монета" без реальной внутренней стоимости, цена на нее формируется исключительно на хайпе.

В отличие от этого, токены RWA имеют обеспечение активами. Стоимость этих активов относительно стабильна и вряд ли взлетит в сотни или тысячи раз. Любой, кто покупает токен RWA, скорее всего привлекается его внутренней стоимостью - стоимостью, которая проистекает из базового актива.
Это показывает основное несоответствие с популярной динамикой токенов Web3. Токены RWA предлагают ограниченный спекулятивный потенциал. Инвесторы должны проявлять искренний интерес к самому активу, чтобы участвовать.

Кроме того, на соблюдаемом вторичном рынке торговли обычно биржи внедряют контроль доступа инвесторов для защиты участников. Например, токенизированный фонд Huaxia Bank доступен только инвесторам в Гонконге.

Таким образом, инвесторы должны проявлять интерес не только к (зарубежным) требованиям к аккредитованным инвесторам. Это существенно сужает круг потенциальных покупателей.

3. Как следует реализовывать проекты RWA? Какие подготовительные меры должны принять предприятия? Что может сделать для вас Crypto Salad?

1. Начальный отбор жизнеспособных проектов RWA

На практике мы обнаружили, что многие предприятия просто заинтересованы в RWA и считают, что у них есть активы, подходящие для токенизации. Однако им часто не хватает четкого плана для своих базовых активов или даже должного понимания своего собственного портфеля активов.

Crypto Salad использует неполную аналогию: это похоже на родителей, планирующих отправить своего ребенка учиться за границу. Прежде чем обращаться в агентство, они должны сначала понять происхождение ребенка, выбрать направление и бюджет, а затем сопоставить их с ресурсами агентства для изучения шансов на успех.

Точно так же предприятия должны тщательно понимать свою ситуацию с активами и выявлять четкий набор базовых активов. Эти активы должны быть привязаны к основной деятельности бизнеса. Это предъявляет высокие требования к внутреннему персоналу — команды должны включать в себя междисциплинарных специалистов, которые понимают бизнес-операции, ценность активов предприятия и принципы работы Web3. Прежде чем запустить проект, предприятие должно понимать, что RWA является гибридом промышленного, финансового и цифрового секторов, требующим круглого специалиста.

2. Приоритизация технологий и соблюдение законодательства - управление двойными рисками на ранних этапах

После завершения начального скрининга команда Crypto Salad будет тесно сотрудничать с предприятием, чтобы тщательно изучить план внедрения RWA. Это включает в себя разработку модели токеномики, создание технологического стека выпуска токенов, планирование сбора данных, оценку затрат и сроков, а также построение пути соблюдения правил.

Из-за различий в типах предприятий, категориях активов и регулирующих рамках в различных регионах и странах требования к соблюдению в области управления активами и обороту значительно различаются. Мы помогаем предприятиям приоритизировать как технологии, так и соблюдение, чтобы предотвращать и управлять двойными факторами риска с самого начала.

3. Выполнение проекта и привлечение средств на первичном рынке

После завершения плана проект переходит в фазу выполнения. На этом этапе ключевая миссия команды Crypto Salad — помочь предприятию воплотить проект в жизнь. Это включает в себя тщательную проверку, написание белых книг, разработку и развертывание смарт-контрактов, подготовку правовых документов и взаимодействие с заинтересованными сторонами на протяжении жизненного цикла проекта RWA. Итог: успешная токенизация актива.

4. Стратегия листинга на бирже, вторичная рыночная циркуляция и текущие операции

На данном этапе мы помогаем предприятиям настраивать свою стратегию на основе изменяющихся политических сред, потребностей предприятия и инвестиционного настроения. Цель состоит в том, чтобы листингировать токен и обеспечить его оборот на вторичном рынке.

Наши зарубежные партнеры имеют крепкие отношения с лицензированными и основными биржами. Кроме того, как юридическая команда Web3 с глубоким опытом обслуживания китайских предприятий в сфере привлечения средств, мы предоставляем индивидуальную правовую документацию, обновления регулятивной политики в реальном времени и гибкие стратегии соответствия, чтобы поддержать предприятие на протяжении всего процесса.

5. Содействие сообществу и маркетинг — долгосрочные консультационные услуги

На этом этапе предприятия обычно требуют поддержки в сфере операций сообщества, включая создание брендированных сообществ, настройку инструментов управления сообществом и создание локализованного контента на нескольких языках.

Связи с медиа и KOL необходимы, а также индивидуальные стратегии коммуникации.

Мы также помогаем оптимизировать операционные процессы, такие как регулярная отчетность о токенизации активов, внедрение механизмов сжигания/выпуска токенов и осуществление стратегий управления рыночной капитализацией.

Отказ от ответственности:

1. Эта статья перепечатана с [GateТехнологический поток]. Авторские права принадлежат оригинальному автору [TechFlow]. Если у вас есть возражения к повторному публикованию, пожалуйста, свяжитесь сGate Learnкоманда, которая обработает запрос незамедлительно согласно соответствующим процедурам.

2. Отказ от ответственности: Взгляды и мнения, выраженные в этой статье, являются исключительно мнением автора и не являются инвестиционным советом.

3. Переводы на другие языки были предоставлены командой Gate Learn. Не упоминаяGate.io, переведенные версии не могут быть скопированы, распространены или украдены.