TL;DR

Distinguishingโทเคนเครือข่ายจากโทเค็นที่ได้รับการสนับสนุนจากบริษัทการแปลบางครั้งอาจลำบาก เพราะทั้งสองประเภทของโทเค็นอาจมีประโยชน์และได้รับค่าจากการทำงานบนเชนบล็อกและความพยายามนอกเชนของบริษัท แต่สำคัญที่จะแยกแยะระหว่างทั้งสอง: โทเค็นเครือข่ายและโทเค็นที่รับรองจากบริษัทมีความเสี่ยงต่างกันมากสำหรับผู้ถือและควรจัดการต่างกันตามกฎหมายที่เกี่ยวข้อง ดังนั้น เส้นขีดอยู่ที่ไหน?

คุณสมบัติที่ไม่เหมือนใครของโทเค็นในเครือข่ายที่แตกต่างจากโทเค็นที่ได้รับการสนับสนุนจากบริษัทคือ โทเค็นในเครือข่ายสะสมมูลค่าจากบล็อกเชนหรือโปรโตคอลสมาร์ทคอนแทรคโดยหลัก สิ่งสำคัญอยู่ที่ระบบเหล่านี้สามารถดำเนินการโดยอัตโนมัสและแบบกระจายการดำเนินงานโดยไม่ต้องมีการแทรกแซงหรือควบคุมของมนุษย์เนื่องจากเหตุนี้ เครือข่ายที่ใช้เทคโนโลยีบล็อกเชนสามารถเปิดเผยอย่างแท้จริง: The network effectsของระบบถูกบันทึกบนเชื่อมต่อและเกิดขึ้นสำหรับผู้ถือโทเค็น และผลกระทบของเครือข่ายเหล่านั้นในทฤษฎีสามารถเข้าถึงและพัฒนาต่อไปโดยผู้ใดก็ได้

ในทางกลับกันโทเค็นที่ได้รับการสนับสนุนจาก บริษัท ส่วนใหญ่จะได้รับมูลค่าจากระบบ offchain หรือแหล่งที่มาที่ไม่สามารถดําเนินการด้วยตนเองได้ซึ่งเป็นระบบรวมศูนย์ที่ต้องการการแทรกแซงและการควบคุมของมนุษย์ ความสัมพันธ์นี้มักชัดเจนเช่นเมื่อราคาของโทเค็นเชื่อมโยงกับผลกําไรของแอปพลิเคชันผลิตภัณฑ์หรือบริการนอกระบบหรือเมื่อโทเค็นมียูทิลิตี้ในระบบดังกล่าว แต่อาจเป็นนัยได้เช่นกัน เช่น โทเค็นที่ไม่มีวัตถุประสงค์หรือยูทิลิตี้ที่ใช้แบรนด์ของบริษัทอาจบ่งบอกว่าบริษัทจะผลักดันมูลค่าให้กับโทเค็น ไม่ว่าในกรณีใด หากโทเค็นเชื่อมโยงภายในกับระบบที่ไม่สามารถเป็นอิสระได้และได้มาโดยหลักหรือคาดว่าจะได้รับมูลค่าจากระบบนั้น โทเค็นนั้นจะเป็นโทเค็นที่ได้รับการสนับสนุนจากบริษัท การขาดความเป็นอิสระหมายความว่าเครือข่ายที่เกี่ยวข้องใด ๆ แม้ว่าอาจดูเหมือนเป็นสาธารณะ แต่ในทางปฏิบัติแล้วจะถูกปิดเช่นเดียวกับในเครือข่ายสังคม web2 ที่ควบคุมโดย บริษัท เดียว - และทําให้ผลกระทบเครือข่ายของโทเค็นเกิดขึ้นกับ บริษัท ที่ควบคุมระบบไม่ใช่ผู้ใช้

ความแตกต่างเหล่านี้ในการออกแบบเครือข่าย (ปิด vs เปิด) มีผลลัพธ์ทางเศรษฐกิจและกฎหมายที่แท้จริง โดยเนื่องจากโทเค็นของเครือข่ายเกี่ยวข้องกับเครือข่ายเปิดที่ไม่ได้ควบคุมโดยใคร ดังนั้น พวกเขามีความเหมือนกับสินค้ามากกว่า - พวกเขาสามารถดำเนินการในลักษณะที่ป้องกันให้ไม่มีฝ่ายใดทำตามอำนาจเดียวส่งผลต่อหรือโครงสร้างความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับโทเค็นของเครือข่าย การลบความขึ้นอย่างนี้ทำให้โทเค็นของเครือข่ายต่างจากหลักทรัพย์ และการลบความเชื่อถือถูกเสริมสร้างหากเครือข่ายส่งค่าไปยังโทเค็นของเครือข่ายผ่านการทำงานของมันเอง เช่นผ่านซื้อและเผา.

สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับประเภทของโทเค็น โปรดอ่านที่คำจำกัดความของโทเค็น.

ในทางกลับกัน โทเค็นที่ได้รับการสนับสนุนจากบริษัทมีความขึ้นอยู่กับความเชื่อที่คล้ายกับหลักทรัพย์: หากโทเคนได้รับมูลค่าจากเครือข่ายปิดที่ถูกควบคุมโดยองค์กรเดียว องค์กรนั้นสามารถเปลี่ยนแปลงมูลค่าที่คาดหวังของโทเคนได้โดยอนุญาต ตัวอย่างเช่น องค์กรที่ควบคุมอาจเปลี่ยนแปลงประโยชน์ของโทเคน หรือเพิ่มจำนวนที่จำเป็นของโทเคน หรือ แม้กระทั้ง ปิดระบบทั้งหมดได้ตามต้องการ สิ่งนี้ชี้ให้เห็นอย่างแรง ว่ากฎหมายด้านหลักทรัพย์ควรใช้ในกรณีที่คนลงทุนในโทเคนที่ได้รับการสนับสนุนจากบริษัท

Two examples help further highlight the distinction:

• ETH เป็นตัวอย่างชัดเจนของโทเคนเครือข่าย มันช่วยให้ผู้ถือสามารถทำธุรกรรมบนเครือข่าย Ethereum และให้ผู้ถือได้ผลประโยชน์ทางเศรษฐกิจในเครือข่าย. เครือข่ายเป็นระบบกระจายและทำงานอิสระ (โดยไม่มีบุคคลหรือทีมผู้จัดการควบคุม). ผลลัพธ์คือ หน่วยงาน SEC เองได้สรุปว่ากฎหมายทุนทรัพย์ไม่ใช้กับมัน
• ในขณะเดียวกัน FTT เป็นตัวอย่างที่ชัดเจนของโทเค็นที่ได้รับการสนับสนุนจากบริษัท มูลค่าของมันขึ้นอยู่กับการดําเนินงานอย่างต่อเนื่องของการแลกเปลี่ยน FTX ซึ่งตัวเองเป็นการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ที่ดําเนินการและควบคุมโดย บริษัท FTX ซึ่งเป็น บริษัท ได้นําผลกําไรส่วนหนึ่งของ บริษัท จากการดําเนินงานแลกเปลี่ยนและใช้พวกเขาเพื่อซื้อคืน FTT ซึ่งจะช่วยผลักดันมูลค่าทางเศรษฐกิจ ด้วยเหตุนี้ FTT จึงเป็นผลกําไรใน FTX - ยูทิลิตี้และมูลค่าถูกควบคุมโดย FTX - และควรอยู่ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์

ระหว่างสิ่งเหล่านี้มีความคลุมเครือ แต่ว่าว่าสิ่งที่เป็นโทเคนเคนเน็ตเวิร์กหรือโทเคนที่รองรับโดยบริษัทสามารถกำหนดได้โดยปกติโดยการตอบคำถามสามข้อ:

1. ระบบออกแบบเครือข่ายเปิดหรือไม่?
2. ความสัมพันธ์ของเครือข่ายในระบบสะสมขึ้นที่โปรโตคอลและผู้ถือโทเค็นไหม
3. ระบบสามารถสร้างมูลค่าอิสระให้กับโปรโตคอลและผู้ถือโทเคนได้หรือไม่?

หากคำตอบของคำถามทั้งหมดด้านบนเป็นใช่ทุกข้อ นั้นก็หมายความว่าตามทฤษฎีระบบควรสามารถที่จะดำเนินการต่อไปได้ แม้กระทั้งในรูปแบบที่ลดลง โดยไม่ต้องการทีมพัฒนาเริ่มแรก สิ่งนี้สำคัญ เนื่องจากมันหมายความว่าระบบสามารถทำงานได้โดยไม่ต้องควบคุม

ตัวอย่างเพิ่มเติมช่วยอธิบายแนวคิดเหล่านี้:

โทเค็นที่เกี่ยวข้องกับโปรโตคอลสมาร์ทคอนแทรคที่มีลักษณะที่มีแลกเปลี่ยนแบบกระจาย (DEXs) มักจะเป็นโทเคนของเครือข่าย แม้ว่าทีมพัฒนาแรกๆ มักจะดำเนินการเว็บไซต์ด้านหน้าและซอฟต์แวร์เราท์ออกแชนสำหรับโปรโตคอลเหล่านี้ ทำไม?

โปรโตคอล DEX โดยทั่วไปเป็นเครือข่ายเปิด หมายความว่าใครก็ได้ไม่จำเป็นต้องเป็นทีมพัฒนาเริ่มแรก สามารถดำเนินเว็บไซต์ด้านหน้าและซอฟต์แวร์เส้นทางของตัวเองบนโปรโตคอลได้ นั่นหมายความว่าผลกระทบของเครือข่ายส่วนใหญ่ของ DEXs จะเกี่ยวข้องกับโปรโตคอลและเจ้าของโทเค็น ไม่ใช่กับบริษัทที่สร้างขึ้นมัน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ความเหมาะสมของ Likuidity ที่สำคัญต่อการทำงานของ DEX คือควบคุมโดยโปรโตคอลตัวเอง ไม่ใช่ทีมพัฒนาเริ่มแรก

มูลค่าคงค้างสามารถเกิดขึ้นได้ในหลาย ๆ ที่ แต่คําถามสําคัญคือ: สามารถเกิดขึ้นกับโปรโตคอลและผู้ถือโทเค็นโดยไม่ขึ้นกับทีมพัฒนาเริ่มต้นได้หรือไม่? โดยทั่วไปแล้ว DEX จะมีกลไกทางเศรษฐกิจแบบเป็นโปรแกรมของตัวเองฝังอยู่ในโปรโตคอล (โดยทั่วไปเรียกว่า "สวิตช์ค่าธรรมเนียม") และผู้ให้บริการเว็บไซต์ส่วนหน้ายังเรียกเก็บค่าธรรมเนียมจากผู้ใช้เป็นประจํา

อย่างสำคัญคือ การมีการเก็บค่าธรรมเนียมนี้ที่ระดับอินเตอร์เฟซไม่ได้ทำให้ห้ามถอดถอนหากกลไกเศรษฐศาสตร์ที่อยู่เบื้องหลังค่าของโทเค็นของเครือข่ายทำงานอย่างอิสระและไม่ขึ้นอยู่กับผลิตภัณฑ์และบริการนอกเชนของทีมพัฒนาเริ่มต้น

กล่าวอีกอย่างว่าหากสวิตช์ค่าธรรมเนียมโปรโตคอลถูกเปิดใช้งาน ค่าความคุ้มค่าของโทเค็นเครือข่ายจะถูกสะสมโดยอิสระสำหรับผู้ถือโทเค็นโดยไม่สนใจการดำเนินการของบริษัทใดบริษัทหนึ่งผ่านอินเตอร์เฟซ (รวมถึงอินเตอร์เฟซของทีมพัฒนาเริ่มแรก) นั้นหมายความว่า โทเค็นเครือข่ายเป็นอิสระทางเศรษฐกิจจากและไม่ได้ควบคุมโดยทีมพัฒนาเริ่มแรก

ด้วยเหตุนี้ หากทีมพัฒนาเริ่มแรกละทิ้ง DEX ที่ตรงตามเกณฑ์ทั้งหมดที่กล่าวถึง DEX นั้นยังคงสามารถทำงานต่อได้อย่างเชื่อถือได้ ดังนั้น โทเค็นของระบบควรถูกจำแนกประเภทอย่างถูกต้องเป็นโทเค็นของเครือข่าย

หรือพิจารณาการเล่นเกม แม้ว่าจะมีเกมออนเชนเต็มรูปแบบอยู่หลายกรณี แต่เกม web3 ส่วนใหญ่ขึ้นอยู่กับบริการ offchain (เช่นเซิร์ฟเวอร์) ในการทํางาน แต่เพียงเพราะเกมไม่ได้อยู่บนเชนอย่างสมบูรณ์ไม่ได้หมายความว่าเกมไม่สามารถมีโทเค็นเครือข่ายได้ หากสินทรัพย์หลัก - รายการตัวละครและอื่น ๆ - ออกและบันทึก onchain และไม่ได้ควบคุมโดยฝ่ายใดฝ่ายหนึ่งระบบอาจกล่าวได้ว่าทํางานเหมือนเครือข่าย onchain ด้วยเหตุนี้เครือข่ายจึงสามารถเปิดได้และช่วยให้ทุกคนสามารถสร้างด้วยสินทรัพย์หลักของเครือข่าย (เช่นหากสิทธิ์นั้นไม่ได้สงวนไว้สําหรับทีมพัฒนาเริ่มต้น) ซึ่งหมายความว่าเอฟเฟกต์เครือข่ายของเกมอาจเกิดขึ้นกับผู้ถือโทเค็นแทนที่จะเป็นผู้พัฒนาเกมดั้งเดิม กลไกทางเศรษฐกิจแบบเป็นโปรแกรมที่ออกแบบมาเพื่อเพิ่มมูลค่าให้กับโทเค็นของเกมจะสนับสนุนการค้นพบว่าโทเค็นเป็นโทเค็นเครือข่าย — ระบบจะสามารถทํางานได้อย่างต่อเนื่องและสร้างมูลค่าโดยไม่ต้องมีทีมพัฒนาเริ่มต้น

หรือพิจารณาโปรโตคอลสื่อสังคมที่ไม่มีการควบคุม. โปรโตคอลเช่นนี้มีการใช้งานร่วมกันระหว่างส่วนที่อยู่บนเชนและส่วนที่อยู่นอกเชน สำหรับเครือข่ายสังคมที่เปิดโลกและเพื่อให้ผลกระทบของเครือข่ายเกิดขึ้นกับผู้ถือโทเคิน ไม่ใช่บริษัทที่มีความ centralize ผู้ใช้จึงต้องสามารถหากันและสื่อสารแม้ว่าส่วนที่เหลือของเครือข่ายต้องการป้องกันก็ตาม วิธีหนึ่งในการบรรลุเป้าหมายนี้คือการรักษาการลงทะเบียนบัญชีผู้ใช้และคีย์การตรวจสอบสิทธิ์ที่เกี่ยวข้องสําหรับการโพสต์ข้อความโซเชียลมีเดียบนเชนและเพื่อให้นักพัฒนาสามารถสร้างไคลเอนต์ของตนเองที่ด้านบนของเครือข่ายในขณะเดียวกันการจัดเก็บโพสต์และการโต้ตอบของผู้ใช้อื่น ๆ ผ่านเครือข่ายของ "ฮับ" นอกเครือข่ายซึ่งแต่ละอันจะจําลองข้อมูลและสถานะของเครือข่าย จากคุณสมบัติเหล่านี้เครือข่ายสามารถกล่าวได้ว่าเปิดอยู่ - ทุกคนสามารถสร้างบัญชีโดยใช้สัญญาอัจฉริยะบล็อกเชนที่เข้าถึงได้อย่างเปิดเผยจากนั้นใช้บัญชีนั้นเพื่อโพสต์ และเครือข่ายมีการป้องกันที่แข็งแกร่งต่อการควบคุมแบบรวมศูนย์เนื่องจากฮับได้รับการดูแลโดยฝ่ายต่างๆ เครือข่ายดังกล่าวจะสามารถมีโทเค็นเครือข่ายได้แม้ว่าจะมีแอปพลิเคชันผู้ใช้ที่ควบคุมจากส่วนกลางที่ให้การเข้าถึงเครือข่าย ระบบสามารถเสริมความแข็งแกร่งเพิ่มเติมได้โดยการเพิ่มกลไกทางเศรษฐกิจแบบเป็นโปรแกรมที่สร้างมูลค่าให้กับโทเค็นของเครือข่ายทําให้พวกเขาเป็นอิสระทางเศรษฐกิจ

ในทางตรงกันข้ามให้พิจารณาว่าจะเกิดอะไรขึ้นหาก Apple เปิดตัวโทเค็น App Store การถือครองโทเค็นอาจทําให้ผู้ใช้ได้รับส่วนลดใน App Store หรือสามารถใช้สําหรับการชําระเงินสําหรับแอพและเปอร์เซ็นต์ของการชําระเงินที่ใช้บล็อกเชนทั้งหมดสําหรับแอพใน App Store อาจถูกนําผ่านสัญญาอัจฉริยะที่กระจายมูลค่ากลับไปยังผู้ถือโทเค็น แม้จะมีการใช้เทคโนโลยีบล็อกเชนนี้ แต่โทเค็นของ Apple จะได้รับการสนับสนุนจาก บริษัท : ระบบถูกปิดและไม่มีอะไรเกี่ยวกับการใช้รางบล็อกเชนจะช่วยให้บุคคลที่สามสามารถใช้ประโยชน์จากเอฟเฟกต์เครือข่ายของ Apple และสร้างร้านค้าแอพที่แข่งขันกันในระบบดังกล่าว นอกจากนี้มูลค่าจะมาจากผลิตภัณฑ์และบริการ offchain ที่เป็นกรรมสิทธิ์ซึ่งควบคุมโดย Apple (แอพสโตร์) แม้จะมีกลไกทางเศรษฐกิจแบบเป็นโปรแกรม onchain แต่หาก Apple เพียงแค่ปิดแอพสโตร์การสะสมมูลค่าทั้งหมดจะหยุดลง ด้วยเหตุนี้โปรไฟล์ความเสี่ยงของโทเค็นจะดูใกล้เคียงกับส่วนแบ่งของ APPL มากขึ้นและแตกต่างจากโทเค็นเครือข่ายมากและกฎหมายหลักทรัพย์มีแนวโน้มที่จะมีผลบังคับใช้

ก่อนที่คุณจะเชื่อใครบางคนว่าโทเค็นของพวกเขามีการกระจายอํานาจให้คิดว่าห่วงโซ่คุณค่าของมันสามารถทํางานได้จริงหรือไม่โดยไม่ต้องมีการควบคุมหรือการแทรกแซงจากมนุษย์ หากค่าของมันขึ้นอยู่กับการทํางานของ offchain ของแอปพลิเคชันผลิตภัณฑ์หรือบริการที่ไม่สามารถเป็นอิสระได้ก็ไม่ใช่โทเค็นเครือข่าย

คำปฏิเสธ:

1. บทความนี้ถูกนำมาใช้อีกครั้งจาก [Gatea16zcrypto]. All copyrights belong to the original author [Miles Jennings, Scott Duke Kominers, Eddy Lazzarin]. หากมีข้อบกพร่องใด ๆ เกี่ยวกับการพิมพ์ฉีดนี้ กรุณาติดต่อ Gate Learnทีม และพวกเขาจะจัดการด้วยรวดเร็ว
2. คำปฏิเสธความรับผิด: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นเพียงของผู้เขียนเท่านั้นและไม่เป็นที่ปรึกษาเรื่องการลงทุนใด ๆ
3. ทีม Gate Learn ดำเนินการแปลบทความเป็นภาษาอื่น ๆ การคัดลอก การกระจาย หรือการลอกเลียนบทความที่ถูกแปลนั้นห้าม นอกจากจะระบุไว้