もしまだオルトコインを期待しているなら、このデータはいくつかの幻想を打ち砕くかもしれません。

Duneダッシュボードデータによると、@cgrogan,暗号資産のトークン数は2022年の340万以上から2025年の3900万以上に急増しました。2024年と2023年には、それぞれ1009万以上と1870万以上のトークンが作成されました。

これらのオルトコインの爆発的な成長とは対照的に、暗号資産の開発者の数は増加するどころか減少している。Electric CapitalのCrypto Developer Reportによると、2024年には暗号資産の開発者の総数が7%減少し、2023年には24%減少した。

暗号資産市場は、革新が主に新しいトークンモデルやギャンブルメカニズムに制限されているため、基本的なパラダイムシフトよりもむしろ露骨な「トークン工場」となって久しいです。

公正さと一晩での富の幻想の裏には、悪質な活動の極めて低いコストと多くの被害者を出す小売りユーザーが存在しています。長期的なPvP環境では、ユーザーを含むすべての主要参加者が、賢い短期的機会主義者になるように調整されています。

転機を待つか、それとも辞めるか？

昨日、暗号資産の恐怖と強欲指数が10に下がり、2022年6月以来の最低水準になりました。@ZKSgu暗号資産への外部介入を否定し、「市場内にいる人々でさえかろうじて持ちこたえられる」と述べた。

ブルサイクルで最も批判されている取引所やVCは、今や出口の機会を探しているか、追い出されています。

暗号資産デリバティブ取引所の老舗であるBitMEXが売却を模索中です。ChainCatcherによる情報源によると、最大の暗号資産オプション取引所であるDeribitは、すでに50億ドルにもなる買収契約を締結している可能性があります。

取引所だけでなく、暗号資産では合併や買収の波が見られています。RootDataによると、2025年の最初の2か月だけで、約30件のM&A取引が行われ、月平均約15件になっています。

多くのベンチャーキャピタリスト（VC）が淘汰される状況に直面しています。イェッタS氏はConsensus HKで、VC業界が絶望に満ちていると指摘しました。一部のVCは次の資金調達に失敗し、一部はチームの半数を失い、他の一部は独立投資ではなく戦略的投資に転換し、一部は資金調達のためにミームコインを発行することさえ検討していました。

その間、投資家@26x14eth若者に、暗号資産で金を追うことなく、最も貴重なリソースである時間を無駄にしないようアドバイスしています。代わりに、AIやロボティクスのような高いポテンシャルを持つセクターでのインターンシップを探索することを提案しています。2017年から2021年までの簡単なお金稼ぎの時代は終わり、今日、時間が最も貴重な資産です。

しかし、一部の人々はまだ転機を待っています。暗号資産KOL @cmdefi2018年から2019年のICOバブルが崩壊し、多くの人が業界が死んだと考えた時期と比較して、現在の市場はそれほど悲観的ではないと述べています。多くの詐欺が蔓延していた時期です。

しかし、2020年にDeFiサマーが訪れました。投機的な資本が少なくなり、市場はよりアプリケーションの革新に焦点を当てました。ゲームに留まり続けてください。

アセンブリラインのトークン作成は市場を侵食しています。

このブルサイクルは非常に困難でした。

驚くほど刺激的な暗号資産の革新はほとんど見られません。トランプがセレブリティトークンの狂乱を引き起こし、Pi Networkが主要取引所に上場し、そして今ではSafeがハッカー攻撃に苦しんでいる-人々は今、暗号システムの不条理さと脆弱性に目を覚まし始めています。

海外KOLによる暗号資産エコシステムの現状を示すチャート@sherlock市場で共鳴しており、暗号資産インフラが不安定なままである一方、陰謀団体が至る所に存在していることを示しています。

今の牛相場では、お金を稼ぐことがさらに難しくなっています。

過去のブルマーケットを生き延びたプレーヤーは特に苦しいかもしれません。かつては富の神話の誕生地であったバイナンスは、今やプロジェクトやミームコインの投げ売り場所となっています。いわゆるトークンリスティングの“アルファ”フェーズは今やピークのように感じられます。プレストリサーチ, 2025年の初月にBinanceに上場されたすべてのトークンは70%以上の下落を見ました。

市場時価総額トップ20にベータダイヤモンドハンズを保持していても、もはや報われることはありません。2024年7月から現在まで、市場時価総額トップ20のトークンは一般的に60%以上下落しています。いわゆる「利益ハンター」でさえ、いくらアップグレードしても、やはり焼かれることを避けられません。

見かけ上公正なオンチェーンPVPは完全に混乱しています。

2月26日現在、Pump.funプラットフォームで発行されたトークンの数は810万を超え、マーケットキャップが1億ドルを超えるメームコインは約32種類、マーケットキャップが1億ドルを超えるのはわずか154種類です。Libraなどのスキャンダルや他のセレブリティコインのような出来事の後、オンチェーンPVPも終了しました。

本当の暗号資産のイノベーションがなく、ほとんどの人がお金を稼げない状況では、お金はどこに消えてしまったのでしょうか？

Conflux共同創設者Yuanjie真相を明らかにしたかもしれません。幸運な数人を除いて、ほとんどの資金は「トークン工場」モデルに関与するさまざまな当事者のポケットに流れ込んでいます。

YuanjieはTwitterで次のように共有しました。「『トークン工場』では、ベンチャーキャピタリスト、シリアルアントレプレナー、市場メーカー、OLエージェンシー、スタジオ、大口投資家、取引所だけでなく、業界や小売投資家の血を貪欲に吸い取る完全な組み立てラインが関与しています。」

暗号資産市場では、トークンの作成と販売が最大のビジネスモデルです。

Yuanjieによると、「トークン工場」モデルでは、プロジェクトの財産形成プロセスは主に2つの中核的なステップ、つまりチップの割り当てとトークンのリスティングに焦点を当てています。 トークン作成の組み立てラインプロセスは次のとおりです。

1. コアサークル（例：Vitalik、A16Z、Binance）に支持された創設者を見つけるか、影響力の大きいミームリーダーを見つけて、低価格のトークンを確保します。
2. ポジティブな物語を作り、人工データ（TVL、オンチェーンデータ、ノードのサイズなど）を使用してください。
3. Twitterシリングを完了するためにKOLグループをバインドします。
4. トークンリストに影響を与えるターゲットとなる重要な意思決定者（最終的なプッシュを行うため）。
5. リスティング後、マーケットメーカーを通じてトークンをダンプし、次のプロジェクトを作成するためにプロセスを繰り返します。

Web2とWeb3の両方からの投資家は、R&D投資がないため、チームが多くの人をサポートする必要がないとChainCatcherに語った。トークンリストの完了と「収穫」ができれば、プロジェクトは死なない。市場の淘汰機構は完全に失敗し、ゴミのプロジェクトとトークンが増殖し続けていると指摘した。

しかし、一般ユーザーがプロジェクトチームやベンチャーキャピタルによって作成された「ナラティブ」スキームに引っかかるのをやめると、より積極的なミームトークン作成モデルが現れています。同じ方法論に従っていますが、ベンチャーキャピタルは関与していません。

公正なトークン発行へのほぼ存在しない障壁は、悪意のある活動に対する非常に低いコストを隠しています。原始的な暗号資産投資パートナー @YettaSingメームモデルは、VCモデルよりも基本的に暗いオンチェーンの世界だと考えています。製品や技術サポートの不足から、「絶対的な公正さ」はしばしば表面上のものに過ぎません。Libraのようなスキャンダルが、メームコインの最後の仮面を剥がしました。

革命の最初の一撃はどこに向けられるべきか？

Wealth effects are failing everywhere, and the industry has started a collective reflection and accountability.

最近、一般の意見は再び髪を剃るスタジオに向かっています。 暗号資産KOL @mscryptojiayiオルトコインの台頭は、「贈賄システム」が栄えた瞬間に遡ると考えられ、産業改革の最初の一矢は理髪店に向けられるべきだと信じています。

彼女の見解では、スタジオやプロジェクトチームは産業の「偽の繁栄」を創造するために「共謀」し、一般ユーザーの予想されるリターンを低下させるだけでなく、ユーザーのプロジェクトへの長期的な忠誠心を弱め、コミュニティを価値のあるコミュニティから市場主導の取引空間に劣化させ、さらに二次市場のダンピングのための基盤を築いています。

多くのスタジオが底辺を持たず、詐欺プロジェクトと共謀して、鼠穴を作り、取引所やユーザーを欺くなど、恥知らずな行動に従事していると彼女は批判した。

ただし、エアドロップスペースのKOL@Ice_Frog666666はこれを反論した。彼は、“偽の繁栄”は、業界の歪んだ発展の結果であり、その原因ではないと信じています。スタジオは最大の恩恵を受ける者やルールメーカーではなく、もしナイフが最大の恩恵を受ける者やルールメーカーに向けられていないなら、改革は必ず失敗するだろう。

ヘアシェービングスタジオに加えて、このブルマーケットでは、VCとCEXが主要な共犯者として何度もシステムから利益を得ているとして繰り返し標的とされています。

香港コンセンサス会議中、暗号資産ベンチャーキャピタリストは、ガベージコインによって引き起こされた混乱を批判し、「90%のベンチャーキャピタリストは閉鎖すべきだ」と述べました。

VCトークンの台頭は、ICO後の多数の暗号資産詐欺からも生じており、VCはプロジェクトをスクリーニングし、徐々に小売投資家に認識されるよう支援しています。

ただし、小売投資家のリーダーたちはすでに信頼を失っています。小売投資家は、VCが低コストでトークンを取得し、情報優位性を持っていることを信じており、プロジェクトチームと共謀してトークンをダンプし、ユーザーを収穫すると考えています。

このブルマーケットでは、VCトークンは一般的に過大評価され、流動性が低く、上場されるとすぐにダンピングされるため、コミュニティユーザーの不満の原因となっています。

He Yiは、昨年のAMAでの上場論争にも応じ、直接的に「一部のVCは実際には価格の膨張の主な理由である」と述べました。

傷つくのはいつも普通の小売投資家です。

取引所は、富の創造における最も強力なリンクとして、自然に市場によっても責任を負わされています。

過去1年間、BinanceやCoinbaseなどの主要取引所は頻繁にリスティングを巡る紛争に巻き込まれてきました。CEXの法外なリスティング手数料は、Moonrock CapitalのCEOであるSimonによって、プロジェクトチームがコストを負担できない主な理由として捉えられ、市場流動性の減少につながりました。

ヘイイは後に過大な「上場手数料」を否定しましたが、CEXの上場メカニズム、「親友グループ」のインサイダートレーディング、およびその他の実践は、ゴミプロジェクトの上場と吸血行為の主な元凶として一貫して問題視されています。

He Yiは何度も述べてきたが、バイナンスは透明で複雑なリスティング手続きを持っていると、BNBチェーン上のミームトークンTSTが迅速にリストされ、直ちにダンプされ、さらにはZhao Changpengすらバイナンスのリスティングの問題を疑問視し始めた。

取引所やVCだけでなく、利益を追求する者であれば誰でも「トークン工場」の一員となり、この「革命」の一部となることができます。 暗号資産KOL @CyberPhilosCEX以外の仮想通貨界の三大害虫は、KOLエージェンシーと市場メーカーだと考えています。

一般的な見方では、この牡牛市場の主要参加者は古い方法に過度に依存しすぎており、十分なネイティブイノベーションがないと考えられています。新しい外部流動性の不足の後、すべてが失敗しました。しかし、これは結果なのか原因なのか？ なぜチェーン内のすべての当事者が潜在的に「害虫」になれるのでしょうか？

海外のKOLムルタザ反映される「実用性よりもはるかに長い間、財産は先に来ました。それは時間の経過とともに解決される小さな間違いではありません。実際、これはテクノロジーがその潜在能力を実現することに致命的な脅威をもたらしています。」

ムルタザは、世界の暗号資産市場の価値が2兆ドルを超えていると述べました。通常、このような規模の産業は、社会的に有用な何かを開発した後に形成されます。

Cypher Capitalの共同創設者であるBillとNothing Researchのパートナー@0x_ToddVCおよび取引所の苦境を反映した意見を共有しています。

ビルWeb3ベンチャーキャピタルは、Web2ベンチャーキャピタルとはまったく異なるロジックに従うと述べた。前者は「初期の名声が重要」と強調し、富を急速に創出するモデルは創業者にトレンドを追い求め、マーケティングに焦点を当て、プロジェクトを素早く取引所に上場させるよう促している。

ビルの見解では、Web3は実際にはもっと「忍耐力のある資本」が必要だと考えています - Web2スタイルの方法に従い、主要市場で長期的な価値を構築する創業者を支援し、チームが製品開発に焦点を当てることを急ぐことなくサポートします。

CEXの上場ジレンマは、プロジェクトチームによる初期の富の実現からも生じる可能性があります。@0x_Todd従来のWeb2市場のIPOと比較して、Cryptoプロトコルの問題は、従来の上場の恩恵を享受している点にあると考えています：投資家が退出/従業員にインセンティブを与えるが、従来の上場の義務を負わない。

暗号資産規制の不足も重要な問題です。@0x_Todd述べています。「贈賄、偽造、取引量操作、詐欺」――これらの手法が使われるのは、罰則がないためです。

現在、暗号資産のパニックはピークに達しています。広く責任を持って反省しているにもかかわらず、業界全体が取り残されたままです。業界が本当に「浄化」できてクリアな瞬間に到達できるかどうかは未知数のままです。

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