Продукти, що торгуються на біржі Bitcoin (ETF), можуть фундаментально змінити концепцію "сезону альткоїнів" на криптовалютному ринку.

Протягом років криптовалютний ринок слідував знайомому циклу - обертання капіталу було майже передбачуваним. Біткойн ріс, привертаючи увагу головного потоку і ліквідності, а потім капітал переливався в альткоїни. Спекулятивні кошти вливалися в активи з низькою ринковою капіталізацією, підвищуючи їх ціни в те, що трейдери з нетерпінням називали "сезоном альткоїнів".

Проте цей колишній припущений цикл зараз виявляє ознаки структурного злому.

У 2024 році спотові Bitcoin ETF побили рекорди, залучивши $129 млрд припливу капіталу. Це надало як роздрібним, так і інституційним інвесторам безпрецедентний доступ до біткойна, але також створило вакуум, відтікши капітал від спекулятивних активів. Інституційні інвестори тепер мають безпечний і регульований спосіб отримати доступ до криптовалют без ризиків «Дикого Заходу» ринку альткоїнів. У той же час багато роздрібних інвесторів вважають Bitcoin ETF більш привабливими, ніж гонитва за наступним 100-кратним альткоїном. Навіть PlanB, відомий біткойн-аналітик, конвертував свої фактичні біткойн-активи в спотові ETF.

Цей зсув відбувається в реальному часі, і якщо капітал продовжуватиме блокуватися в структурованих продуктах, альткоїни стикатимуться з зменшенням ринкової ліквідності та меншою кореляцією з рухами ціни на Біткойн.

Чи закінчилася сезон альткоїнів? Зростання структурованих криптовалютних інвестицій

Біткойн ETF надають альтернативу високоризикованим активам з низьким ринковим капіталом, дозволяючи інвесторам отримати доступ до кредитного ресурсу, ліквідності та регулятивної прозорості через структуровані продукти. Роздрібні інвестори, які колись підштовхували спекуляції в альткоїни, тепер можуть інвестувати безпосередньо в Біткойн та Ефіріум ETF, які усувають турботи про самостійне управління, зменшують ризики зворотної сторони та відповідають традиційним інвестиційним рамкам.

Інституціям навіть більше вигід уникати ризику альткоїнів. Хедж-фонди та професійні торгові платформи, які колись намагалися отримати вищий дохід на неліквідних альткоїнах, зараз можуть використовувати похідні для левериджного відкриття позицій або мати доступ до криптовалюти через ЕТФ в традиційних фінансових каналах.

Оскільки можливість захисту за допомогою опцій та фьючерсів покращується, мотивація для спекуляцій на малоліквідних, малообсягових альткоїнах значно ослабла. Цей тренд був подальше посилено в лютому, коли рекордні $2.4 мільярда відтоків та погашення ЄТФ створили арбітражні можливості, виводячи крипторинок на рівень дисципліни, яку раніше не спостерігали.

Традиційний ринковий цикл починається з Біткойну, перш ніж переходити до сезону альткоїнів. Джерело: Cointelegraph Research

Чи покине венчурний капітал стартапи з криптовалютами?

Венчурні фонди (VC) історично були живильним соком для сезонів альткоїнів, вводячи ліквідність у виниклі проекти та формуючи величні наративи для нових токенів.

Однак, коли кредитне плече стає більш доступним, а ефективність капіталу стає пріоритетною, ВК відновлюють свої стратегії.

Венчурні капіталісти мають на меті максимізувати свій дохід від інвестицій (ROI), зазвичай спрямовуючись на діапазон від 17% до 25%. У традиційній фінансовій сфері безризикова ставка слугує орієнтиром для всіх інвестицій, часто представлених доходами з облігацій США.

У криптосекторі історичний темп зростання Біткойну виступає як аналогічний показник очікуваних доходів. Фактично, це діє як безризикова ставка галузі. Протягом останнього десятиріччя складений річний темп зростання Біткойну (CAGR) склав в середньому 77%, значно перевершуючи традиційні активи, такі як золото (8%) та S&P 500 (11%). Навіть протягом останніх п'яти років, коли були як виштовхуючі, так і спадні ринки, CAGR Біткойну залишався на рівні 67%.

З використанням цього показника ВК з вкладенням капіталу в Біткойн або бізнес, пов'язаний з Біткойном, може очікувати загальний ROI за п'ять років приблизно 1,199%, що означає, що їх інвестиції можуть збільшитися майже в 12 разів за цей період.

Незважаючи на волатильність Біткойну, його довгострокова успішна виставка робить його фундаментальним бенчмарком для оцінки коригованих ризиком доходів у криптовалюті. З більшими можливостями для арбітражу та меншими ризиками ВК може все більше віддавати перевагу безпечнішим ставкам.

У 2024 році кількість угод VC зменшилася на 46%, навіть якщо загальний обсяг інвестицій відновився в IV кварталі. Цей зсув відображає віддачу вибіркових, високоцінних проєктів, а не спекулятивного фінансування.

Стартапи у сфері криптовалют, які працюють на основі технології Web3 та штучного інтелекту, продовжують привертати увагу, але епоха бездумного фінансування кожного токена з білопапером може наближатися до кінця. Якщо венчурні капіталісти далі переключатимуться на структуровані інвестиції через ETF, а не безпосереднє фінансування високоризикових стартапів, нові проекти альткоїнів можуть стати перед важкими наслідками.

Тим часом кілька проектів альткоїнів, які здобули увагу інституцій—наприклад, Aptos, яка недавно подала заявку на ETF—становлять виняток, а не правило. Навіть криптовалютні індексні ETF, призначені для забезпечення більш широкого ринкового відображення, мають проблеми з приверненням значних капіталовкладень, що підкреслює, що ліквідність стає все більш концентрованою, а не широко розподіленою.

Проблеми перевищення запасів та нова ринкова реальність

Ландшафт ринку фундаментально змінився. Велика кількість альткоїнів, які конкурують за увагу, спричинила проблему перенасиченості. За даними Dune Analytics, зараз в обігу вже понад 40 мільйонів токенів. Тільки в 2024 році в середньому кожного місяця запускалось 1,2 мільйона нових токенів, і з початку 2025 року вже створено понад 5 мільйонів нових токенів.

З інституціями, які вважають структуровані інвестиції, та зменшенням спекуляції, що підтримується роздрібними інвесторами, ліквідність більше не надходить в альткоїни, як це колись робилося.

Це підкреслює жорстку реальність: більшість альткоїнів не виживуть. Генеральний директор CryptoQuant Кі Янг Жу нещодавно попередив, що без фундаментальної зміни в ринковій структурі більшість цих активів не зможуть вижити. «Ера того, що все йшло вгору, закінчилася», - зазначив Жу в нещодавньому дописі на X. На ринку, де капітал зачеплений за ЕТФ та постійні контракти, а не вільно рухається в спекулятивні активи, стара стратегія чекання зниження домінування Біткойна перед переходом до альткоїнів може вже не бути ефективною.

Криптовалютний ринок вже не той, яким був раніше. Дні легких, циклічних вибухів альткоїнів можуть бути замінені екосистемою, що працює на основі капітальної ефективності, структурованих фінансових продуктів та регулятивної прозорості. ЕТФ не лише змінюють спосіб, яким люди інвестують у Біткойн, а й перетворюють динаміку ліквідності всього ринку. Для тих, хто побудував свої стратегії на припущенні, що вибухи альткоїнів завжди наступають після ралі Біткойна, може бути час переглянути цей підхід. Оскільки ринок стає дорослішим, правила можуть вже змінилися.

Відмова від відповідальності:

1. Ця стаття перепостена з [Блок Юнікорн], з авторським правом, яке належить оригінальному автору [Bryan Daugherty]. Якщо у вас є будь-які питання щодо цієї публікації, будь ласка, зв'яжіться зGate Навчаннякоманда, і вони оперативно оброблять запит відповідно до відповідних процедур.
2. Відмова від відповідальності: Погляди та думки, висловлені в цій статті, відображають лише особисті погляди автора і не є жодним інвестиційним порадою.
3. Інші мовні версії цієї статті були перекладені командою Gate Learn. Якщо не зазначено іншеGate.io, перекладені версії не можуть бути скопійовані, поширені або узяті за основу.