Las stablecoins tienen el potencial de remodelar el panorama de las transacciones financieras globales, pero la clave para su adopción a gran escala radica en cerrar la brecha entre los ecosistemas on-chain y la economía en general.

El sistema financiero global se encuentra actualmente en medio de una transformación profunda. Las redes de pago tradicionales, con su infraestructura obsoleta, ciclos de liquidación prolongados y altas tarifas, están enfrentando desafíos integrales de alternativas emergentes, las monedas estables. Estos activos digitales están revolucionando rápidamente los modelos para transferencias de valor transfronterizas, paradigmas de transacciones empresariales y las formas en que las personas acceden a servicios financieros.

En los últimos años, las monedas estables han seguido evolucionando, convirtiéndose en una infraestructura subyacente esencial para los pagos globales. Importantes empresas fintech, procesadores de pagos y entidades soberanas están integrando progresivamente las monedas estables en aplicaciones para consumidores y flujos financieros empresariales. Mientras tanto, una serie de herramientas financieras emergentes, desde pasarelas de pago y rampas de entrada/salida de moneda fiduciaria hasta productos de rendimiento programables, han mejorado significativamente la conveniencia del uso de monedas estables.

Este informe realiza un análisis en profundidad del ecosistema de monedas estables desde perspectivas técnicas y comerciales. Examina a los participantes clave que dan forma a este sector, la infraestructura central que respalda el comercio de monedas estables y la demanda dinámica que impulsa sus aplicaciones. Además, explora cómo las monedas estables están dando lugar a nuevos casos de uso financieros, así como los desafíos que enfrentan en su integración más amplia en la economía global.

1. ¿Por qué elegir los pagos con monedas estables?

Para explorar la influencia de las monedas estables, primero debemos examinar las soluciones de pago tradicionales. Estos sistemas tradicionales incluyen efectivo, cheques, tarjetas de débito, tarjetas de crédito, transferencias bancarias internacionales (SWIFT), Cámara de Compensación Automatizada (ACH) y pagos entre pares, entre otros. Aunque están integrados en la vida diaria, muchos canales de pago, como ACH y SWIFT, tienen infraestructuras que datan de la década de 1970. Si bien fueron revolucionarios en su momento, hoy en día estas infraestructuras de pago globales están en gran medida desactualizadas y altamente fragmentadas. En general, estos métodos de pago sufren problemas como altas tarifas, alta fricción, tiempos de procesamiento prolongados, falta de capacidades de liquidación las 24 horas del día, los 7 días de la semana y procesos complejos en la parte posterior. Además, a menudo (y con un costo adicional) incluyen servicios innecesarios como verificación de identidad, préstamos, cumplimiento, protección contra fraudes e integración bancaria.

Los pagos con monedas estables abordan eficazmente estos puntos dolorosos. En comparación con los métodos de pago tradicionales, los acuerdos de pago basados en blockchain simplifican significativamente los procesos de pago, reducen los pasos intermedios y proporcionan visibilidad en tiempo real de los flujos de fondos, acortando así los tiempos de liquidación y reduciendo costos.

Las principales ventajas de los pagos con stablecoins se pueden resumir de la siguiente manera:

• Liquidación en tiempo real: Las transacciones se completan casi al instante, eliminando retrasos encontrados en los sistemas bancarios tradicionales.

• Seguridad y fiabilidad: el libro mayor a prueba de manipulaciones de la cadena de bloques garantiza la seguridad y transparencia de las transacciones, proporcionando protección para los usuarios.

• Reducción de costos: Eliminar procesos intermedios reduce significativamente las tarifas de transacción, ahorrando dinero a los usuarios.

• Cobertura global: Las plataformas descentralizadas pueden alcanzar mercados desatendidos (incluyendo poblaciones no bancarizadas), logrando una mayor inclusión financiera.

2. Paisaje de la industria de pagos con monedas estables

La industria de pagos con monedas estables se puede dividir en cuatro capas técnicas de la pila:

1. Capa 1: Capa de Aplicación

La capa de aplicación consiste principalmente en varios Proveedores de Servicios de Pago (PSP) que integran múltiples instituciones de entrada/salida de fiat independientes en plataformas de agregación unificadas. Estas plataformas ofrecen formas convenientes para que los usuarios accedan a stablecoins, herramientas para desarrolladores que construyen en la capa de aplicación, y servicios de tarjetas de crédito para usuarios de Web3.

a. Pasarelas de Pago

Las pasarelas de pago son servicios que procesan pagos de forma segura, facilitando transacciones entre compradores y vendedores.

Empresas destacadas que innovan en este espacio incluyen:

• Stripe: Un proveedor de pagos tradicional que integra monedas estables como USDC para pagos globales.

• MetaMask: No proporciona directamente servicios de intercambio de fiat a cripto; los usuarios pueden realizar operaciones de entrada/salida a través de la integración con servicios de terceros.

• Helio: Soporta 450,000 monederos activos y 6,000 comerciantes. A través de complementos de Solana Pay, millones de comerciantes de Shopify pueden liquidar pagos en criptomonedas, convirtiendo al instante USDY en otras monedas estables como USDC, EURC y PYUSD.

• Aplicaciones de pago Web2 como Apple Pay, PayPal, Cash App, Nubank, Revolut, etc., también permiten a los usuarios realizar pagos con stablecoins, ampliando aún más los casos de uso de las stablecoins.

El campo de proveedores de pasarelas de pago claramente se puede dividir en dos categorías (con algo de superposición):

1) Pasarelas de pago orientadas a desarrolladores; 2) Pasarelas de pago orientadas a consumidores. La mayoría de los proveedores tienden a centrarse más en una categoría, dando forma a sus productos principales, experiencias de usuario y mercados objetivo en consecuencia.

Las pasarelas de pago orientadas a desarrolladores están dirigidas a empresas, empresas de tecnología financiera y negocios que necesitan integrar infraestructura de monedas estables en sus flujos de trabajo. Normalmente ofrecen APIs, SDKs y herramientas para desarrolladores para integrarse en los sistemas de pago existentes y permitir pagos automáticos, monederos de monedas estables, cuentas virtuales y liquidaciones en tiempo real. Los proyectos emergentes que se centran específicamente en herramientas para desarrolladores incluyen:

• BVNK: Proporciona infraestructura de pagos de grado empresarial para una integración perfecta de stablecoins. BVNK ofrece soluciones de API para agilizar procesos, una plataforma de pagos para pagos comerciales transfronterizos, cuentas empresariales que permiten a las empresas mantener y negociar diversas stablecoins y monedas fiduciarias, y servicios para comerciantes que les permiten aceptar pagos en stablecoins. BVNK procesa un volumen de transacciones anualizado de más de $10 mil millones, con una tasa de crecimiento anual del 200% y una valoración de $750 millones. Sus clientes incluyen regiones emergentes como África, América Latina y el sudeste asiático.

• Hierro (en beta): Proporciona APIs que permiten la integración perfecta de transacciones de monedas estables en los flujos de trabajo empresariales existentes. Ofrece a las empresas rampas de entrada/salida globales en moneda fiduciaria, infraestructura de pagos en monedas estables, billeteras y cuentas virtuales, apoyando flujos de trabajo de pagos personalizados (incluidos pagos recurrentes, facturación o pagos a demanda).

• Juicyway: Proporciona APIs para pagos corporativos, distribución de nómina y pagos masivos, con soporte para monedas incluyendo el Naira nigeriano (NGN), el Dólar canadiense (CAD), el Dólar estadounidense (USD), Tether (USDT) y USD Coin (USDC). Principalmente enfocado en el mercado africano, sin datos operativos disponibles aún.

Las pasarelas de pago orientadas al consumidor se centran en los usuarios, ofreciendo interfaces simples y amigables para facilitar pagos con stablecoins, remesas y servicios financieros. Normalmente incluyen billeteras móviles, soporte multi-moneda, accesos a moneda fiduciaria, y transacciones transfronterizas sin problemas. Algunos proyectos destacados dedicados a ofrecer experiencias de pago tan amigables para el usuario incluyen:

• Decaf: Una plataforma bancaria en cadena que permite el consumo personal, remesas y transacciones con stablecoins en más de 184 países. En América Latina, Decaf colabora con canales locales, incluido MoneyGram, que ofrece tarifas de retiro casi nulas. Tiene más de 10,000 usuarios en América del Sur y ha recibido gran reconocimiento entre los desarrolladores de Solana.

• Meso: Una solución de entrada/salida de fiat a moneda estable integrada directamente con comerciantes, que permite a usuarios y empresas convertir fácilmente entre moneda fiduciaria y monedas estables con fricción mínima. Meso también admite compras con Apple Pay de USDC, simplificando el acceso de los consumidores a monedas estables.

• Venmo: La funcionalidad de la billetera de monedas estables de Venmo aprovecha la tecnología de monedas estables, integrada dentro de su aplicación de pago al consumidor existente. Esto permite a los usuarios enviar, recibir y utilizar dólares digitales fácilmente sin interactuar directamente con la infraestructura de la cadena de bloques

b. Tarjetas U

Las tarjetas criptográficas son tarjetas de pago que permiten a los usuarios gastar criptomonedas o monedas estables en comercios tradicionales. Estas tarjetas suelen integrarse con redes de tarjetas de crédito tradicionales (como Visa o Mastercard), convirtiendo automáticamente los activos de criptomonedas en moneda fiduciaria en el punto de venta, facilitando transacciones sin problemas.

Proyectos incluyen:

• Reap: Un emisor de tarjetas con sede en Asia, cuyos clientes incluyen a más de 40 empresas como Infini, Kast, Genosis Pay, Redotpay, Ether.fi, etc. Vende soluciones de marca blanca y principalmente obtiene ingresos a través de comisiones de transacción (por ejemplo, Kast 85% - Reap 15%). En asociación con bancos de Hong Kong, Reap cubre la mayoría de las regiones fuera de los Estados Unidos y admite depósitos en múltiples cadenas. El volumen de transacciones alcanzó los 30 millones de dólares en julio de 2024.

• Raincards: Un emisor con sede en las Américas que respalda la emisión de tarjetas para varias empresas, incluidas Avalanche, Offramp y Takenos. Su característica distintiva es servir a los usuarios en los Estados Unidos y América Latina. Raincards también lanzó su propia tarjeta corporativa USDC, que permite a las empresas pagar gastos de viaje, suministros de oficina y otros gastos comerciales diarios utilizando activos en cadena (como USDC).

• Fiat24: Un emisor europeo y un banco Web3 con un modelo de negocio similar a las empresas mencionadas anteriormente. Admite la emisión de tarjetas para empresas como Ethsign y SafePal. Con licencia en Suiza, sirve principalmente a usuarios en Europa y Asia. Actualmente, solo admite depósitos en Arbitrum y no transacciones de cadena completa. El crecimiento ha sido lento, con alrededor de 20,000 usuarios en total y ingresos mensuales entre $100K-150K.

• Kast: Un proveedor de tarjetas de cripto de rápido crecimiento en la cadena de bloques de Solana. Kast ha emitido más de 10,000 tarjetas, con aproximadamente 5,000-6,000 usuarios activos mensuales. En diciembre de 2024, su volumen de transacciones alcanzó los $7M con una facturación mensual de $200K.

• 1Money: Un ecosistema de stablecoins que recientemente lanzó una tarjeta de crédito respaldada por stablecoins, proporcionando un kit de desarrollo de software (SDK) para facilitar integraciones de Capa 1 y Capa 2. Actualmente en beta, aún no hay datos operativos disponibles.

Hay numerosos proveedores de tarjetas criptográficas, que difieren principalmente en sus regiones de servicio y soporte de monedas. Por lo general, ofrecen servicios de bajo costo a los usuarios finales para fomentar el uso activo de las tarjetas criptográficas.

2. Capa 2: Procesadores de pago

Como nivel clave dentro del conjunto de tecnologías de monedas estables, los procesadores de pagos forman la columna vertebral de los canales de pago y cubren principalmente dos categorías: 1. Proveedores de entrada/salida de moneda fiduciaria y 2. Proveedores de emisión de monedas estables. Actúan como una capa intermedia crucial en el ciclo de vida del pago, conectando los pagos de Web3 con el sistema financiero tradicional.

a. Procesadores de entrada/salida de Fiat

• Moonpay: Soporta más de 80 criptomonedas, ofreciendo múltiples rampas de entrada y salida de moneda fiduciaria y servicios de intercambio de tokens para satisfacer las diversas necesidades de transacción de criptomonedas de los usuarios.

• Ramp Network: Cubre más de 150 países, proporcionando servicios de entrada y salida para más de 90 activos criptográficos. Ramp Network maneja todos los requisitos de KYC (Conozca a su cliente), AML (Lucha contra el lavado de dinero) y cumplimiento, garantizando servicios de fiat a cripto conformes y seguros.

• Alchemy Pay: Una solución de pasarela de pago híbrida que admite conversión bidireccional y pagos entre monedas fiduciarias y activos criptográficos, integrando pagos fiduciarios tradicionales con pagos de criptomonedas.

b. Procesadores de Emisión y Orquestación de Stablecoins

• Los productos principales de Bridge incluyen la API de Orquestación y la API de Emisión. El primero ayuda a las empresas a integrar pagos y conversiones de múltiples stablecoins, mientras que el segundo apoya a las empresas en la emisión rápida de stablecoins. Bridge tiene licencia actualmente en los Estados Unidos y Europa, y ha establecido importantes asociaciones con el Departamento de Estado y el Departamento del Tesoro de los Estados Unidos, lo que demuestra una sólida conformidad, capacidad operativa y ventajas de recursos.

• Brale (en beta): Similar a Bridge, Brale es una plataforma regulada de emisión de stablecoins que ofrece orquestación de stablecoins y APIs de gestión de reservas. Brale posee licencias de cumplimiento regulatorio en todos los estados de EE. UU.; las empresas que cooperan deben completar controles KYB (Know Your Business), y los usuarios deben establecer cuentas para verificación KYC. En comparación con Bridge, la clientela de Brale consiste principalmente en OGs de blockchain (como Etherfuse, Penera), y su respaldo de inversores y desarrollo empresarial son algo más débiles.

• Perena (en beta): La plataforma Numeraire de Perena reduce el umbral de emisión para stablecoins de nicho al animar a los usuarios a proporcionar liquidez concentrada dentro de un único pool. Numeraire utiliza un modelo de "hub-and-spoke", con USDactuando como un activo de reserva central, un “centro” para la emisión e intercambio de stablecoins. Este mecanismo permite la creación eficiente, redención y negociación de múltiples stablecoins vinculadas a diferentes activos o jurisdicciones, cada una conectando como un “radio” al USD central. A través de este diseño estructural, Numeraire garantiza una profundidad de liquidez y una eficiencia de capital mejoradas, ya que las stablecoins más pequeñas pueden interoperar a través de USD* sin necesidad de pools de liquidez fragmentados para cada par de negociación. El objetivo final de este diseño del sistema no es solo mejorar la estabilidad de precios y reducir el deslizamiento, sino también permitir la conversión sin problemas entre stablecoins.

Capa 3: Emisores de activos

Los emisores de activos son responsables de crear, mantener y canjear stablecoins. Su modelo de negocio generalmente gira en torno a un enfoque de hoja de balance, similar a las operaciones bancarias, aceptando depósitos de clientes e invirtiendo estos fondos en activos de alto rendimiento como bonos del Tesoro de los EE. UU. para ganar márgenes de interés. En la capa del emisor de activos, la innovación de stablecoins se puede dividir en tres categorías: stablecoins respaldadas por reservas estáticas, stablecoins que generan rendimiento y stablecoins que comparten ingresos.

1. Stablecoins respaldadas por reservas estáticas

Las stablecoins de primera generación introdujeron el modelo fundamental de dólares digitales: tokens centralizados emitidos con un respaldo de 1:1 por reservas de moneda fiduciaria mantenidas por instituciones financieras tradicionales. Los principales participantes en esta categoría incluyen Tether y Circle.

El USDT de Tether y el USDC de Circle son las stablecoins más ampliamente utilizadas, cada una respaldada 1:1 por reservas en dólares mantenidas en las cuentas financieras de Tether y Circle. Estas stablecoins se han integrado en numerosas plataformas y sirven como un par de trading y liquidación importante dentro del mercado de criptomonedas. Es notable que la captura de valor de estas stablecoins pertenece enteramente a los emisores de activos mismos. El USDT y el USDC generan principalmente ingresos a través de márgenes de interés para sus entidades emisoras en lugar de compartir ingresos con los usuarios.

2. Monedas estables que generan rendimiento

La segunda evolución de las monedas estables va más allá de los simples tokens respaldados por fiat al incorporar características nativas que generan rendimientos. Las monedas estables que generan rendimientos proporcionan retornos en cadena para los titulares, normalmente derivados de rendimientos del tesoro a corto plazo, estrategias de préstamo de finanzas descentralizadas (DeFi) o recompensas por participación. A diferencia de las monedas estables estáticas tradicionales que mantienen reservas pasivamente, estos activos generan rendimientos de forma activa al tiempo que mantienen la estabilidad de precios.

Los protocolos prominentes que ofrecen rendimientos en cadena para los titulares de stablecoins incluyen:

• Ethena ($6B): Un protocolo de stablecoin que emite USDe, un dólar sintético en cadena respaldado por una garantía cubierta que consiste en Ethereum (ETH), Bitcoin (BTC) y Solana (SOL). El diseño único de Ethena permite a los titulares de USDe obtener rendimientos orgánicos derivados de las tasas de financiamiento de futuros perpetuos (actualmente con un rendimiento del 6.00% APR), atrayendo a los usuarios a través de sus mecanismos de garantía y rendimiento distintivos.

• Mountain ($152M): Una moneda estable que genera rendimientos que actualmente ofrece una TAE del 4.70%. Mountain permite a los usuarios ganar intereses diarios simplemente depositando USDM en sus billeteras, atrayendo a aquellos que buscan rendimientos pasivos sin necesidad de participar en apuestas adicionales o interacciones complejas de DeFi, proporcionando a los usuarios un método sencillo para generar rendimientos.

• Nivel ($25M): Una stablecoin compuesta por dólares líquidos restakeados. Level explora un novedoso modelo de generación de rendimiento utilizando lvlUSD para proporcionar seguridad a múltiples redes descentralizadas, recolectando rendimientos adicionales de estas redes y redistribuyéndolos a los poseedores de lvlUSD, innovando métodos de generación de rendimiento de stablecoin.

• CAP Labs (Beta): Construido en la muy esperada blockchain megaETH, CAP está desarrollando un motor de stablecoin de próxima generación diseñado para ofrecer a los titulares de stablecoins nuevas fuentes de ingresos. Las stablecoins de CAP generan rendimientos escalables y adaptables a partir de fuentes de ingresos externas como arbitraje, valor extraíble máximo (MEV) y activos del mundo real (RWAs)—flujos de rendimiento tradicionalmente reservados para participantes institucionales sofisticados, abriendo nuevas vías para los rendimientos de stablecoins.

3. Establecoins de reparto de ingresos

Las stablecoins de participación en los ingresos integran mecanismos de monetización incorporados, asignando directamente porciones de las tarifas de transacción, los ingresos por intereses u otras corrientes de ingresos a los usuarios, emisores, aplicaciones finales y participantes del ecosistema. Este modelo alinea los incentivos entre los emisores de stablecoins, distribuidores y usuarios finales, transformando las stablecoins de instrumentos de pago pasivos en activos financieros activos.

• Paxos ($72M): Como emisor de stablecoins en rápido desarrollo, Paxos anunció el lanzamiento de USDG en noviembre de 2024, regulado por el próximo marco de stablecoins de la Autoridad Monetaria de Singapur. Paxos comparte los ingresos de stablecoins e intereses generados por activos de reserva con socios de la red que mejoran la utilidad, incluidos Robinhood, Anchorage Digital y Galaxy, ampliando su modelo de reparto de ingresos a través de la colaboración.

• M^0 ($106M): El equipo de M^0 está compuesto por antiguos profesionales senior de MakerDAO y Circle. La visión de M^0 es servir como una capa de liquidación simple, confiable y neutral que permita a cualquier institución financiera acuñar y canjear la stablecoin de participación en los ingresos de M^0, “M”. El protocolo de M^0 comparte una parte sustancial de sus ingresos por intereses con distribuidores aprobados, conocidos como beneficiarios de rendimiento. Un aspecto único de “M” en comparación con otras stablecoins de participación en los ingresos es que “M” también puede funcionar como “materia prima” para otras stablecoins (por ejemplo, USDN de Noble).

• Agora ($76M): Similar to USDG and “M”, AUSD de Agora comparte ingresos con aplicaciones integradas y creadores de mercado. Agora cuenta con el respaldo estratégico de creadores de mercado y aplicaciones como Wintermute, Galaxy, Consensys y Kraken Ventures. La proporción de reparto de ingresos no está fija, pero la mayor parte se devuelve a los socios.

4. Capa 4: Capa de Liquidación

La capa de liquidación del conjunto de tecnologías de stablecoin es fundamental para el ecosistema de stablecoins, garantizando la finalidad y seguridad de las transacciones. Está compuesta por redes blockchain que procesan y validan transacciones de stablecoins en tiempo real. Actualmente, numerosas redes de Capa 1 (L1) y Capa 2 (L2) de renombre sirven como capas de liquidación clave para el comercio de stablecoins:

• Solana: Una cadena de bloques de alto rendimiento reconocida por su excelente rendimiento, finalidad rápida y bajas comisiones de transacción. Solana ha surgido como una capa de liquidación crucial para transacciones de monedas estables, especialmente en pagos al consumidor y remesas. La Fundación Solana anima activamente a los desarrolladores a construir en Solana Pay y organiza conferencias/hackatones de PayFi para promover innovaciones PayFi fuera de la cadena, acelerando la adopción de monedas estables en escenarios prácticos de pago.

• Tron: Una cadena de bloques de Capa 1 que tiene una participación significativa en los pagos de monedas estables. USDT en Tron se utiliza ampliamente para pagos transfronterizos y transacciones entre pares (P2P) debido a su eficiencia y profunda liquidez. Tron se centra principalmente en transacciones de Empresa a Consumidor (B2C) pero actualmente carece de un soporte adecuado para escenarios de Empresa a Empresa (B2B).

• Codex (beta): Una cadena de bloques Optimista de Capa-2 dedicada a pagos transfronterizos B2B. Codex agrega proveedores de entrada/salida de fiat, creadores de mercado, intercambios y emisores de stablecoins, ofreciendo a las empresas servicios financieros integrales de stablecoins en un solo lugar. Codex tiene una red de distribución robusta y comparte el 50% de sus tarifas de secuencia con Circle para adquirir tráfico para sus servicios de entrada/salida de fiat.

• Noble: Una cadena de emisión de activos nativos diseñada para Cosmos y el ecosistema IBC (Comunicación entre Cadenas de Bloques). Cosmos es actualmente la cuarta cadena de emisión más grande para USDC y se ha integrado con Coinbase. Los proyectos integrados con Noble pueden depositar USDC directamente en más de 90 cadenas modulares de IBC (incluyendo dYdX, Osmosis, Celestia, SEI, Injective), lo que permite la creación y circulación nativa de USDC en todo el ecosistema multi-cadena.

• 1Money (beta): Una cadena de bloques de Layer-1 especializada construida específicamente para pagos con monedas estables. Las transacciones se procesan en paralelo con igual prioridad y tarifas fijas, lo que significa que las transacciones no pueden ser reordenadas, y ningún usuario puede saltar la cola pagando tarifas más altas. La red también ofrece transacciones sin gas a través de socios del ecosistema para mejorar la experiencia del usuario, creando un entorno de red justo y eficiente para pagos con monedas estables.

3. Ampliando la adopción de stablecoins: atendiendo a usuarios no nativos de criptomonedas

1. Cuellos de botella actuales

• Incertidumbre Regulatoria: Antes de que los bancos, empresas y compañías de tecnología financiera adopten por completo las monedas estables, las agencias reguladoras necesitan con urgencia proporcionar pautas políticas más claras para gestionar eficazmente los riesgos.

• Lado del consumidor: La falta de casos de uso para las stablecoins ha restringido su adopción generalizada entre los consumidores ordinarios. Los escenarios de pago diarios para los consumidores son relativamente fijos, y las stablecoins aún no se han integrado profundamente en estos escenarios. Muchos consumidores carecen de demanda práctica e incentivos para poseer o usar stablecoins.

• Lado Empresarial: La profundidad en la que las empresas aceptan pagos en monedas estables impacta significativamente la propagación de las monedas estables. Actualmente, las empresas enfrentan desafíos duales de voluntad y capacidad al aceptar pagos en monedas estables. Por un lado, algunas empresas tienen un conocimiento limitado y albergan preocupaciones sobre la seguridad y estabilidad de este método de pago emergente, lo que lleva a una baja voluntad de aceptación. Por otro lado, incluso las empresas dispuestas a aceptar pagos en monedas estables pueden enfrentar dificultades prácticas como integración técnica, contabilidad financiera y regulaciones de cumplimiento, limitando su capacidad para adoptar monedas estables.

A pesar de estos cuellos de botella, creemos que a medida que las regulaciones en EE. UU. se vuelvan gradualmente más claras, más usuarios y empresas tradicionales se sentirán alentados a adoptar stablecoins conformes. Aunque ambas partes pueden enfrentar fricciones potenciales, como el KYC (Conozca a su Cliente) y el KYB (Conozca a su Empresa), el potencial del mercado a largo plazo es enorme.

Si segmentamos el mercado en: 1. Usuarios nativos de criptomonedas 2. Usuarios no nativos de criptomonedas. Todos los proyectos entrevistados se dirigen principalmente a los mercados on-chain, atendiendo a los usuarios nativos de criptomonedas, mientras que el mercado no nativo de criptomonedas sigue siendo en gran medida inexplorado. Esta brecha de mercado presenta una oportunidad significativa para empresas innovadoras para establecer ventajas de pioneros al guiar a nuevos usuarios hacia el espacio criptográfico.

En la cadena, la competencia en el mercado de stablecoins ya es feroz. Muchos participantes se esfuerzan por aumentar los casos de uso, bloquear el valor total bloqueado (TVL) ofreciendo rendimientos más altos e incentivar a los usuarios a mantener stablecoins. A medida que el ecosistema evoluciona, el éxito futuro del proyecto dependerá de expandir las aplicaciones del mundo real, mejorar la interoperabilidad entre varias stablecoins y reducir las fricciones que enfrentan las empresas y los consumidores.

2. Lado de la Empresa: ¿Cómo impulsar la adopción de pagos con monedas estables?

• Integrar stablecoins en aplicaciones de pago convencionales: Importantes plataformas de pago como Apple Pay, PayPal y Stripe han comenzado a incorporar transacciones de stablecoin. Este paso no solo expande significativamente los escenarios de uso de stablecoins, sino que también reduce drásticamente los costos de cambio de divisas asociados con los pagos internacionales, brindando a las empresas y usuarios una experiencia de pago transfronterizo más económica y eficiente.

• Incentivar a las empresas a través de stablecoins de reparto de ingresos: las stablecoins de reparto de ingresos priorizan los canales de distribución al coordinar hábilmente los mecanismos de incentivos entre las stablecoins y las aplicaciones, construyendo así efectos de red sólidos. En lugar de dirigirse directamente a los usuarios finales, estas stablecoins apuntan precisamente a los canales de distribución, como las aplicaciones financieras. Ejemplos de stablecoins de reparto de ingresos incluyen USDG de Paxos, M de M0 Foundation y AUSD de Agora.

• Facilitar a las empresas y organizaciones la emisión de sus propias stablecoins: Permitir a las empresas comunes emitir y gestionar fácilmente sus propias stablecoins se ha convertido en una tendencia clave que impulsa la adopción empresarial. Los pioneros tempranos en este campo incluyen Perena Bridge y Brale. Con la mejora continua en la infraestructura general, se espera que la tendencia de las empresas o países que emiten stablecoins propias se fortalezca aún más.

• Soluciones de gestión de liquidez y tesorería de stablecoins B2B: Ayudando a las empresas a mantener y gestionar eficazmente activos en stablecoins para satisfacer sus necesidades de capital de trabajo y objetivos de generación de rendimiento. Por ejemplo, la plataforma de rendimiento on-chain del protocolo Mountain proporciona soluciones profesionales de gestión de tesorería para empresas, mejorando significativamente la eficiencia del capital corporativo.

• Infraestructura de pago enfocada en desarrolladores (empresariales): Muchas plataformas actualmente exitosas se posicionan como versiones nativas de criptomonedas de servicios financieros tradicionales, comprometidas a ofrecer soluciones financieras innovadoras a las empresas. Por ejemplo, las empresas actualmente coordinan manualmente proveedores de liquidez, socios de intercambio y canales de pago locales, lo que hace que la adopción a gran escala de stablecoins sea ineficiente. BVNK aborda este problema al automatizar todo el flujo de pago. BVNK también introduce una solución multi-rail que integra bancos locales, proveedores de liquidez de criptomonedas y pagos fuera de la cadena fiat en un solo motor de pago. En lugar de que las empresas gestionen múltiples intermediarios, BVNK enruta automáticamente los fondos a través de "los canales más rápidos, baratos y confiables", optimizando cada transacción en tiempo real. A medida que la adopción empresarial de stablecoins se acelera, soluciones como BVNK jugarán un papel crítico en hacer que los pagos con stablecoins sean sin fricciones, escalables e integrados sin problemas con el comercio global al abordar las ineficiencias que obstaculizan la adopción empresarial a gran escala.

• Redes de liquidación diseñadas específicamente para pagos transfronterizos: Redes especializadas L1 y L2 diseñadas para pagos transfronterizos de empresa a empresa o transferencias minoristas de empresa a consumidor. Poseen ventajas notables, como la facilidad de integración y el cumplimiento normativo integral, cumpliendo eficazmente con los requisitos de pago en escenarios comerciales complejos. Por ejemplo, Codex es una L2 especializada creada explícitamente para transacciones transfronterizas, que agrega proveedores de rampas de entrada y salida fiduciarias, creadores de mercado, exchanges y emisores de monedas estables para ofrecer servicios financieros integrales de monedas estables para empresas. Además, Solana es compatible activamente con PayFi. Además de sus ventajas tecnológicas inherentes, Solana promociona de manera proactiva sus productos a socios y empresas locales, alentando a Shopify, comerciantes de PayPal y minoristas fuera de línea (especialmente en regiones con servicios bancarios relativamente débiles, como América Latina y el sudeste asiático) a utilizar Solana Pay para pagos. Una tendencia principal es que la competencia entre las redes de asentamientos L1 y L2 ya no seguirá siendo únicamente tecnológica, sino que se extenderá a múltiples niveles, incluidos los ecosistemas de desarrolladores, el desarrollo comercial con comerciantes y las asociaciones empresariales tradicionales.

3. Lado del Consumidor: ¿Cómo Expandirse a Usuarios No Nativos de Criptomonedas?

A medida que las stablecoins se vuelven más fáciles de acceder e integrar en las aplicaciones financieras tradicionales, los usuarios no nativos de criptomonedas comenzarán a usarlas sin siquiera darse cuenta. Al igual que los usuarios de hoy en día no necesitan comprender los sistemas bancarios subyacentes para utilizar los pagos digitales, las stablecoins servirán cada vez más como infraestructura invisible, permitiendo transacciones más rápidas, baratas y eficientes en todas las industrias.

Pagos integrados de stablecoins en comercio electrónico y remesas

El uso de stablecoins en transacciones cotidianas es un impulsor crítico de su adopción, especialmente en comercio electrónico y remesas transfronterizas, que sufren de ineficiencia, altos costos y dependencia de redes bancarias obsoletas. Los pagos integrados de stablecoins proporcionan el siguiente valor en estos escenarios:

• Pagos más rápidos y de menor costo: las monedas estables reducen significativamente las tarifas de transacción y los tiempos de liquidación al eliminar intermediarios. Cuando se integran con plataformas de comercio electrónico convencionales, pueden reemplazar las redes de tarjetas de crédito tradicionales, lo que permite una finalidad instantánea de la transacción y una reducción de los costos de procesamiento.

• Economía gig, pagos de freelance transfronterizos, necesidades de preservación de moneda en América Latina y el sudeste asiático: Estos casos de uso específicos generan demanda de transacciones transfronterizas sin barreras. En comparación con los servicios bancarios y de remesas tradicionales, las monedas estables permiten a los trabajadores independientes y freelancers recibir fondos en segundos a costos más bajos, lo que convierte a las monedas estables en una solución de pago preferida en el mercado laboral global.

A medida que los canales de pago de stablecoin se integran profundamente en plataformas convencionales, su uso se extenderá más allá de los usuarios nativos de criptomonedas. Eventualmente, los consumidores utilizarán sin saberlo servicios de transacciones impulsados por blockchain en sus actividades financieras diarias.

Productos de rendimiento en cadena para usuarios no criptográficos

Generar rendimientos en dólares digitales es otra propuesta de valor fundamental de las stablecoins, sin embargo, esta funcionalidad sigue siendo poco explorada en las finanzas tradicionales. Mientras que los usuarios nativos de DeFi ya están familiarizados con los rendimientos on-chain, los productos emergentes ahora ofrecen interfaces simplificadas y conformes para llevar estas oportunidades a los consumidores convencionales.

La clave es incorporar de manera fluida e intuitiva a los usuarios de finanzas tradicionales en el ámbito de los rendimientos en cadena. En el pasado, acceder a los rendimientos DeFi requería conocimientos técnicos, capacidad de auto custodia y experiencia con protocolos complejos. Hoy en día, las plataformas conformes abstraen la complejidad técnica, ofreciendo interfaces intuitivas que permiten a los usuarios obtener rendimientos simplemente manteniendo stablecoins, sin necesidad de tener un profundo expertise en criptomonedas.

Como un protocolo pionero en este espacio, Mountain Protocol comprende el valor universal de los rendimientos en cadena. A diferencia de las monedas estables tradicionales utilizadas solo como medios de transacción, la moneda estable de Mountain, USDM, distribuye automáticamente rendimientos diarios a los titulares. Su tasa actual de interés anual del 4.70% proviene de bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo y bajo riesgo, lo que la convierte en una alternativa atractiva a los depósitos bancarios tradicionales y al staking en DeFi. Mountain atrae a usuarios no nativos de criptomonedas al proporcionar:

• Rendimientos pasivos sin fricciones: los usuarios acumulan rendimientos automáticamente simplemente al mantener USDM, sin necesidad de participar en staking adicional, interacciones complicadas de DeFi o gestión activa.

• Cumplimiento y transparencia: USDM está completamente auditado, completamente colateralizado y estructurado a través de cuentas a prueba de quiebra, brindando a los usuarios transparencia y protección para inversores comparable a instrumentos tradicionales del mercado monetario.

• Gestión de riesgos sólida: Al limitar estrictamente los activos de reserva a bonos del Tesoro de los EE. UU. y mantener una línea de crédito denominada en USDC, Mountain minimiza los riesgos relacionados con el fracaso bancario y la desvinculación de stablecoins, aliviando las preocupaciones comunes entre los usuarios no criptográficos.

Mountain ofrece un cambio de paradigma para los usuarios no criptográficos: los consumidores individuales obtienen acceso de bajo riesgo a rendimientos de activos digitales sin necesidad de conocimientos DeFi, mientras que las instituciones y los departamentos de tesorería corporativos reciben una alternativa estable, eficaz y productiva a los productos bancarios tradicionales. La estrategia a largo plazo del Protocolo Mountain implica una integración más profunda de USDM en los ecosistemas DeFi y TradFi, expansión multi-cadena y asociaciones institucionales mejoradas (por ejemplo, la cooperación existente con BlackRock). Estas iniciativas simplifican aún más el camino de adquisición de rendimiento en cadena, impulsando la adopción de stablecoins entre los usuarios no criptográficos.

Optimización de procesos KYC para una incorporación de usuario sin problemas

Para que los pagos con stablecoins logren una adopción masiva por parte de los consumidores, el proceso de KYC (Conozca a su cliente) debe simplificarse drásticamente manteniéndose conforme. Un punto clave de dolor que disuade a los usuarios no criptográficos de ingresar es el engorroso proceso de verificación de identidad. Los principales proveedores de pagos con stablecoins ahora están incorporando el KYC directamente en sus plataformas para una incorporación de usuarios sin problemas.

Las plataformas modernas ya no requieren que los usuarios completen la verificación por separado; en su lugar, integran el KYC en los flujos de pago. Ejemplos incluyen:

• Ramp y MoonPay: Permiten la finalización del KYC en tiempo real cuando los usuarios compran stablecoins a través de tarjetas de débito, minimizando retrasos en la revisión manual.

• BVNK: Ofrece a las empresas soluciones integradas de KYC que completan de forma segura y rápida la autenticación del cliente sin interrumpir la experiencia de pago.

La fragmentación de los marcos regulatorios en diferentes jurisdicciones sigue siendo un desafío para la simplificación del KYC. Los proveedores de servicios de primer nivel gestionan estas variaciones de cumplimiento regional a través de marcos modulares de KYC. Por ejemplo:

• La plataforma USDC de Circle: Utiliza verificación escalonada, lo que permite a los usuarios realizar transacciones pequeñas con KYC básico, desbloqueando límites más altos a través de una verificación avanzada.

Mirando hacia el futuro, convertir el KYC en un componente invisible y automatizado de la experiencia del usuario será esencial para los proveedores de pagos en stablecoins que buscan superar las barreras para la adopción del usuario común y acelerar la integración blockchain.

4. La Economía Nativa de Stablecoin: ¿Los Consumidores Saltarán la Moneda Fiat?

Aunque las stablecoins aceleran significativamente los pagos globales, ahorrando un tiempo considerable y costes monetarios, las transacciones del mundo real siguen dependiendo actualmente de las rampas de entrada y salida de la moneda fiduciaria. Esto crea un metafórico "sándwich de stablecoin", en el que las stablecoins simplemente sirven como puente entre las monedas fiduciarias a lo largo del ciclo de vida de la transacción. Muchos proveedores de pagos de stablecoins se centran principalmente en la interoperabilidad fiduciaria, utilizando esencialmente stablecoins como capas de transición temporales entre monedas fiduciarias. Sin embargo, una visión más prospectiva sugiere la posible aparición de proveedores de servicios de pago (PSP) nativos de stablecoins, que permitan que las transacciones de stablecoins operen de forma nativa. Esto implica reconstruir fundamentalmente el sistema de pagos, asumiendo que las transacciones, las liquidaciones y la gestión de la tesorería se producirían íntegramente en la cadena.

Empresas como Iron están explorando activamente innovaciones en este espacio, dedicadas a construir un futuro donde las monedas estables no solo sean puentes entre sistemas fiduciarios, sino fundamentales para todo un ecosistema financiero en cadena. A diferencia de otras soluciones de pago que suelen replicar rieles financieros tradicionales con monedas estables, Iron enfatiza el desarrollo de una pila de gestión de pagos y tesorería en cadena en primer lugar. Iron anticipa un futuro donde los fondos permanezcan completamente en cadena, los mercados financieros logren una interoperabilidad genuina y la liquidación en tiempo real se realice las 24 horas del día, los 7 días de la semana a través de registros públicos compartidos.

Si un futuro en el que los fondos permanezcan completamente en la cadena es factible depende enteramente de las preferencias del consumidor: ¿elegirán los consumidores convertir los stablecoins de nuevo a moneda fiduciaria, liquidando a través de canales tradicionales, o mantener sus fondos en la cadena? Varios factores clave podrían impulsar esta transición:

1. Rendimiento en cadena y Eficiencia de capital

Una razón sumamente convincente para que los consumidores mantengan fondos en stablecoins es la capacidad de ganar directamente rendimientos pasivos y ajustados al riesgo en cadena. En una economía nativa de stablecoins, los consumidores obtienen un mayor control sobre el uso de sus fondos, recibiendo rendimientos casi al instante que superan las cuentas de ahorro tradicionales. Pero para alcanzar verdaderamente este objetivo, los usuarios deben tener acceso a oportunidades de rendimiento altamente atractivas en el futuro, y los protocolos que ofrecen estos rendimientos deben alcanzar un nivel maduro con un riesgo de contraparte mínimo.

2. Reducción de la dependencia de intermediarios custodios

Mantener stablecoins reduce significativamente la dependencia de las relaciones bancarias tradicionales. Hoy en día, los usuarios dependen en gran medida de los bancos para la custodia de cuentas, pagos y acceso a servicios financieros. Las stablecoins permiten monederos auto custodiados y finanzas programables, lo que permite a los usuarios mantener y gestionar de forma independiente sus fondos sin intermediarios de terceros. Esto es particularmente valioso en regiones que experimentan inestabilidad bancaria o acceso limitado a servicios financieros. Aunque la auto custodia es cada vez más atractiva, la mayoría de los usuarios no nativos de criptomonedas carecen de conciencia o siguen siendo cautelosos sobre la gestión de fondos de esta manera. Para avanzar aún más en este modelo de auto custodia, los consumidores pueden exigir garantías regulatorias adicionales y aplicaciones potentes y fáciles de usar.

3. Madurez regulatoria y adopción institucional

A medida que la regulación de las stablecoins se vuelve cada vez más clara y su aceptación crece, la confianza del consumidor en la estabilidad del valor a largo plazo de las stablecoins aumentará constantemente. Si las grandes empresas, los proveedores de nómina y las instituciones financieras comienzan a liquidar transacciones de forma nativa con stablecoins, la demanda del consumidor para convertir de nuevo a moneda fiduciaria disminuirá significativamente. Esto refleja el cambio gradual del consumidor de efectivo a la banca digital; una vez que la nueva infraestructura sea ampliamente adoptada, la necesidad de sistemas tradicionales disminuirá naturalmente.

Es importante tener en cuenta que la transición a una economía nativa de monedas estables puede perturbar en última instancia muchos canales de pago existentes. Si los consumidores y las empresas prefieren cada vez más almacenar valor en monedas estables en lugar de en cuentas bancarias fiduciarias tradicionales, esto impactará sustancialmente en los sistemas de pago existentes. Las redes de tarjetas de crédito, las empresas de remesas y los bancos dependen principalmente de las tarifas de transacción y los márgenes de cambio de divisas para obtener ingresos, mientras que las monedas estables pueden liquidarse instantáneamente en redes blockchain con costos mínimos. Si las monedas estables pueden circular libremente dentro de la economía de un país, los intermediarios de pago tradicionales podrían ser eventualmente desplazados.

Además, una economía nativa de stablecoins supone un desafío para los modelos de negocio bancario basados en fiat. Tradicionalmente, los depósitos sirven como base para los préstamos y la creación de crédito. Si los fondos permanecen en la cadena, los bancos podrían enfrentar salidas de depósitos, reduciendo sus capacidades de préstamo y la capacidad de obtener ingresos de los fondos de los clientes. Esto podría acelerar la transformación del sistema financiero, provocando que los servicios financieros descentralizados y en cadena reemplacen gradualmente los roles tradicionales de los bancos.

Claramente, siempre y cuando los incentivos favorezcan mantener los fondos en la cadena, una economía teórica nativa de moneda estable tiene el potencial de convertirse en realidad. Esta transición será gradual; a medida que aumenten las oportunidades de rendimiento en la cadena, persistan las fricciones bancarias y maduren las redes de pago de monedas estables, los consumidores pueden optar cada vez más por las monedas estables en lugar de la moneda fiduciaria, lo que hará que ciertos rieles financieros tradicionales se vuelvan gradualmente obsoletos.

5. Conclusión: ¿Cómo podemos acelerar la adopción de stablecoins?

• Capa de aplicación de pago: Simplificar por completo la experiencia del consumidor, construir soluciones de stablecoin con regulaciones primero y ofrecer precios más bajos, rendimientos de activos más altos y transferencias más rápidas y convenientes en comparación con las vías de pago de Web2.

• Capa de Procesador de Pagos: Enfoque en la construcción de una infraestructura lista para usar y amigable con las empresas. Debido a la naturaleza de su negocio, los procesadores de pagos deben cumplir con diferentes requisitos de licencias y cumplimiento en varias regiones, lo que resulta en un paisaje competitivo relativamente fragmentado.

• Capa Emisora de Activos: Distribuir activamente rendimientos de stablecoins a empresas no nativas de criptomonedas y usuarios comunes, incentivando a los usuarios a mantener stablecoins en lugar de moneda fiduciaria.

• Capa de Red de Liquidación: La competencia entre las redes de liquidación de Capa 1 y Capa 2 se extenderá más allá de la tecnología, involucrando ecosistemas de desarrolladores, desarrollo empresarial con comerciantes y asociaciones con empresas tradicionales, acelerando así la integración de los pagos con monedas estables en la vida diaria.

Por supuesto, la adopción a gran escala de las monedas estables no solo depende de startups innovadoras, sino también de la colaboración con gigantes financieros establecidos. En los últimos meses, cuatro importantes instituciones financieras ya han anunciado su entrada en el mercado de las monedas estables: Robinhood y Revolut están lanzando sus propias monedas estables, Stripe adquirió recientemente Bridge para permitir pagos globales más rápidos y económicos, y Visa, a pesar de tener sus propios intereses, está ayudando a los bancos a lanzar monedas estables.

Además, hemos observado que las startups de Web3 aprovechan estos canales de distribución establecidos, integrando productos de pago en criptomonedas en empresas maduras existentes a través de kits de desarrollo de software (SDK) y ofreciendo a los usuarios diversas opciones de pago tanto en moneda fiat como en criptomonedas. Esta estrategia ayuda a resolver el problema de arranque en frío, generando confianza con las empresas y usuarios desde el principio.

Las stablecoins tienen el potencial de remodelar el panorama de transacciones financieras globales, pero la clave para su adopción masiva radica en cerrar la brecha entre los ecosistemas en cadena y la economía en general.

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