序文

今週は、Web3の分野で、政策面とマクロ経済面の両方でいくつかの注目すべき進展がありました。3月28日、米国商務省は、基幹PCE価格指数が2月に年率2.79%上昇し、12月以来の最高水準となったと報告しました。国際的には、カザフスタンが全国の仮想通貨取引の監督を一元化するために「National Crypto Bank」を立ち上げる計画を発表しました。3月31日現在、47か国が2020年以来、仮想通貨規制を緩和する世界的なトレンドが続いています。4月1日、米国ISM製造業PMIは、年初以来の初の収縮を示し、価格指数は2か月連続で上昇しました。4月2日、トランプ政権がビットコイン準備資産を強化するための広範な戦略の一環として、「BitBonds」と呼ばれる新しい金融ツールを検討しているとの報告が出ました。

抽象

• 3月28日 — 2月の米国コアPCE物価指数は前年比2.79%上昇し、市場の期待を上回りました
• 3月28日— カザフスタンは、暗号通貨取引を完全に規制するための国立暗号通貨銀行の設立を計画しています
• 3月31日- グローバル規制緩和: 2020年以来、47カ国が暗号通貨規制を緩和
• 4月1日- 米国ISM製造業PMIが今年初めて縮小し、価格指数は2ヵ月連続で急上昇
• 4月2日 ― トランプ政権、ビットコイン準備資金を拡大するための「ビットボンド」の提案

キーイベント

3月28日-2月の米国コアPCE物価指数は前年同月比2.79%上昇し、市場の予想を上回りました

アメリカ商務省の発表によると、2月のコアPCE（個人消費支出）価格指数は前年同月比2.79％上昇し、昨年12月以来の最高水準となりました。これは市場の予想である2.7％と1月の2.6％を上回っています。一方、インデックスは前月比0.4％上昇し、予想の0.3％を上回り、2024年1月以来の最大月間増加を記録しました。一方、総PCE価格指数は前年比2.5％上昇し、予想と過去のデータと一致し、前月比0.3％上昇し、予想と一致しました。この発表を受けて、アメリカの株価指数先物は下落を拡大し、アメリカ国債利回りは低水準を維持し、米ドルインデックスは上昇しました。

予想を上回るコアPCEインフレは、インフレ圧力が持続し、米連邦準備制度が金利を引き下げる市場の期待を遅らせることを示唆しています。これにより、「長期間にわたり高水準」の金利政策の見通しが強化されました。データが公表されると、米ドルが強くなり、株式市場は圧力を受けており、より引き締まった金融政策への市場の懸念が反映されています。世界的には、この動きには連鎖的な影響があります。強いドルは新興市場通貨の下落圧力をかけ、外部債務の返済コストを上昇させます。グローバルな資本は米国に加速度的に流入し、新興市場は資本流出のリスクにさらされています。一方で、米連邦準備制度の金利引き下げの遅れは、他の主要な中央銀行にハト派の立場を維持するよう迫り、世界的な金融緩和の余地を制限しています。持続的に高い金利はリスク資産のパフォーマンスを抑制し、市場のボラティリティを高めています。

3月28日 ― カザフスタンは、仮想通貨取引を完全に規制するための国立仮想通貨銀行の設立を計画しています

カザフスタンは、暗号通貨取引全国を集中管理および監督する「国立暗号通貨銀行」の設立を計画しています。この機関は、暗号資産の清算、支払い、監査などの重要な機能を担当し、現在のグレーゾーンの暗号通貨活動の大量をコンプライアンスの枠組みに組み込むことを目指しています。立法者は、現在約90%の暗号通貨取引が法的監督の外で行われており、これが税金の徴収や金融セキュリティに影響を与え、マネーロンダリングや資本流出のリスクを引き起こしていることに言及しています。そのため、公式の規制インフラの設立は当局の最優先事項となっています。

市場の観点からすると、この動きは新興国が徐々に「緩やかな監督のもとでマイニングを推進する」の立場から離れ、より管理された制度化された暗号金融システムの構築に向かっていることを示しています。カザフスタンが国立暗号銀行を成功裏に実装すれば、他の資源豊富な国々の参考モデルとなり、地域の規制の整合性を促進するかもしれません。

グローバル市場への短期的な影響は限定されるかもしれませんが、この傾向は「規制順守と国家の介入が共存する新しい段階の到来を加速させる可能性があり、中央集権取引所やオンチェーン透明な金融システムにとって構造的な課題や機会を創出します。[2]

3月31日 — グローバル規制緩和：2020年以来、47カ国が暗号通貨規制を緩和

2020年以降、世界の仮想通貨規制政策は継続的に進化しています。統計によると、47カ国が積極的に仮想通貨規制を緩和または簡素化しており、取引、保有、税務申告、ICO発行、マイニング活動を対象としています。これは、この新興資産クラスの普及と受容が国々を通じて拡大していることを示しています。一方、同じ期間に規制を強化したのはわずか4カ国であり、一部では暗号通貨取引やマイニングに完全に禁止を実施している国もあります。この対比から、全体的な世界の規制トレンドがよりオープンで包括的、かつ遵守的な方向に向かっていることが分かります。

規制の変化は資本流動だけでなく、産業構造や技術開発の方向にも大きな影響を与えています。より多くの国が規制を緩和する中、伝統的な金融システムと暗号エコシステムを統合する動きが加速しています。これは、Web3スタートアップ、暗号金融サービス、オンチェーンアプリケーションにとってより大きな開発の機会を創出しています。一部の国は慎重な姿勢を保っていますが、主流のトレンドはますます「条件付き承認」に傾いており、これは市場の信頼を高め、より多くの機関投資家を引き寄せることが期待されています。[3]

4月1日- 米国ISM製造業PMIが今年初めて縮小、価格指数は2ヶ月連続で急上昇

Institute for Supply Management（ISM）が発表したデータによると、3月には米国製造業PMIが50ポイントのしきい値を初めて下回り、収縮を示しています。ISM製造業指数は49となり、市場予想の49.5を下回り、2月の50.3から低下しました（50は拡大と収縮を分ける基準となります）。価格指数は1か月で7ポイント急上昇し、2022年6月以来の最高値となる69.4となりました。同時に、工場受注と雇用データが弱まり、トランプの関税政策の経済への影響を反映しています。具体的には、工場受注指数は3.4ポイント急落し、2023年5月以来の最低水準となる45.2となりました。在庫水準は53.4となり、2022年10月以来の最高値となりました。

ISM報告によると、トランプ大統領の関税政策の実施に不確実性があることが、米国の製造業者の信頼を揺さぶっていると指摘されています。トランプ大統領は水曜日に新しい相互関税政策を発表する予定で、貿易不均衡に対処し、国内投資を促進し、主要商品の国内生産を推進すると報じられています。政策の詳細についての明確さの欠如から、一部の企業はすでに投資計画を延期しています。[4]

4月2日 — トランプ政権がビットコイン準備を拡大するために「ビットボンド」を提案

トランプ政権は、国のビットコイン準備を構築する戦略の一環として、「BitBonds」と呼ばれる新しい金融商品を採用することを検討しています。この提案は、ビットコインに結び付けられた債券を発行することによって、連邦予算を直接使用せずにビットコインの蓄積を資金化することを目的としています。[5]

The plan suggests that the government issue U.S. dollar-denominated bonds with a 1% annual interest rate, much lower than traditional U.S. Treasury yields. The intended goals of BitBonds include: reducing interest burdens on national debt, funding national Bitcoin reserves, providing U.S. households with tax-advantaged savings tools, and gradually lowering federal debt through asset appreciation. Specifically, 90% of the proceeds would be used for general government purposes, while 10% would be allocated for purchasing Bitcoin. Investors would receive a fixed interest return and benefit from potential Bitcoin price appreciation.

実施されれば、この戦略はビットコインの潜在的な価値の成長を通じて、米国政府に多額の利子費用を節約し、国債を減らし、財政の持続可能性を促進し、米国のグローバル金融景観でのリーダーシップを強化する可能性があります。 しかし、批評家は、ビットコインの高いボラティリティと不確実性が重大なリスクをもたらす可能性があると警告しています。さらに、政府が暗号通貨市場に直接参加することは、法的および政策的な論争を引き起こす可能性があります。したがって、「BitBonds」は革新的な財政戦略を提案していますが、その実際の効果と実現可能性は、法的枠組み、規制の遵守、および市場の受容に関する課題に直面しています。

要約

今週、暗号通貨市場は、マクロ経済政策と規制の動向の組み合わせの影響を受けました。米商務省が発表したデータによると、2月のコアPCE価格指数は前年同月比2.79%上昇し、昨年12月以来の高水準となった。PCE指数はインフレ圧力が根強く残っていることを示しており、米連邦準備制度理事会(FRB)の利下げに対する市場の期待を遅らせています。国際的には、カザフスタンは全国の仮想通貨取引の管理と監督を統一するために「国立仮想通貨銀行」を設立することを計画しています。一方、世界的な規制政策は緩和されつつあり、47カ国が取引、保有、税務報告、ICO発行、マイニングなど、仮想通貨関連の規制を積極的に緩和または簡素化しています。米供給管理協会(ISM)のデータによると、3月の米製造業購買担当者景気指数(PMI)は今年初めて拡大縮小の閾値を下回り、縮小を示唆した。トランプ政権はまた、ビットコインの準備金を構築するために「BitBonds」と呼ばれる新しい金融商品を立ち上げることを検討しています。

現在の経済データからは、米国経済が下降サイクルにあることが示唆されています。ただし、米国をリードとするいくつかの国が経済圧力の下で暗号通貨の規制フレームワークを改善する取り組みを加速していることには注目する価値があります。この傾向は、伝統的な金融とデジタル資産を統合するためのより好ましい政策環境を生み出しています。

References：

1. アメリカを雇う、https://www.employamerica.org/blog/february-2025-core-cast-post-pce/
2. X,https://x.com/Cointelegraph/status/1905375540078395768
3. X,https://x.com/Cointelegraph/status/1906512011002777657
4. PR Newswire,https://www.prnewswire.com/news-releases/manufacturing-pmi-at-49-march-2025-manufacturing-ism-report-on-business-302416129.html
5. Btcpolicy,https://www.btcpolicy.org/articles/bitcoin-enhanced-treasury-bonds-an-idea-whose-time-has-come

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