É agora 2025 - alguma vez fez fortuna com airdrops?

Se não, não se desanime, porque algumas pessoas nem sequer têm o direito de participar em airdrops, como os nossos amigos americanos do outro lado do oceano.

Um fato difícil de acreditar é que a indústria profissionalizada de airdrop farming floresceu na comunidade de língua chinesa, enquanto nos E.U.A., devido a restrições regulatórias, a maioria dos projetos de cripto evita deliberadamente os usuários dos E.U.A. ao projetar políticas de airdrop para contornar os riscos de conformidade.

Agora, com o governo dos E.U.A. introduzindo várias políticas pró-cripto, o presidente participando ativamente de ações relacionadas a cripto, e mais empresas americanas acumulando Bitcoin, os E.U.A. nunca tiveram uma influência tão forte no mercado de cripto como têm hoje.

Mudanças na política dos E.U.A. estão reformulando o cenário do mercado de airdrop, ao mesmo tempo que servem de referência para a inovação em outros países.

Nesse contexto, a conhecida empresa de VC Dragonfly lançou o Relatório de Status do Airdrop de 2025, tentando quantificar o impacto das políticas dos E.U.A. nos airdrops e na economia cripto por meio de dados e análises.

A TechFlow destilou e interpretou as ideias principais deste relatório, resumidas da seguinte forma.

Principais conclusões: Os usuários e o governo dos E.U.A. não se beneficiaram dos Airdrops

1. Usuários dos E.U.A. estão restritos por geobloqueio
   1. Usuários Afetados: Em 2024, aproximadamente 920.000 a 5,2 milhões de usuários ativos dos E.U.A. (5%-10% de todos os detentores de cripto dos E.U.A.) não puderam participar de airdrops ou acessar certos projetos devido às políticas de geobloqueio.
   2. Participação dos usuários dos E.U.A. nos Endereços de Cripto Globais: Em 2024, 22%-24% de todos os endereços de cripto ativos no mundo pertenciam a usuários dos E.U.A.
2. Valor Econômico dos Airdrops
   1. Valor Total do Airdrop: Entre os 11 projetos amostrados, o valor total dos airdrops chegou a aproximadamente $7.16 bilhões, com cerca de 1,9 milhão de usuários participantes em todo o mundo. A reivindicação média por endereço foi de cerca de $4,600.
   2. Perda de Renda para Usuários dos E.U.A.:
      1. Em 11 projetos de airdrop geobloqueados, a perda de renda estimada para os usuários dos E.U.A. variou entre $1.84 bilhões e $2.64 bilhões (2020-2024).
      2. De acordo com a análise da CoinGecko de 21 projetos de airdrop geobloqueados, a perda de renda potencial para os usuários dos E.U.A. poderia chegar a US$ 3,49 bilhões a US$ 5,02 bilhões (2020-2024).
3. Perda de Receita Fiscal
   1. Perdas fiscais pessoais:
      1. Perda de Receita Federal: Aproximadamente $418 milhões a $1.1 bilhão (2020-2024).
      2. Perda de Receita de Imposto Estadual: Aproximadamente $107 milhões a $284 milhões.
      3. Perda total de receita fiscal pessoal: Aproximadamente $525 milhões a $1.38 bilhão, excluindo receitas adicionais de imposto sobre ganhos de capital de vendas de tokens.
   2. Perdas fiscais corporativas:
      1. Devido à mudança de empresas de cripto, os E.U.A. perderam receitas substanciais de impostos corporativos. Por exemplo, a Tether (a emissora do USDT) obteve um lucro de $6.2 bilhões em 2024. Se totalmente sujeita à tributação nos E.U.A., poderia ter contribuído com aproximadamente $1.3 bilhão em impostos federais e $316 milhões em impostos estaduais.
4. Impacto das Empresas de Cripto se Mudando para o Exterior
   1. As pressões regulatórias têm levado empresas de cripto a se registrarem e operarem no exterior, agravando ainda mais as perdas fiscais dos EUA.
   2. Tether é apenas um exemplo, ilustrando o impacto negativo mais amplo da migração da indústria na economia dos E.U.A.

Por que os Airdrops são restritos nos E.U.A.?

As restrições aos airdrops nos Estados Unidos decorrem da incerteza regulatória e do alto custo de conformidade. Os principais motivos são os seguintes:

1. Estrutura Regulatória Ambígua

Os reguladores dos E.U.A., como a SEC e a CFTC, tendem a estabelecer regras por meio de ações de fiscalização, em vez de fornecer diretrizes legais claras. Essa abordagem "fiscalização em primeiro lugar" torna difícil para os projetos de cripto prever o que é legalmente permitido, especialmente para modelos emergentes como airdrops.

2. Airdrops podem ser classificados como títulos

Sob a lei de valores mobiliários dos E.U.A., a SEC aplica o Teste Howey para determinar se um ativo se qualifica como um valor mobiliário. O teste avalia:

• Investimento de Dinheiro: Se os usuários gastaram dinheiro ou recursos para adquirir o ativo.
• Expectativa de Lucro: Se os usuários esperam obter lucro com a valorização do ativo ou com os esforços da equipe do projeto.
• Dependência dos Esforços de Terceiros: Se os lucros são obtidos principalmente dos esforços do emissor ou de terceiros.
• Empresa Comum: Se os investidores compartilham lucros e riscos coletivamente.

Muitos tokens distribuídos atendem a esses critérios (por exemplo, os usuários esperam que os tokens se valorizem), levando a SEC a classificá-los como títulos. Isso significa que as equipes de projeto devem cumprir requisitos complexos de registro, ou correm o risco de pesadas multas e até acusações criminais. Para evitar esses riscos legais, muitos projetos optam por bloquear completamente os usuários dos EUA.

3. Políticas Fiscais Complexas

As leis fiscais atuais dos E.U.A. exigem que os usuários paguem imposto de renda sobre airdrops com base em seu valor de mercado no momento do recebimento, mesmo que os tokens não tenham sido vendidos. Essa carga tributária não realizada, combinada com os impostos posteriores sobre ganhos de capital, desencoraja ainda mais os usuários dos E.U.A. de participar de airdrops.

4. Geoblocking Generalizado

Para evitar ser acusado de oferecer títulos não registrados para usuários dos E.U.A., muitos projetos implementam o bloqueio geográfico para participantes americanos. Essa estratégia não apenas protege as equipes do projeto de penalidades regulatórias, mas também destaca como as regulamentações dos E.U.A. sufocam a inovação.

Ao mesmo tempo, o relatório fornece um cronograma detalhado de como as regulamentações de cripto dos E.U.A. evoluíram em relação aos airdrops, juntamente com casos notáveis em que grandes projetos excluíram os usuários dos E.U.A. das distribuições de airdrop.

Como os projetos de cripto bloqueiam os usuários dos E.U.A.?

Estas medidas são tomadas tanto para garantir conformidade quanto para evitar penalidades por violações não intencionais. Os métodos mais comuns incluem:

1. Geoblocking

A geobloqueio funciona definindo limites virtuais para restringir o acesso a serviços ou conteúdo de regiões específicas. Os projetos geralmente determinam a localização de um usuário por meio do endereço IP, país de serviço DNS, informações de pagamento e até configurações de idioma em compras online. Se um usuário for identificado como sendo dos Estados Unidos, ele é negado o acesso.

2. Bloqueio de Endereço IP

O bloqueio de IP é uma tecnologia central de geobloqueio. Cada dispositivo conectado à internet tem um endereço IP exclusivo, e quando um usuário tenta acessar uma plataforma, o sistema filtra e bloqueia os endereços IP identificados como originários dos Estados Unidos usando um firewall.

3. Bloqueio de VPN

Uma Rede Virtual Privada (VPN) pode mascarar o endereço IP real de um usuário, fornecendo proteção de privacidade. No entanto, os projetos de cripto monitoram o tráfego dos servidores VPN. Se um endereço IP mostrar um volume de tráfego anormalmente alto ou atividade de usuário variada, a plataforma pode bloquear esses endereços IP para impedir que os usuários dos E.U.A. contornem restrições via VPN.

4. Verificação KYC (Conheça o Seu Cliente)

Muitas plataformas exigem que os usuários completem procedimentos de KYC, enviando documentos de identidade para confirmar que não são residentes dos E.U.A. Alguns projetos até exigem que os usuários assinem uma declaração via sua carteira de criptomoedas declarando que não são cidadãos dos E.U.A. Essas medidas não são apenas usadas para prevenir financiamento ilegal e lavagem de dinheiro, mas também servem como uma camada adicional de restrições de usuários dos E.U.A.

5. Avisos Legais Explícitos

Alguns projetos afirmam claramente em seus termos de airdrop ou serviço que os usuários dos E.U.A. são proibidos de participar. Esse "esforço de boa fé" tem como objetivo demonstrar que o projeto tomou medidas razoáveis para excluir os usuários dos E.U.A., potencialmente reduzindo sua responsabilidade legal.

• Mesmo que os projetos tentem bloquear os usuários dos E.U.A., os reguladores dos E.U.A. (como a SEC e a CFTC) não fornecem diretrizes claras de conformidade, deixando os projetos incertos sobre o que constitui "medidas de bloqueio suficientes".
• Bloquear usuários dos E.U.A. também aumenta os custos operacionais e os riscos de conformidade. Por exemplo, depender de serviços de geobloqueio de terceiros (como Vercel) poderia introduzir erros de dados, levando a violações inadvertidas, mas a responsabilidade final ainda recai sobre a equipe do projeto.

Qual é o impacto econômico dos E.U.A. perderem os Airdrops de Cripto?

Quanto de Perda Econômica as Restrições Políticas dos E.U.A. Causaram?

Para quantificar o impacto das políticas de geobloqueio nos residentes dos E.U.A. em airdrops de cripto e avaliar suas consequências econômicas mais amplas, o relatório estima:

• O número de detentores de cripto dos E.U.A.
• Sua participação em airdrops
• As possíveis perdas econômicas e de receita fiscal causadas por restrições de geobloqueio

Para realizar essa análise, o relatório examina 11 projetos de airdrop geobloqueados e 1 airdrop não geobloqueado como grupo de controle, realizando uma análise de dados detalhada sobre a participação do usuário e o valor econômico.

1. Taxa de Participação em Cripto Entre Usuários dos E.U.A.

Entre um número estimado de 18,4 milhões a 52,3 milhões de detentores de cripto nos E.U.A., aproximadamente 920.000 a 5,2 milhões de usuários ativos por mês em 2024 foram diretamente afetados pelas políticas de geobloqueio, que limitaram sua capacidade de reivindicar airdrops e usar certos projetos de cripto.

(Imagem original obtida do relatório, traduzida e compilada por TechFlow.)

A partir de 2024, estima-se que entre 22% e 24% dos endereços de criptoativos ativos em todo o mundo pertenciam a residentes dos E.U.A.

Dos 11 projetos amostrados, o valor total do airdrop foi de aproximadamente $7.16 bilhões, com cerca de 1,9 milhão de usuários ao redor do mundo participando. A reivindicação mediana por endereço elegível foi de cerca de $4,600.

A tabela a seguir detalha os montantes de airdrop por nome do projeto.

(Imagem original obtida do relatório, traduzida e compilada pela TechFlow.)

2. Perdas de usuários dos E.U.A. que não participam de Airdrops

(Imagem original obtida do relatório, traduzida e compilada por TechFlow.)

Com base nos dados do airdrop na tabela acima, estima-se que entre 2020 e 2024, os residentes dos E.U.A. perderam ganhos potenciais de $1.84 bilhões a $2.64 bilhões dos projetos amostrados.

1. Perdas de Receita Fiscal

Devido às restrições de airdrop, as perdas estimadas de receitas fiscais de 2020 a 2024 variam de um limite inferior de $1.9 bilhão (com base em amostras de relatórios) a um limite superior de $5.02 bilhões (com base em pesquisas adicionais da CoinGecko).

Usando as alíquotas de imposto de renda individuais, estima-se que a perda correspondente de receita fiscal federal esteja entre $418 milhões e $1,1 bilhão. Além disso, estima-se que a perda de receita fiscal estadual esteja entre $107 milhões e $284 milhões. No total, os E.U.A. perderam entre $525 milhões e $1,38 bilhão em receita fiscal nos últimos anos devido às restrições de airdrop.

Perdas de Receitas Fiscais Offshore: Em 2024, a Tether reportou lucros de $6,2 bilhões, ultrapassando gigantes financeiros tradicionais como a BlackRock. Se a Tether tivesse sede nos E.U.A. e estivesse totalmente sujeita aos impostos dos E.U.A., seria obrigada a pagar um imposto corporativo federal de 21%, totalizando um valor estimado de $1,3 bilhão em impostos federais. Além disso, considerando a taxa média de imposto corporativo estadual de 5,1%, isso geraria $316 milhões em impostos estaduais. No total, o status offshore da Tether sozinho resulta em uma potencial perda anual de receita fiscal dos E.U.A. de aproximadamente $1,6 bilhão.

2. Empresas de Cripto Que Deixaram os E.U.A.

Várias empresas de cripto saíram completamente do mercado dos E.U.A. devido a desafios regulatórios:

Bittrex: Encerrou suas operações nos EUA, citando a "incerteza regulatória" e a crescente frequência de ações de execução da SEC, o que tornou a operação nos EUA "invíavel".

Nexo: Depois de 18 meses de discussões malsucedidas com os reguladores dos E.U.A., ele eliminou gradualmente seus produtos e serviços nos E.U.A.

Revolut: A empresa de tecnologia financeira sediada no Reino Unido suspendeu os serviços de criptomoedas para clientes dos E.U.A., citando mudanças regulatórias e incerteza contínua no mercado de criptomoedas dos E.U.A.

Outras empresas estão se preparando para o pior (ou seja, ambiguidade regulatória contínua e fiscalização agressiva) estabelecendo operações offshore ou mudando seu foco para consumidores não americanos. Estes incluem:

Coinbase: A maior bolsa de criptomoedas dos E.U.A., que lançou operações em Bermuda para aproveitar um ambiente regulatório mais favorável.

Ripple Labs: Envolvido em uma batalha legal de vários anos com a SEC. Até setembro de 2023, 85% das vagas de emprego da Ripple eram para posições não americanas, e até o final de 2023, a parcela de funcionários americanos havia caído de 60% para 50%.

Beaxy: Em março de 2023, depois que a SEC acusou a empresa e seu fundador, Artak Hamazaspyan, de operar uma bolsa e corretora não registradas, a Beaxy anunciou que estava encerrando suas atividades devido à incerteza regulatória.

Recomendações

1. Estabelecer um Mecanismo de “Porto Seguro” para Airdrops de Cripto sem Financiamento:
   1. Emissoras devem ser obrigadas a fornecer informações detalhadas sobre a economia do token (por exemplo, oferta total, métodos de distribuição), estruturas de governança, riscos potenciais e quaisquer restrições de uso.
   2. Os insiders devem cumprir um período mínimo de bloqueio de três meses para evitar a negociação de informações privilegiadas ou lucro antecipado.
   3. Os tokens devem ser distribuídos apenas por meio de contribuições não monetárias (como participação na rede, contribuições de serviços ou participações anteriores). Se os tokens forem trocados por transações monetárias diretas, eles devem perder a elegibilidade para o Safe Harbor.
2. Expandir o Escopo da Regra 701 Sob a Lei de Valores Mobiliários dos E.U.A.: Estender a Regra 701 para os participantes de plataformas de tecnologia, especialmente aqueles que recebem tokens por meio de airdrops ou compensação baseada em serviço.
3. Alinhar Tributação de Airdrop com Recompensas de Cartão de Crédito e Cartões de Presente Promocionais:
   1. Os tokens distribuídos não devem ser considerados rendimentos tributáveis após o recebimento.
   2. A tributação só deve ocorrer quando os tokens são vendidos ou trocados por outro ativo, pois este é o ponto onde os tokens se tornam líquidos e têm um valor de mercado quantificável.
4. O período de transição política durante os ciclos eleitorais apresenta uma oportunidade única para inovação regulatória.
5. A SEC deve estabelecer regras claras definindo quando ativos digitais são classificados como títulos e abandonar as estratégias de "regulação por meio da aplicação da lei" e "regulação por meio da intimidação". Em vez disso, a SEC deve mudar para a criação de regras formais, fornecendo diretrizes claras de conformidade para ajudar as startups de cripto a inovar com confiança.

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