一、引言

作為全球市值最高的數字資產，比特幣逐步從小眾投機工具演變為全球金融體系中的核心資產之一。近年來，其投資方式亦不斷迭代，2024 年 1 月，美國證券交易委員會批准首批比特幣現貨 ETF，為比特幣投資打開了合規化通道，填補了市場上長期缺乏的傳統投資者友好型配置工具，並吸引了大規模資金流入。

其中，貝萊德推出的 iShares 比特幣信託基金（IBIT）憑藉其強大的品牌背書、低費率等優勢，迅速抓住這一契機，站穩了比特幣 ETF 賽道的領軍地位。本文將深入解析 IBIT 為何成為市場上最吸金的比特幣現貨 ETF，探討其價格決定機制、資金流入表現及未來發展前景，並剖析比特幣 ETF 的投資邏輯，幫助投資者更全面地理解 IBIT 的市場價值與長期潛力。

IBIT 是貝萊德旗下的比特幣 ETF（圖源：https://www.investopedia.com/blackrock-spot-bitcoin）

二、什麼是ETF？

ETF，中文全稱為交易所交易基金（Exchange-Traded Fund）是一種在證券交易所上市並交易的投資基金，旨在追蹤特定市場指數的表現，它結合了股票和共同基金的特性，允許投資者像買賣股票一樣，在交易日內自由交易 ETF 份額，其價格也會隨著所追蹤指數的波動實時變化。

ETF 的運作涉及一級市場和二級市場。​在一級市場，授權參與者（Authorized Participants，簡稱 AP）通過申購和贖回機制，與基金管理公司進行大額交易，以維持 ETF 份額的供需平衡。​在二級市場，普通投資者可以通過證券交易所自由買賣 ETF 份額，交易價格受市場供需影響，但通常接近其淨資產值。

自 1992 年在美國推出以來，ETF 已成為全球金融市場最成功的金融創新產品之一，作為指數化投資工具，為投資者提供了高效、透明且成本低廉的投資途徑，已成為現代投資組合中不可或缺的組成部分。

ETF 和共同基金的主要區別（圖源：https://www.ncfunds.com/wp-content/uploads/2022/04/ETF.pdf）

三、什麼是 IBIT？

IBIT 即 iShares Bitcoin Trust ETF，是全球最大資產管理公司貝萊德旗下品牌 iShares 發行的現貨比特幣交易所的交易基金，它旨在為投資者提供一種無需直接購買比特幣，即可獲得比特幣價格敞口的金融工具，並通過 Coinbase Prime 提供的機構級託管服務，確保加密資產的安全性和合規管理。

IBIT 於 2024 年 1 月 11 日獲得美國證券交易委員會的批准，依託成熟的證券市場交易機制，使投資者能夠像交易股票一樣便捷地買賣比特幣現貨。IBIT 價格與比特幣價格同步波動，投資者可根據市場走勢獲取收益或承擔虧損，為希望通過傳統金融工具投資比特幣的用戶提供了一個受監管且便利的選擇。

2024 年 1 月比特幣現貨 ETF 在美獲批（圖源：https://www.sec.gov/）

四、IBIT 價格決定機制

作為比特幣現貨 ETF，IBIT 的價格決定機制主要依賴於基金份額的供需關係、比特幣現貨價格的變動以及授權參與者（Authorized Participants, APs）的套利機制，三個因素協同影響，從而確保 ETF 市場價格與其資產淨值（Net Asset Value, NAV）保持緊密追蹤，具體價格決定機制如下：

ETF 由發行機構負責創建，且資產價值由機構實際持有的比特幣支撐。因此，起初，貝萊德先通過向市場購買比特幣（或與比特幣持有者）直接交易的方式獲取比特幣，並將其存放於具有嚴格安全防護措施的冷錢包中。隨後，發行機構依據持有的比特幣數量創建對應的 ETF 份額，並向市場投放。

比特幣 ETF 運作流程（圖源：https://www.bitgetapps.com/zh-CN/news/detail）

為了確保 IBIT 的價格緊密追蹤比特幣現貨價格，授權參與者（APs）成為了流動性提供者，當市場需求上升、ETF 價格高於 NAV 時，APs 可向發行機構申請創建新的 ETF 份額，並在市場上出售，平抑溢價。

同理，當 ETF 價格低於 NAV 時，APs 可回購 ETF 份額並向發行機構贖回對應的比特幣，以套利價差，進而抬升 ETF 價格，也​正是這一套利機制的運作，使 IBIT 價格與比特幣現貨價格保持動態平衡。

五、投資 ETF vs 直接持有

總之，個人投資者如果希望掌控資產，並願意承擔私鑰管理和市場波動風險，可以選擇直接購買比特幣，但最好具備一定的知識儲備和風險管理意識；而對於尋求便捷和合規性、更傾向於傳統投資渠道的投資者，比特幣ETF 無需管理私鑰，交易流程也更簡單，提供了更友好的選擇。另外，機構投資者由於受到合規要求和資金管理的限制，通常更傾向於比特幣ETF，以降低風險，享受專業機構託管的安全保障。

從投資風格來看，短期投機者可能更偏好直接持有比特幣，以便靈活進出市場，捕捉價格波動帶來的交易機會；而對於長期配置需求的投資者，尤其是機構或追求穩健增長的個人，投資比特幣ETF則更具吸引力，其交易方式更為便捷、合規性更強，且由專業機構託管資產，安全性較高。

需要注意的是，ETF投資雖然省去了自主管理的複雜性，但通常會涉及一定的管理費用，長期持有過程中可能對投資收益造成一定稀釋。因此，投資者在做出選擇時，仍應結合自身的風險承受能力、投資經驗與目標，權衡不同路徑下的收益與成本，制定適合自己的加密資產配置策略。

六、IBIT 為何如此吸金

1. 貝萊德品牌背書

作為全球最大的資產管理公司之一，貝萊德管理超過 9 萬億美元的資產，在金融市場享有極高聲譽，其豐富的投資管理經驗和嚴謹的合規體系，亦為 IBIT 提供了強有力的品牌背書，使其在比特幣 ETF 賽道中具備天然優勢。此外，IBIT 作為貝萊德旗下產品，受美國證券交易委員會監管，符合傳統金融機構對合規投資工具的需求，使機構資金更願意通過 IBIT 進入加密市場，推動其資金流入持續增長。

2. 順勢填補市場需求

比特幣作為全球市值最高的數字資產，在過去十年間獲得了廣泛認可，其市場價值也大幅攀升。隨著比特幣逐步走向主流，越來越多的傳統投資者希望參與這一市場。然而，監管限制、安全性考量以及較高的入門門檻，仍然是他們面臨的主要障礙。因此，市場對受監管、透明且安全的比特幣投資渠道始終存在強烈需求，而 IBIT 的推出正是順應這一趨勢，成功填補了合規投資工具的市場空白。

傳統投資者，尤其是養老基金、保險公司等機構，更傾向於“低風險接觸”比特幣，即通過合規的金融產品間接獲得比特幣敞口，而 IBIT 作為貝萊德推出的產品，即順勢滿足了這類投資需求。未來，隨著加密市場規模的持續擴張，IBIT 有望進一步推動比特幣的主流化，成為機構資產組合中的重要組成部分。

加密貨幣市場規模預計（圖源：https://www.businessresearchinsights.com/）

3. 精準把握市場時機

貝萊德不僅憑藉強大的品牌影響力和產品優勢，還精準制定了契合市場週期的營銷策略。歷史數據顯示，比特幣價格通常在減半週期前後進入上升通道，市場對比特幣 ETF 的關注度會隨之大幅提升 —— 貝萊德敏銳捕捉這一市場動態，選擇在最具潛力的時機推出 IBIT，成功借勢市場熱潮。在這一背景下，IBIT 作為合規、便捷的比特幣投資工具，激發市場的 FOMO 情緒，進一步加速資金流入，形成“飛輪效應”。

4. 產品設計優勢

在其它現貨比特幣 ETF 競品相比，IBIT 憑藉其卓越的產品設計優勢脫穎而出。首先，其管理費率頗具吸引力，使長期投資者的持有成本更低，提升了資金流入的意願；其次，IBIT 依託高效的做市商機制，與現貨市場保持緊密聯動，助力投資者以更窄的買賣價差進行交易。最後，IBIT 套利機制確保 ETF 價格能夠精準追蹤比特幣現貨價格，減少溢價或折價的出現，也為投資者提供更穩定、高效的交易體驗。

IBIT的資金費率頗具優勢（圖源：https://www.itiger.com/au/hans/learn/LIBRARY/luay2go7ax7oeb83cw8）

5. 廣泛的客戶基礎

貝萊德憑藉其龐大的全球客戶網絡，在傳統金融市場中佔據著舉足輕重的地位，其客戶群涵蓋對衝基金、養老基金、主權基金及各類大型機構投資者，這類投資者對合規、安全的投資工具具有高度偏好。

相比市場上的其他競爭對手，貝萊德擁有更強的銷售和分銷能力，能夠高效觸達全球資本市場，推動 IBIT 在短時間內迅速積累大量資產。更重要的是，IBIT 的推出亦有效搭建了一座橋樑，使傳統金融客戶能夠大量遷移至 Web3 等新興數字資產領域，為比特幣的主流化進程提供了強大助力。

七、吸金的數據表現

自成立以來，IBIT 展現了驚人的資金吸引力。截至 2025 年 1 月，這隻 ETF 在短短 11 個月內便積累了超 500 億美元的資產規模，刷新行業紀錄，成為 ETF 史上最成功的產品之一。按照 0.25% 的管理費率計算，IBIT 的年化管理費收入預計高達 1.12 億美元，為貝萊德開闢了全新的業務增長點。

IBIT 的成功不僅體現在資產規模的迅猛增長，其交易活躍度同樣表現卓越。數據顯示，IBIT 的日均交易額高達 17 億美元，遠超市場上的其他比特幣 ETF 產品，有機構報告進一步指出，富達（Fidelity）和灰度（Grayscale）的比特幣 ETF 期權交易量僅為 IBIT 的 1% 左右，足見其在市場上的壓倒性優勢。

彭博情報分析師 Eric Balchunas 還強調，IBIT 觸及 500 億美元規模的速度，比 ETF 史上第二快的產品快了 5 倍。作為對比，貝萊德自家的 iShares Core MSCI EAFE ETF 花費近 4 年才達成這一里程碑，諮詢公司 the ETF Store 總裁 Nate Geraci 更是稱讚 IBIT 為 “ETF 歷史上最偉大的一次發佈”。

近一年內 IBIT 比特幣資金流入趨勢（圖源：https://www.fxstreet.com/cryptocurrencies/news/bitcoin-investors-pull-333m-from-blackrock）

八、展望 BTC 的未來

2024 年，比特幣迎來第四次減半，區塊獎勵從每區塊 6.25 枚比特幣下降至 3.125 枚，進一步減少了市場上新發行的比特幣供應，能夠有效控制通脹率、維持稀缺性。本輪減半後，比特幣的年通脹率下降至 0.9%，這一水平甚至低於黃金的長期供應增長率，進一步強化了比特幣在全球資產體系中的稀缺屬性。

作為算法驅動的稀缺性資產，比特幣具備天然的抗通脹特性，使其有望吸引更多投資者將其作為法幣貶值的對衝工具，進一步推動其長期價值增長，而 IBIT 作為全球最大比特幣現貨 ETF，已成為機構投資者配置比特幣的首選工具，其資產規模的持續擴張不僅反映了市場對合規化比特幣投資渠道的強勁需求，也為比特幣的長期價值提供了穩固支撐，加速其在全球投資組合中的主流化進程。

比特幣 vs. 黃金：通貨膨脹率對比（圖源：ARK Invest Big Ideas 2025.pdf）

未來，隨著全球金融市場的數字化轉型，比特幣 ETF 有望進一步優化產品結構，拓展投資策略，例如引入期貨策略、收益增強型 ETF 或多資產組合配置，以滿足不同投資者的需求，並增強比特幣在全球資產配置中的影響力。作為比特幣機構化進程的重要推動者，IBIT 不僅見證了這一變革，更有望成為金融市場數字資產配置的核心樞紐，加速 BTC 從新興資產向主流金融資產的演進。

九、IBIT 投資建議

IBIT 的成功深植於市場對便捷、安全的比特幣投資工具的迫切需求。長期以來，傳統投資者在配置比特幣時面臨監管不確定性、交易門檻較高及資產託管難題等諸多障礙，而 IBIT 的推出精準填補了這一市場空白，吸引了大量機構與投資者，迅速成為傳統金融體系中最具影響力的比特幣投資工具之一。

然而，投資者需關注 IBIT 可能存在的估值溢價——作為全球最大資產管理機構，貝萊德的品牌影響力賦予了 IBIT 天然的市場優勢，但也相較於其他比特幣 ETF 具有更高的估值溢價，因此，在資產配置時，建議投資者綜合比較其他比特幣現貨 ETF的最新費率，及整體的資金流入情況，實現最優成本效益比。

從更宏觀的角度來看，IBIT 的成功不僅加速了比特幣的機構化進程，也為資產管理行業的創新開闢了新方向。隨著 ETF 產品對數字資產的覆蓋範圍不斷擴展，未來市場可能迎來更多圍繞以太坊、代幣化資產以及多資產指數型 ETF 的創新產品，建議投資者在關注 IBIT 的同時，也密切跟蹤數字資產 ETF 賽道的發展趨勢、監管動態及市場競爭格局，以制定更全面的投資策略，把握新興增長機遇。