1 つの記事でジャイロスコープについて学びましょう: ポリゴンの生態から始める安定した新人

ジャイロスコープには独自のリザーブ プールがあり、その安定性メカニズムは 2 つのモジュールによって維持されます。一次市場の AMM と二次市場の AMM です。

執筆者: キャビン VC

1 つ、ジャイロスコープ

安定通貨協定であるジャイロスコープは昨年ホワイトペーパーを発表し、この協定に基づき、ジャイロステーブルは最近、バランサーと協力して一元的な流動性戦略を立ち上げ、PolygonエコシステムにおけるLST資産のマーケットメイクモデルとマーケットメイク戦略管理を構築しました。 GyrscopeはPolygon上で3種類のCLP（Continuous Liquidity Pool）をローンチし、先週市場の注目を集め、約2週間前に$stMATIC / $wMATICをローンチしました。

(データソース: defillama)

defillama によると、現在の TVL は 735,763 ドルで、鋳造されたステーブルコインは 593,63 ドルです。

(データソース: defillama)

1) 安定化メカニズム

ジャイロスコープの中核部分は、メタステーブルコインを鋳造するためのプロトコルです。理想的な仮想通貨ステーブルコイン市場は、中央銀行デジタル通貨や集中型ステーブルコインに依存したくありません。これには、分散型ステーブルコインの柔軟性、設計、価値移転が必要です。適切なイノベーションを起こしてください。 。ジャイロスコープによって作成された GYD は準備金によって完全に裏付けられており、担保の多様化を可能にし、流動性を高めます。

ジャイロスコーププロトコルのステーブルコインはGYDであり、その担保は、相互に関連しているが独立した多くのVaultによって担保されています。 Vault は、Balancer のさまざまな資産のプールから来ています (最初は他のステーブルコインが優先されます)。この方法は、Maker と DAI の革新および補足とみなすことができます。

A: フル資産準備ステーブルコイン: ステーブルコインの各単位は 1 ドル相当の担保によって裏付けられており、100% の長期準備率の達成を目指しています。

B: 準備金: 準備金は、契約によって管理される資産の「バスケット」で構成され、発行されたステーブルコインの担保を集合的に提供します。

C: アルゴリズムによる価格制約: ステーブルコインの鋳造/償還の価格は、バランスを保ち、短期的な危機に対処できるようにアルゴリズム的に設定されます。

その担保は、他のステーブルコイン、利回り生成商品、または変動性資産を含む他の資産のバスケットで構成されており、最初は米ドル建てのステーブルコインを裏付けており、他のカテゴリのステーブルコイン（ユーロ、円などを含む）が追加されています。

この予備資産の「階層化」は、個々の保管庫の「安全上の障害」を許容する回復力のある予備設計を可能にするように設計されており、単一障害点が他の保管庫へのオーバーフローのリスクを引き起こしません。

2) プロトコル設計

ジャイロスコープには独自のリザーブ プールがあり、その安定性メカニズムは、プライマリー マーケット AMM (PAMM) とセカンダリー マーケット AMM (SAMM) の 2 つのモジュールによって維持されます。

パム：

PAMM は、ステーブルコイン GYD のキャスティングと償還の見積りを提供し、異常な状況下で受ける可能性のある影響を考慮しています。鋳造するには、ユーザーは裏付けられた担保資産をジャイロスコープのさまざまな保管庫の 1 つに預ける必要があり、ユーザーは 1 対 1 でステーブルコインを鋳造します (鋳造手数料は考慮されません)。

ステップ：

SAMM は、ジャイロスコープ プロトコルに核となる流動性を提供する流通市場 AMM です。 CLP は Uniswap v3 の集中流動性設計に似ていますが、Balancer v2 プールをカスタマイズすることにより、流動性が PAMM の価格帯内に集中し、より高い資本効率を実現します。

SAMMS は、以下の図に示すように、GYD を中心とした多様な流動性ネットワークを提供します。

GYD 取引プールには 3 つのタイプがあります。

2-CLP: 価格帯内に流動性を集中させる AMM。パラメーターは価格帯 [α、β] とプール内の 2 つの資産によって決定されます。

3-CLP: 3 つの資産間の流動性を集中させて資本効率を向上させます

E-CLP: GYD 取引市場で使用され、GYD を他の資産と組み合わせるための資金プールです

GYD トレーディング プールは、流動性を集中させるために DSM によって定義された価格範囲に従います。健全な準備金の場合、GYD トレーディング プールはより狭く合理的な範囲に流動性を集中させます。埋蔵量のショックにより DSM が新しい償還価格を設定するようになった場合、この価格範囲は拡大します。

GYD トランザクション プールは冗長であり (ジャイロスコープ ステーブルコインに複数の異なるエントリ パスとエグジット パスを提供します)、互いに独立しています (資産ペアリングの 1 つが失敗したとしても、残りの SAMM トランザクション プールは、Curve の単一プールとは異なり、引き続き正常に動作できます)。

ジャイロスコープの動的安定化メカニズム (DSM):

既存の非保管型ステーブルコインとは異なり、ジャイロスコープの安定性はレバレッジの必要性に依存しません。ジャイロスコープには中央発行者が存在せず、ユーザーは契約内で直接鋳造および引き換えができ、取引相手も存在しません。

DSM (造幣/償還価格を引用した結合曲線) は、現在の準備率と流出額に依存します。

通常の状況では、ユーザーはステーブルコインを鋳造し、予備資産を 1:1 で償還します (鋳造/償還手数料は考慮されません)。

100% に近い住宅ローン金利での償還: 準備金が 100% の住宅ローン金利よりも低い場合、PAMM は担保価値の 100% よりも低い比率で GYD を自動的に償還します。つまり、償還曲線は 1 ドル付近から始まり、GYD は 1 ドル付近で取引され、良好な流動性を実現します。

100% よりはるかに低い住宅ローン金利での償還: 償還が続き「流出」が増加した場合、第 2 の防御線はアルゴリズム価格設定であり、償還曲線は「サーキット ブレーカー」段階に移行し、償還率が低下します。準備率を下回ると、償還オファーは自動的に徐々に減額され、常に償還が可能であることを保証し（ただし、評価損は発生します）、市場のパニック逃避や通貨アンカーへの攻撃を防ぐとともに、空売りを待つことにやりがいを感じます。 - 期間はユーザーの引き渡しを拒否します。

その他の安定化メカニズムには以下が含まれます。 Maker の Peg Stability Module (PSM) と同様のロジックにより、ジャイロスコープ メカニズムにより、ステーブルコインを 1 ドル相当の資産と交換できます。過少担保の準備金に利用可能なレバレッジ融資メカニズム: これは MIM の仕組みと似ており、GYD の価格が 1 ドルを大幅に下回った場合 (一部の市場暴落のように)、レバレッジ保有者は割引価格でポジションを閉じることができ、これにより、 GYD の供給が減少し、GYD 価格が 1 ドルに戻ります。

最後の防衛線は準備金の運用です。準備金は、ガバナンストークンのオークション、準備金資産から生じる収入、収入などのいくつかのメカニズムを通じて、担保不足の状態から完全に担保された状態に戻すことで資本を補充できます。協定などを通じて

2 番目、分析と要約

ジャイロスコープの GYD 取引プール E-CLP は、資産の単一障害点に耐えることができる流動性の高い DEX とみなすことができます。

stMATIC/wMATIC プールは、最初の LST E-CLP として、Polygon エコシステムの成熟度からある程度の恩恵を受けており、Gyrscope E-CLP の流動性利用率は、他の同様のプールに比べて約 2 ～ 3 倍高くなります。

ステーブルコインのメカニズムの信頼性と比較すると、ステーブルコインのユースケース、シナリオ、ユーザーの拡大も同様に重要です。初期の安定化メカニズムに基づいて、ジャイロスコープは主要市場で議論と注目を集めました。テストの結果、イーサリアムからの大量のオーバーフローを効果的に引き継いだ成熟したエコロジーであるポリゴンから開始することを選択すると、アルゴリズムのステーブルコイン市場で新鮮な血液となり、フェイプロトコルなどと競合する可能性があります。

$rETH などの資産の一元的な流動性を促進するパートナーバランサーの重要な役割と、流動性に対して LST プロトコルによって提供される新しく効果的なフライホイールのサポートを考慮します。今後も LST 資産への深入りに注目する必要があるが、ジャイロスコープの LST プールは新たな LST 市場（stETH 等を含む）の更なる効率化を期待しており、さらなる LST E- CLP は将来的に登場し、Polygon エコシステムを活用する予定です。