Melihat kembali ke tahun 2023, sangat luar biasa bagaimana pasar saham berhasil pulih setelah dihantam habis-habisan tahun sebelumnya. S&P 500 selesai naik sekitar 21% untuk tahun tersebut hingga November, yang jauh di atas rata-rata pengembalian tahunan sekitar 10%. Tapi sejujurnya, kebanyakan orang mungkin tidak menyadari berapa banyak keuntungan tersebut yang berasal dari paruh pertama.

Apa yang benar-benar menarik perhatian saya adalah bagaimana narasi benar-benar berbalik. Awal tahun, semua orang panik tentang suku bunga dan inflasi. Lalu boom—krisis perbankan regional terjadi di musim semi, dan tiba-tiba pasar khawatir tentang keruntuhan sistemik. Tapi Federal Reserve cepat turun tangan, memberikan dukungan darurat, dan sejujurnya, seluruh masalah ini cukup cepat terkendali. JPMorgan dan bank besar lainnya membantu membersihkan kekacauan dengan mengakuisisi aset yang gagal.

Cerita nyata dari 2023 bagaimanapun? Saham teknologi benar-benar mendominasi. Nasdaq Composite meroket dengan kenaikan 37%, sementara Dow hanya mampu 11%. Tujuh saham teknologi mega-cap—Apple, Amazon, Alphabet, Nvidia, Meta, Microsoft, dan Tesla—pada dasarnya mengangkat seluruh reli pasar saham di punggung mereka. Masing-masing lebih dari dua kali lipat keuntungan S&P 500 secara keseluruhan. Nvidia saja luar biasa, naik 220% selama tahun itu karena hype AI menguasai segalanya.

Saya rasa yang orang lewatkan adalah seberapa besar kinerja pasar saham bergantung pada satu perubahan sederhana: investor berhenti terlalu fokus pada kenaikan suku bunga dan mulai bertaruh pada pemotongan suku bunga. Pada akhir 2023, pasar obligasi memperkirakan sekitar 80% kemungkinan Federal Reserve akan berbalik ke pemotongan suku bunga pada Mei 2024. Perubahan ekspektasi itu mengubah arah seluruh pasar.

Cerita inflasi juga besar. CPI mencapai puncaknya di 9,1% pada Juni 2022, tetapi pada Oktober 2023 turun menjadi 3,2%. Kenaikan suku bunga agresif dari 2022 sebenarnya berhasil—mereka menurunkan inflasi tanpa memicu resesi. Keberhasilan itu pada dasarnya memberi izin kepada Fed untuk mengendurkan langkah kenaikan suku bunga lebih lanjut.

Tentu saja, tidak semua saham dalam reli pasar saham 2023 adalah pemenang. Saham energi surya benar-benar hancur—Solaredge turun 72%, Enphase turun 62%. Bahan kimia pertanian juga mengalami penurunan. Tapi perusahaan pelayaran kembali bangkit keras karena permintaan yang tertahan akhirnya muncul, dan apa pun yang terkait AI pada dasarnya menjadi mesin uang gratis.

Menuju 2024, para analis cukup optimis. Proyeksi pertumbuhan laba sekitar 11,6% untuk perusahaan S&P 500, dan target harga konsensus menyarankan kenaikan lagi sekitar 10%. Pemikiran utamanya adalah saat suku bunga stabil atau mulai turun, saham dividen dan aset berimbal tinggi lainnya akan menjadi lebih menarik lagi.

Melihatnya sekarang dari tahun 2026, kinerja pasar saham 2023 menandai titik balik yang nyata. Tahun itu pada dasarnya menyiapkan segala sesuatu yang datang setelahnya—ledakan AI berlanjut, suku bunga akhirnya turun, dan ekonomi tetap tangguh. Dasar yang cukup solid, sejujurnya.