Revisão de uma semana do lançamento do primeiro ETF de Bitcoin da Morgan Stanley: atraindo dinheiro contra a tendência, sinal de institucionalização

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O que é este ETF?

8 de abril, a Morgan Stanley lançou oficialmente na plataforma NYSE Arca, sob a Bolsa de Valores de Nova York, o Morgan Stanley Bitcoin Trust (código: MSBT), tornando-se o primeiro ETF de Bitcoin à vista nos Estados Unidos emitido por um grande banco comercial em nome próprio.

O fundo é custodiado pela Coinbase, enquanto o Bank of New York Mellon é responsável pela gestão de caixa e administração. A principal vantagem competitiva reside na sua taxa anual de 0,14%. Esta é atualmente a mais baixa entre todos os ETFs de Bitcoin à vista no mercado americano, inferior ao 0,25% do BlackRock IBIT, ao 0,15% do Grayscale Mini BTC e ao 0,20% do Bitwise.

Resumindo a Morgan Stanley: é uma das principais instituições de investimento e serviços financeiros dos EUA, fundada em Nova York em 1935; seu valor de mercado é de aproximadamente $1800 bilhões de dólares, sendo um dos bancos de importância sistêmica global (G-SIB), ao lado do Goldman Sachs, JPMorgan Chase e Bank of America, entre as principais instituições de Wall Street; há anos lidera globalmente em subscrição de IPOs, consultoria de fusões e aquisições, corretagem de ações, entre outros.

Dados de entrada e saída na primeira semana de listagem

No primeiro dia de listagem (8 de abril), o MSBT registrou uma entrada líquida de 30,6 milhões de dólares, com um volume de negociação de cerca de 34 milhões de dólares, e uma troca de mais de 1,6 milhão de cotas. É importante notar que, naquele dia, o mercado de ETFs de Bitcoin como um todo teve uma saída líquida de 93,9 milhões de dólares, com a Fidelity FBTC e a ARK 21Shares sofrendo perdas significativas, enquanto o BlackRock IBIT e o MSBT tiveram entradas positivas. Ou seja, este ETF conseguiu captar recursos em um cenário de sangria geral do mercado. Em 9 de abril, com a notícia de uma possível trégua entre EUA e Irã, o sentimento do mercado melhorou, e o mercado de ETFs de Bitcoin passou a registrar uma entrada líquida de 304 milhões de dólares. O MSBT continuou a registrar uma entrada líquida de 14,9 milhões de dólares, ficando em terceiro lugar entre todos os ETFs naquele dia, atrás do BlackRock IBIT (269,3 milhões de dólares) e do Fidelity FBTC (53,3 milhões de dólares).

Na semana seguinte (começando em 13 de abril), o mercado voltou a enfraquecer, e os ETFs de Bitcoin voltaram a registrar saídas líquidas. Em 14 de abril, a situação foi semelhante, com o Fidelity FBTC tendo uma saída diária de 229,2 milhões de dólares, e o mercado total saindo 291 milhões de dólares, enquanto o MSBT teve uma entrada positiva de 6,28 milhões de dólares, sendo um dos três principais ETFs de Bitcoin que mantiveram entradas líquidas naquele dia, junto com o BlackRock IBIT e o Bitwise BITB.

Dados acumulados: desde a criação, o fundo acumulou uma entrada líquida de 37,5 milhões de dólares, com um AUM de aproximadamente 63,84 milhões de dólares (segundo a Morgan Stanley), e 7.012 milhões de dólares segundo o SoSoValue, com uma posição de cerca de 960 BTC, uma margem de preço de mercado de 0,57% acima do NAV, e um retorno de preço de mercado desde a criação de +6,86%, e retorno do NAV de +6,24%.

Por trás dos dados, instituições estão acumulando posições em baixa de mercado

Os dados de entrada do MSBT, no contexto atual do mercado, transmitem um sinal muito claro.

Após atingir uma máxima histórica de $126.198 em outubro de 2025, o Bitcoin sofreu uma forte correção, atualmente oscilando entre $70.000 e $75.000, tendo recuado cerca de 44% do pico. Nos primeiros meses de 2026, o ETF de Bitcoin à vista nos EUA passou por quatro meses consecutivos de saídas líquidas, com o sentimento do mercado bastante pessimista, e investidores de varejo saindo do mercado.

Mas o que as instituições estão fazendo? Os dados do MSBT oferecem um bom exemplo.

Primeiro, em relação ao momento de lançamento, a Morgan Stanley preparou este produto por cerca de 18 meses, e escolheu lançá-lo num momento em que o Bitcoin estava pela metade do seu pico histórico, e o mercado estava pessimista, ao invés de entrar no auge do mercado de alta. Segundo, o ETF apareceu em um momento de pessimismo geral, com entradas contínuas contrárias à tendência. Em 13 e 14 de abril, enquanto o mercado de ETFs de Bitcoin tinha uma forte saída líquida (com uma saída de até 291 milhões de dólares em 14 de abril), o MSBT manteve entradas positivas.

Isso indica que o capital entrando no MSBT não é dinheiro quente transferido de outros ETFs devido às taxas.

Terceiro, a recomendação interna da Morgan Stanley sugere uma alocação de até 4%. A instituição já recomendou aos clientes que alocassem entre 0% e 4% em Bitcoin. Com o lançamento do MSBT, os consultores têm uma ferramenta de taxa mínima direta. Se cerca de 16 mil consultores de patrimônio da Morgan Stanley começarem a recomendar ativamente para clientes de alta renda, gerindo ativos de aproximadamente 7 trilhões de dólares, mesmo uma pequena redistribuição dessas carteiras pode gerar bilhões de dólares em fluxo contínuo. O analista de ETFs da Bloomberg, Eric Balchunas, até prevê que o AUM do MSBT pode atingir 5 bilhões de dólares em um ano.

Goldman Sachs também se prepara para entrar

Por fim, apenas seis dias após o lançamento do MSBT, em 14 de abril, o Goldman Sachs anunciou que solicitou a emissão de seu primeiro ETF de Bitcoin próprio, tornando-se o segundo grande banco dos EUA a lançar um produto desse tipo, após a Morgan Stanley.

Porém, o produto do Goldman Sachs é completamente diferente do MSBT. Chamado “Goldman Sachs Bitcoin Premium Income ETF”, este fundo utiliza uma estratégia de opções de compra cobertas (Covered Call), com o objetivo de manter exposição ao Bitcoin enquanto gera receita de prêmio de opções vendidas. Segundo o pedido, a estreia está prevista para junho ou julho de 2026.

Este fundo terá pelo menos 80% de seus ativos líquidos alocados em instrumentos ligados ao Bitcoin, incluindo ETFs de Bitcoin à vista, opções relacionadas e opções de índice de ETFs de Bitcoin, além de usar uma estratégia de venda de opções de compra cobertas para gerar rendimentos mensais. A operação consiste em ajustar dinamicamente a proporção de venda de opções entre 40% e 100% da exposição ao Bitcoin — essa faixa permite ao fundo coletar prêmios de opções em mercados laterais ou de leve alta, mas limita os ganhos em mercados de forte alta, já que o potencial de valorização do Bitcoin é limitado.

Resumindo, trata-se de uma estrutura que troca parte do potencial de alta por fluxo de caixa estável — distribuindo periodicamente os prêmios de opções aos investidores, sendo adequada para aqueles que desejam participar da narrativa do Bitcoin, mas preferem estabilidade de fluxo de caixa ao invés de ganhos de preço completos. Eric Balchunas, da Bloomberg, brincou chamando-o de “Boomer Candy” (doces para a geração baby boomer), uma solução feita sob medida para investidores tradicionais que querem se beneficiar do Bitcoin, mas não toleram volatilidade extrema.

A entrada do Goldman Sachs imediatamente impulsionou uma entrada diária de 411,5 milhões de dólares no mercado. Ou seja, mesmo em um mercado em baixa, as principais instituições de Wall Street já estão se posicionando coletivamente.

Conclusão

Na primeira semana de listagem do MSBT, os números não parecem particularmente impressionantes. Uma entrada acumulada de 37,5 milhões de dólares, frente a um volume de BlackRock IBIT de 55 bilhões, é insignificante. Mas uma instituição centenária que gere 7 trilhões de dólares em ativos, entrando na baixa de mercado, com uma taxa de administração recorde de 0,14%, e apoiada por 16 mil consultores que continuam a recomendar para clientes de alta renda, envia um sinal muito importante. Para os leitores interessados nas ações das instituições, os dados semanais de entrada do MSBT passarão a ser uma janela importante para observar a verdadeira postura de Wall Street.