كيف تستثمر في الذهب في الربع الثاني؟

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

المضاربة في الأسهم تعتمد على تقارير المحللين من جين كيلين، موثوقة، محترفة، في الوقت المناسب، شاملة، لمساعدتك على استكشاف فرص المواضيع المحتملة!

المصدر: صحيفة التمويل الدولية

الربع الأول من عام 2026 قد انتهى، حيث شهد سوق الذهب العالمي موجة من التقلبات الشديدة: ارتفاع الأسعار وتجاوزها للأرقام القياسية التاريخية، ثم تراجع كبير لاسترداد الأرباح، ثم هبوط محدود وارتداد طفيف. كسر هذا التقلب الحاد المنطق التقليدي للاستثمار، وأدى إلى تفكير متعدد حول خصائص الملاذ الآمن للذهب وآلية تسعيره.

اعترف العديد من المستثمرين بأن أداء الذهب في الربع الأول كان “مؤلمًا”، من فرحة الأرباح المبكرة، إلى قلق الخسائر في الوسط، ثم حيرة الانتظار في النهاية، حيث تم سحب الحالة النفسية بشكل متكرر من قبل السوق، وكثيرون شعروا أن “خبرات الاستثمار السابقة تبدو غير فعالة”.

إعادة تقييم منطق تقلبات السوق “القطارية”، وتحليل تطور آلية التسعير المستقبلية، وتنظيم أفكار استثمارية مميزة، أصبحت الآن مفتاحًا للمستثمرين للسيطرة على الإيقاع، وتقليل المخاطر، وتقليل الخسائر.

“سوق القطار”

“كان الربع الأول من هذا العام صعبًا جدًا، لم أحقق أرباحًا، بل خسرت الكثير.” هكذا عبّر أحد المستثمرين في الذهب عن الحيرة السائدة في السوق — كان يتوقع أن يحقق الملاذ الآمن للذهب قيمة حفظ الأصول، لكن مع تصاعد الأوضاع الجيوسياسية، لم يرتفع سعر الذهب بل انخفض، وكأن خاصية الملاذ الآمن “فشلت” مؤقتًا.

عند مراجعة أداء الربع الأول، استمر سعر الذهب في لندن في الارتفاع بعد إغلاقه عند 4332.505 دولار/أونصة في بداية العام، وارتفعت معنويات السوق بشكل مستمر، ووصلت في 29 يناير إلى أعلى مستوى تاريخي عند 5598.75 دولار/أونصة. في ذلك الوقت، رفعت العديد من البنوك الاستثمارية توقعاتها لأسعار الذهب، وانتشرت المشاعر المتفائلة، وارتفعت حماسة شراء الذهب، وانضم العديد من المستثمرين إلى السوق، متأكدين من استمرار ارتفاع السعر، بل وتجاهل بعضهم المخاطر وزادوا من مراكزهم بشكل أعمى.

لكن بعد الذروة، انقلب السوق بسرعة، وبدأ سعر الذهب في التذبذب والانخفاض. كانت إشارة مجلس الاحتياطي الفيدرالي في اجتماع السياسة في 19 مارس، التي أطلقت إشارات متشددة، نقطة فاصلة في الانهيار، حيث انخفض سعر الذهب الفوري في 23 مارس إلى ما دون مستوى دعم حاسم عند 4100 دولار/أونصة، وتم محو جميع مكاسب العام. هذا الانخفاض المفاجئ أوقع العديد من المستثمرين في حيرة، حيث استرجع المستثمرون السابقون أرباحهم، ووقع البعض في خسائر.

ثم استقر سعر الذهب تدريجيًا وارتد، وفي نهاية الربع الأول، استقر سعر الذهب في لندن بين 4500 و4600 دولار/أونصة، مع تزايد الفجوة بين الاتجاهين. تظهر بيانات Wind أن الارتفاع الإجمالي في الربع الأول كان 8.13%، لكن أقصى خسارة سحبها السوق كانت 26.8%، مع ارتفاع كبير في تقلبات السوق.

“الدافع الرئيسي وراء ‘الارتفاع المفاجئ — الانهيار — الارتداد’ في هذا السوق هو التنافس بين مسارين رئيسيين: الصراع الجيوسياسي وتحول السياسات.” يوضح وان وي مينغ، مدير استثمار قسم إدارة الأصول في شركة تشونغ هوي للمستقبلات، أن الطلب على الملاذ الآمن الناتج عن الصراعات الجيوسياسية في البداية استمر في دفع سعر الذهب، لكن الصراعات اللاحقة أدت إلى أزمة طاقة وارتفاع التضخم، مما قلب توقعات السوق بشأن سياسة التيسير للبنك الاحتياطي الفيدرالي، وارتفعت العوائد الحقيقية والدولار، مما شكل ضغطًا جذريًا على الذهب كأصل غير فائدة.

وأضافت شاوجين يو، باحثة المعادن الثمينة في شركة شين ه湖، أن تقلبات سعر الذهب تظهر خصائص واضحة للمراحل: في البداية، كانت تدفعها حالة عدم اليقين الجيوسياسي وتركز على الطلب على الملاذ الآمن، مع تضخيم المشاعر المضاربة، مما جعل الذهب هشًا في حد ذاته؛ بعد اندلاع الصراع في الشرق الأوسط، زادت التوقعات بالتضخم بسبب عدم اليقين في الحرب وارتفاع أسعار الطاقة، وتزامن ذلك مع تقلص السيولة، مما زاد من حجم التقلبات.

بالنسبة لظاهرة “عدم دعم تصاعد الصراع الجيوسياسي لارتفاع سعر الذهب”، يوضح تشن مينغ يوان، محلل في شن يين وان كو، أن هذا هو تحول مرحلي في منطق تسعير الذهب، حيث أن ضيق السيولة يضغط على الطلب على الملاذ الآمن.

وأضاف تشن مينغ يوان أن، في بداية اندلاع الصراع، ارتفع سعر الذهب بسرعة، مما أدى بشكل مثالي إلى تفسير منطق الملاذ الآمن؛ لكن بعد ذلك، تغيرت العوامل المهيمنة على السوق، حيث دفعت أسعار النفط التضخم، وخفض السوق توقعات خفض الفائدة من قبل البنك الاحتياطي الفيدرالي، وارتفعت العوائد الحقيقية ومؤشر الدولار بالتزامن. كأصل غير فائدة، ارتفاع العوائد الحقيقية يزيد من تكلفة حيازة الذهب، وتحول الأموال إلى الدولار. بالإضافة إلى ذلك، فإن تراجع شهية المخاطرة العالمية أدى إلى تقلص السيولة، ومع تراكم أرباح عند مستويات عالية، خرجت الأموال بشكل جماعي، مما زاد من ضغط انخفاض سعر الذهب.

المنطق طويل الأمد لم يتغير

الاضطرابات الشديدة في الربع الأول أفسدت إيقاع العديد من المستثمرين في الذهب: بعضهم أخرج مراكزهم، والبعض الآخر تردد بين الدخول والخروج. وأهم سؤال يطرحه السوق هو: هل لا تزال منطقية ارتفاعات الذهب على المدى الطويل قائمة؟

وفقًا لشاوجين يو، فإن منطق تداول الذهب في الربع الأول تغير عدة مرات (ملاذ آمن → تضخم → تقلص السيولة)، ويتوقع أن يظل الصراع في الشرق الأوسط خلفية مهمة لأداء سعر الذهب في الربع الثاني. الوضع الحالي في مفترق طرق حاسم، مع توقف مؤقت في تأثير السيولة، لكن أسعار النفط مرتفعة، وسيتركز السوق على تأثير ارتفاع أسعار النفط على التضخم والسياسات النقدية بشكل أعمق.

يعتقد وان وي مينغ أن منطق تسعير الذهب في الربع الثاني قد يتحول تدريجيًا من “تداول التضخم” إلى “تداول الركود التضخمي”. وتتوقع أن يظهر سعر الذهب في الربع الثاني نمط “تشكيل قاع قصير الأمد وتقلبات وسطية في الاتجاه”، مع مستوى دعم رئيسي عند 4200 دولار/أونصة، ومنطقة استثمار استراتيجية بين 3900 و4000 دولار/أونصة؛ وإذا تأكد نمط الركود التضخمي، وتكررت توقعات التيسير من قبل الفيدرالي، فسيبرز مقاومة سعر الذهب، مع احتمال كسر الأرقام القياسية السابقة.

بالنسبة لتوقعات الربع الثاني، أضافت شاوجين يو، رئيسة مجموعة أبحاث المعادن الثمينة والطاقة الجديدة في شركة نان هوا، أن تطور الوضع في الشرق الأوسط، وسياسات الاحتياطي الفيدرالي، والعوامل الأساسية للعرض والطلب، ستقود سوق المعادن الثمينة بشكل مشترك. ومع ذلك، من المتوقع أن يتراجع تأثير الأحداث الجيوسياسية تدريجيًا، وأن يعود سعر الذهب إلى نمط تسعير يعتمد على تعديل السياسات النقدية والأساسيات الاقتصادية.

وتتوقع شاوجين يو أن أسعار المعادن الثمينة في الربع الثاني ستتعافى تدريجيًا بعد التذبذب، مع استعادة جزء من الانخفاض السابق، وأن التعديلات القصيرة الأمد لن تغير الاتجاه الصاعد على المدى الطويل.

من ناحية طويلة الأمد، يؤكد تشن مينغ يوان أن المنطق الأساسي الذي يدعم ارتفاع الذهب لم يتغير جوهريًا. من جهة، تزايدت المخاطر الجيوسياسية، ولا تزال إعادة تشكيل النظام السياسي والاقتصادي العالمي مستمرة؛ ومن جهة أخرى، تزداد المخاوف من استدامة المالية الأمريكية، وتدخل ترامب بشكل متكرر في استقلالية الفيدرالي، مما يعزز عملية تقليل الاعتماد على الدولار، ويستمر البنوك المركزية العالمية في زيادة احتياطيات الذهب. في ظل دعم منطق تقليل الاعتماد على الدولار، لا تزال هناك مساحة كبيرة لارتفاع الذهب على المدى الطويل، مع احتمال كسر الأسعار للمستويات السابقة.

التنويع في الاستراتيجيات

في مواجهة سوق الذهب “المرتفعة التقلبات” وغياب اليقين، كيف يمكن تجنب المخاطر والاستفادة من الفرص، أصبح الآن السؤال الأهم للمستثمرين.

نصحت شاوجين يو المستثمرين القادرين على ذلك بشراء خيارات استثمارية من نوع “الشراء والبيع” في آن واحد، من خلال امتلاك خيارات شراء وبيع للذهب، لالتقاط الاتجاهات الحاسمة للسوق؛ أما المستثمرون المحافظون، فيمكنهم بدء خطة استثمار ثابتة في الذهب، لتنعيم تقلبات المدى القصير، والتمسك بقيمة التخصيص طويلة الأمد للذهب، وتجنب اضطراب إيقاع الاستثمار بسبب التذبذبات القصيرة.

ووضحت وان وي مينغ استراتيجية التخصيص المميزة، حيث ترى أن المبدأ الرئيسي للاستثمار في الربع الثاني هو: عند تشكيك السوق في خصائص الملاذ الآمن للذهب، يتم الاعتماد على منطق طويل الأمد في عكس الاتجاه، مع التمييز بين الضوضاء القصيرة الأمد والاتجاهات طويلة الأمد.

من حيث المراكز، أشارت وان وي مينغ إلى أنه ينبغي للمستثمرين المحافظين بناء مركز أساسي بنسبة 5% إلى 10% عند الأسعار الحالية، ثم زيادة المراكز تدريجيًا عند الانخفاض إلى 15% إلى 20%، مع اختيار أدوات منخفضة الرافعة أو بدون رافعة، لتقليل المخاطر؛ وإذا انخفض سعر الذهب إلى المنطقة الحرجة بين 3900 و4000 دولار/أونصة، يمكن تكثيف المراكز الاستراتيجية، للاستفادة من مرونة السوق الناتجة عن تعافي الطلب الصناعي.

أما من حيث استراتيجيات الاستثمار، فتعتقد وان وي مينغ أن المستثمرين المحافظين يمكنهم استخدام استراتيجيات تداول تكتيكية، بمحاولة بناء مراكز عند حوالي 4300 دولار/أونصة، مع الاحتفاظ بمراكز أساسية في الانتظار لتحقيق اختراق متوسط المدى، مع موازنة المخاطر والعوائد باستخدام مزيج من الذهب والفضة؛ أما المستثمرون الأكثر جرأة، فيمكنهم التركيز على فرص الفضة ذات المرونة العالية، واستخدام الخيارات في تداول التقلبات، والمراهنة على الارتدادات عند مستويات الدعم الحاسمة، مع متابعة مؤشرات الطلب الصناعي، لالتقاط السوق المحتمل لفرص الفضة المستقلة.

نصحت شاوجين يو، أن يكون التداول في المدى القصير على نطاق محدد أو بناء مراكز منخفضة، مع التحكم الصارم في المراكز والخسائر، لتجنب مخاطر التقلب؛ وعلى المدى المتوسط والطويل، يجب التركيز على المنطق الأساسي، مع الاعتماد على شراء البنوك المركزية للذهب، واتجاه تقليل الاعتماد على الدولار، وتوقعات خفض الفائدة من قبل الفيدرالي، وفي فترات التذبذب، يتم التخصيص في الذهب عند الانخفاض، مع استخدام الفضة كعنصر مرن في التخصيص، لتحسين محفظة الاستثمار.

وفي الوقت نفسه، يحتاج المستثمرون إلى الحذر من المخاطر المحتملة. حذرت شاوجين يو من أن الربع الثاني يجب أن يركز على أربعة مخاطر رئيسية: تصاعد الصراعات الجيوسياسية التي قد تؤدي إلى أزمة سيولة، وتوقعات استمرار خفض الفائدة من قبل الفيدرالي، وذعر السيولة الذي قد يؤدي إلى انهيار الأصول، وتباطؤ وتيرة شراء البنوك المركزية للذهب أو ضعف الطلب الصناعي على الفضة، مما يفرض ضغوطًا هبوطية، وينصح بالتحوط المبكر للمخاطر، والاستعداد لمواجهة تقلبات السوق بشكل حذر.