الأصول في الأسواق الناشئة قد تشهد أسوأ شهر منذ عام 2020، وبدأت المؤسسات في الشراء عند الانخفاض

ما هو منطق المؤسسات في الشراء عند القاع للأصول الناشئة في السوق؟

تأثرت الأصول الناشئة في السوق، التي كانت من بين أكثر التداولات شعبية في وقت سابق من هذا العام، باستمرار الصراع في الشرق الأوسط، ومن المتوقع أن تسجل أدنى أداء شهري منذ عام 2020. ومع ذلك، في الوقت الذي بدأت فيه بعض المؤسسات في الشراء عند القاع، يعتقد العديد من خبراء السوق أن الأصول الناشئة لا تزال جذابة للاستثمار.

المنطق وراء الاتجاه

أنهى الصراع في الشرق الأوسط الذي اندلع في 28 فبراير، الزخم القوي لأسواق الأسهم والسندات المحلية في الأسواق الناشئة. في أول شهرين من العام، سجلت أسواق الأسهم والسندات المحلية في الأسواق الناشئة أفضل بداية منذ عام 2012 و2017 على التوالي. لكن وفقًا لبيانات وسائل الإعلام، حتى 27 مارس، انخفضت أسهم الأسواق الناشئة بنحو 10%، وارتفعت العوائد على السندات المحلية في الأسواق الناشئة إلى أعلى مستوى لها خلال العامين الماضيين. وكانت الخسائر أكبر بالنسبة لبلدان مستوردة للطاقة، حيث ارتفعت عوائد سنداتها في بولندا وجنوب أفريقيا وتايلاند بين 50 و100 نقطة أساس. كما أن بعض العملات في الأسواق الناشئة فقدت أكثر من 5%. بشكل عام، من المتوقع أن تسجل أصول الأسواق الناشئة أدنى أداء شهري منذ عام 2020.

يوم الاثنين، مع استمرار ارتفاع أسعار النفط الدولية بأكثر من 3%، تراجعت الرغبة في المخاطرة في السوق بشكل أكبر، حيث انخفض مؤشر MSCI لأسهم الأسواق الناشئة بنسبة 1.7%، وانخفض مؤشر العملات بنسبة 0.2%. كما أنهى هذا الصراع تدفقات استثمارية استمرت 20 أسبوعًا في صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) للأسواق الناشئة المدرجة في الولايات المتحدة، والتي كانت قد بلغت إجمالاً 58.9 مليار دولار سابقًا.

بعض المستثمرين يقلقون من أن البنوك المركزية في الأسواق الناشئة ستضطر إلى رفع أسعار الفائدة لمواجهة صدمة التضخم الناتجة عن أسعار النفط. بالإضافة إلى ذلك، قد يضر قوة الدولار بعد الصراع بعوائد الاستثمارات في الأسواق الناشئة.

قال تانسيد، رئيس قسم الاستثمار في إدارة الثروات في بنك بيكاد السويسري ومدير الأبحاث الكلية، لمراسل First Finance، إن الصراع في الشرق الأوسط أدى إلى قوة الدولار، مما أدى إلى انخفاض قيمة العملات في الأسواق الناشئة، وتعرضت الأسهم أيضًا لضربة بسبب تراجع العملات. في الوقت نفسه، كانت السوق تتوقع بشكل عام أن تخفض البنوك المركزية في الأسواق الناشئة أسعار الفائدة، لأن التضخم في هذه الدول قد انخفض بالفعل. لكن، بسبب تأثير أسعار النفط على التضخم بعد الصراع، تم تأجيل خفض الفائدة مؤقتًا، مما أثر على أداء الأصول في الأسواق الناشئة مؤخرًا.

قالت أني، مديرة أبحاث السوق في شركة إدارة الأصول MFS، إن الانخفاض الأخير في الأسواق الناشئة يمكن اعتباره “ضحايا النجاح نفسه”، حيث أن الأصول في قطاع معين شهدت ارتفاعًا سريعًا، فإن البيئة الخارجية المعاكسة تأتي مع تأثيرات مفاجئة.

بعض المؤسسات بدأت بالفعل في الشراء عند القاع

بعد الانخفاض السريع في الأصول الناشئة على المدى القصير، بدأت بعض المؤسسات في الشراء عند القاع. تتراهن مؤسسات الاستثمار مثل TT International وصناديق AllianceBernstein على سندات الأسواق الناشئة، لأنها تتوقع أن البنوك المركزية، بما في ذلك الاحتياطي الفيدرالي، لن ترفع أسعار الفائدة في النهاية، بل ستخفضها لتجنب استمرار الصراع في الشرق الأوسط وتأثيره على النمو الاقتصادي. كما بدأت شركة PIMCO مؤخرًا في الترويج بشكل كبير لـ"فرص الاستثمار العكسية"، مما جعل هذا الرأي المعاكس محور اهتمام.

في وقت سابق، كادت السوق أن تتعامل مع توقعات رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي بشكل كامل، لكنها بدأت تقلل من تلك التوقعات تدريجيًا. حتى يوم الجمعة الماضي، انخفضت احتمالية رفع الفائدة هذا العام إلى أقل من 50%. وذكر فريق استراتيجي في JPMorgan في تقرير أن الاحتياطي الفيدرالي تحول إلى “ميل لمواجهة مخاطر الركود، وإذا زادت حدة صدمة أسعار النفط، قد يكون موقفه أكثر تيسيرًا.”

قال جان-شارل سامبور، مدير ديون الأسواق الناشئة في TT International، إن “السوق تقيّم مخاطر أصول الأسواق الناشئة بشكل خاطئ”، مضيفًا: “لقد بدأنا مؤخرًا في الشراء عند القاع لائتمان وأسهم العملات المحلية في الأسواق الناشئة، بما في ذلك زيادة حيازتنا من سندات بولندا وجمهورية التشيك المحلية، وسندات فنزويلا ولبنان المقومة بالدولار.”

كما قال كريستيان ديكليمنت، مدير ديون الأسواق الناشئة في شركة AllianceBernstein، إن تأثير الصراع في الشرق الأوسط في البداية قد يؤدي إلى ارتفاع التضخم، لكن مع استمرار الصراع، تزداد احتمالية أن يتحول تأثير العرض إلى تدمير الطلب. لذلك، هناك فرص للشراء في الأسواق الناشئة التي شهدت أكبر انخفاضات.

بالإضافة إلى ذلك، فإن تحسن الأساسيات الاقتصادية في الأسواق الناشئة، والحاجة إلى تنويع الاستثمارات غير الأمريكية، هي أسباب لا تزال تجعل المؤسسات تتبنى نظرة طويلة الأمد إيجابية تجاه أصول الأسواق الناشئة. وقالت: “بشكل أساسي، لم تعد الأزمات المالية أو فقدان الثقة في السياسات تأتي من الأسواق الناشئة. هذا سيكون سببًا ممتازًا للمؤسسات للاستمرار في بناء مراكز طويلة في الأسواق الناشئة.” تفضل الانتظار حتى تمر فترات تقلب السوق الأكثر عنفًا، لكنها لا تزال تؤمن بأن أصول الأسواق الناشئة ستشهد انتعاشًا في وقت لاحق من هذا العام.

قال تانسيد للمراسل إن قوة الدولار مؤخرًا تعود أكثر إلى مشاكل العملة، وليس إلى قيمة استثمارية للدولار، وأن الدولار لم يظهر قدرة قوية على مقاومة المخاطر خلال الصراع في الشرق الأوسط. لذلك، فإن الاتجاه العام لتنويع الاستثمارات غير الأمريكية لم يتغير.

وفيما يتعلق بمستقبل أصول الأسواق الناشئة، قال إننا في بداية العام نصحنا العملاء بالاستثمار في الأسواق الناشئة، سواء في الأسهم أو السندات أو العملات. ومن منظور طويل الأمد، “نتوقع أن يتحسن الوضع في الشرق الأوسط في وقت ما. لذلك، لا تزال أصول الأسواق الناشئة تتمتع بميزات مثيرة جدًا. من المحتمل أن يعيد البنك المركزي في هذه الاقتصادات تفعيل دورة خفض الفائدة. وعند النظر إلى سوق سندات الأسواق الناشئة، خاصة سندات الدرجة الاستثمارية، ستجد أن ديون الشركات في هذه الاقتصادات عادةً أقل من تلك في الولايات المتحدة، وأن الفوارق في العوائد أكثر جاذبية. لذلك، فإن هذه السندات ذات التصنيف الائتماني العالي تعتبر أيضًا جذابة. بالإضافة إلى ذلك، من وجهة نظر أن الأصول الملموسة ستصبح أكثر شعبية، مثل المعادن الأساسية والمعادن، حيث تنتج العديد من اقتصادات الأسواق الناشئة هذه المعادن المحددة. لذلك، في المستقبل، ستصبح استثمارات الأسواق الناشئة مرة أخرى جذابة، وسيكون من الحكمة الاستمرار في الاحتفاظ بمراكز طويلة في الأسواق الناشئة.”

وأكد أن السوق الصينية أظهرت مرونة قوية خلال هذا الصراع، وهو أمر يستحق الانتباه. كما أن على المستثمرين التمييز بين الأجزاء التي تنمو بسرعة والأجزاء التي تنمو ببطء. قطاعات التكنولوجيا والطاقة المتجددة والذكاء الاصطناعي تشهد تغييرات ملحوظة. وتُطلب من شركات الذكاء الاصطناعي في الصين فتح نماذجها لتطبيقها بسرعة في الصناعة، وهو مجال يتألق ويستمر في النمو ويستحق الاستثمار.

(المصدر: First Finance)