لقد حصلت للتو على أحدث أرقام الناتج المحلي الإجمالي للربع الرابع من عام 2025 ونعم، فإن كلمة "مروع" تلخص الأمر بشكل كبير. النمو جاء بنسبة 0.7 بالمئة فقط عندما كان الاقتصاديون يتوقعون شيئًا أقرب إلى 1.4 أو 1.5 بالمئة. هذا خطأ كبير، وبصراحة، الصورة الأكبر عن الصحة الاقتصادية لا تبدو جيدة أيضًا.

فما الذي حدث؟ إن إنفاق المستهلكين تقريبًا توقف. انخفض إلى 2 بالمئة في الربع الرابع من 3.5 بالمئة في الربع السابق. هذا تباطؤ خطير، والكثير من الناس يوجهون أصابع الاتهام إلى إغلاق الحكومة الذي خفض الإنفاق الفيدرالي بنسبة 16.7 بالمئة. ذكر أحد الاقتصاديين الذين رأيتهم أن ذلك وحده أزال 1.16 بالمئة من نمو الناتج المحلي الإجمالي.

ثم لديك رسوم التعريف التي فرضها ترامب والتي تلحق الضرر الخاص بها. فهي تقلل من إنفاق المستهلكين دون تحقيق أهداف تقليل الواردات التي كان من المفترض أن تصل إليها. وليس نمو الوظائف الضعيف يساعد أيضًا - الناس لا ينفقون عندما يكونون قلقين بشأن التوظيف.

بالنسبة للسنة بشكل عام، نحن نتوقع نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 2.1 بالمئة. قارن ذلك مع السنة الأخيرة لبيدن التي كانت بنسبة 2.8 بالمئة، ويمكنك أن ترى الفرق. في الوقت نفسه، التضخم يقف عند معدل سنوي أساسي قدره 3.1 بالمئة، وهو أعلى مما تريده الاحتياطي الفيدرالي.

لكن الشيء المثير للاهتمام هو أننا نقترب الآن من بيانات الربع الأول من عام 2026، وهناك الكثير من التحركات. المحكمة العليا ألغت تلك الرسوم الجمركية، ثم بدأت أزمة إيران. المحللون الماليون يحذرون بالفعل من أن الصدمة الطاقية الناتجة عن التوترات في الشرق الأوسط من المحتمل أن تدفع التضخم إلى أعلى. وأشار أحد المحللين إلى أن صورة التضخم لم تكن جيدة حتى قبل أن تضرب تلك الأزمة.

الاستنتاج؟ نحن نتعامل مع وضع اقتصادي هش جدًا في الوقت الحالي. نمو ضعيف في الوظائف، تردد المستهلكين، والصدمات الخارجية التي تدخل حيز التنفيذ. كانت أرقام الناتج المحلي الإجمالي من أواخر العام الماضي مقلقة بالفعل، وما حدث منذ ذلك الحين ربما يجعل بيانات الربع الحالي تستحق المراقبة عن كثب. هذا هو نوع البيئة الاقتصادية التي يمكن أن تتغير فيها الأمور بسرعة كبيرة.