Huazheng New Materials anuncia uma emissão adicional de 1,2 mil milhões de yuans para projetos como placas de cobre de alta qualidade, após o projeto de captação anterior não ter atingido os benefícios esperados em três anos.

Fala com a IA · Porque é que o novo projecto de captação de fundos da Huazheng New Materials exige um investimento maior, mas tem uma capacidade produtiva menor?

Reporter do Diário Económico de Todos：Zhang Guangri    Editor do Diário Económico de Todos：Wu Yongjiu

Recentemente, a Huazheng New Materials publicou um plano de emissão para captação de fundos (em privado). A empresa pretende angariar um montante de não mais de 1,2 mil milhões de yuan, dos quais 1 mil milhões de yuan serão destinados a um projecto de placas laminadas de cobre (placas laminadas de cobre de alto nível), com capacidade anual de 12 milhões de unidades. Nos últimos um ou dois anos, o mercado das placas laminadas de cobre tem apresentado uma recuperação estrutural; no mercado A, as acções das empresas cotadas de placas laminadas de cobre têm registado um desempenho forte, e a Huazheng New Materials não é exceção. Em 2025, a Huazheng New Materials passou de prejuízo a lucro, e tanto a receita como o lucro líquido atingiram máximos históricos. Contudo, o repórter do Diário Económico de Todos (a seguir, repórter do Diário Económico de Todos) notou que o lucro líquido da empresa provém principalmente de subsídios governamentais relacionados com outras receitas e de ganhos resultantes da alienação de activos.

Receitas como subsídios governamentais foram a principal fonte de lucro no ano passado

A Huazheng New Materials dedica-se principalmente ao design, I&D, produção e venda de produtos como placas laminadas de cobre e lâminas de colagem, materiais compósitos e materiais em película. Os produtos são amplamente utilizados em comunicações 5G, servidores, centros de dados, encapsulamento de semicondutores, veículos elétricos, eletrodomésticos inteligentes, equipamento médico, transporte ferroviário, logística verde e outras áreas.

Os líderes do sector de placas laminadas de cobre têm uma quota de mercado relativamente elevada. O relatório anual de 2025 da Huazheng New Materials mostra que, em 2024, as percentagens de CR1, CR3, CR5 e CR10 da indústria de placas laminadas de cobre foram, respetivamente, 14%, 41%, 56% e 77%, indicando uma elevada concentração. Por outro lado, a quota de mercado global da Huazheng New Materials em 2024 era de cerca de 2,8%, posicionando-a em 11.º lugar.

Em 2025, com a procura em aplicações como a IA e a eletrónica automóvel a impulsionar o sector de placas laminadas de cobre, o mercado apresentou uma recuperação estrutural. No contexto dessa recuperação estrutural, a capacidade de obtenção de lucros da Huazheng New Materials melhorou. Em 2025, a empresa alcançou uma receita de exploração de 4,369 mil milhões de yuan, um aumento de 13,05%; atingiu um lucro líquido de 277 milhões de yuan, um aumento de 384,01%, passando de prejuízo a lucro. No entanto, o lucro líquido ajustado (sem itens não recorrentes) da Huazheng New Materials foi apenas de 65,67 milhões de yuan, ainda distante do melhor desempenho histórico.

Face aos líderes do sector, a capacidade de obtenção de lucros da Huazheng New Materials ainda precisa de ser melhorada. O líder de placas laminadas de cobre no mercado A é Shengyi Technology. De acordo com o Tonghuashun, até aos três primeiros trimestres de 2025, a sua margem bruta e a margem líquida eram, respetivamente, 26,74% e 13,89%. Já no mesmo período, a margem bruta e a margem líquida da Huazheng New Materials eram apenas 12,78% e 2,07%.

Na verdade, a maior parte do lucro da Huazheng New Materials em 2025 provém de outras receitas. O relatório anual de 2025 da Huazheng New Materials mostra que o total dos subsídios governamentais relacionados com ativos e dos subsídios governamentais relacionados com resultados recebidos pela empresa em 2025 ascendeu a cerca de 171 milhões de yuan; face a 2024, aumentou mais de 90 milhões de yuan.

（Fonte da imagem: captura do relatório anual de 2025 da Huazheng New Materials）

Além disso, em 2025, a Huazheng New Materials obteve também cerca de 134 milhões de yuan de ganhos provenientes da alienação de ativos. O repórter do Diário Económico de Todos observou que os ganhos com alienação de ativos e outras receitas da Huazheng New Materials ocorreram principalmente no 4.º trimestre de 2025.

（Fonte da imagem: captura do relatório anual de 2025 da Huazheng New Materials）

Com o impulso de fatores como a melhoria do desempenho e o destaque do conceito de PCB, em 2026 o desempenho das ações da Huazheng New Materials foi forte, registando constantemente novos máximos históricos. Em 3 de março de 2026, durante a sessão, a cotação da empresa chegou ao máximo de 88,15 yuan. Em 24 de março de 2026, a cotação de fecho da Huazheng New Materials era de 61,69 yuan, com uma capitalização bolsista de cerca de 9,672 mil milhões de yuan.

O projecto anterior de captação de fundos não conseguiu alcançar os resultados esperados

Na noite de 23 de março de 2026, a Huazheng New Materials divulgou um plano de emissão de acções A a destinatários específicos para o ano fiscal de 2026. O plano mostra que, para responder às necessidades da era da capacidade computacional de IA e aproveitar oportunidades estratégicas do sector, a empresa planeia emitir acções para destinatários específicos, angariando um montante total que não exceda 1,2 mil milhões de yuan, sendo que, após dedução das despesas de emissão, a quantia líquida angariada será investida nos seguintes projectos: 1） projecto de placas laminadas de cobre de alto nível, com capacidade anual de 12 milhões de unidades; 2） reforço de fundo de maneio. Entre eles, no primeiro projecto, o montante a investir com os fundos angariados é de 1 mil milhões de yuan.

（Fonte da imagem: captura do anúncio da Huazheng New Materials）

O repórter do Diário Económico de Todos notou que os resultados do projecto anterior de captação de fundos da Huazheng New Materials não atingiram o esperado. Em 2022, a Huazheng New Materials, através da emissão de obrigações convertíveis, angariou uma quantia líquida de cerca de 562 milhões de yuan, destinada aos seguintes dois projectos: 1） projecto de base de fabrico no Parque Industrial Fushan, para produzir 24 milhões de unidades de placas laminadas de cobre de alto nível por ano; 2） reforço de fundo de maneio. Entre eles, no primeiro projecto, o montante efetivamente investido com os fundos angariados foi de 400 milhões de yuan.

（Fonte da imagem: captura do anúncio da Huazheng New Materials）

A data em que o projecto de 2022 atingiu o estado de utilização previsto pela Huazheng New Materials foi abril de 2023; nos últimos anos, porém, o projecto não conseguiu concretizar os resultados prometidos. O relatório de verificação da utilização dos fundos do plano anterior publicado pela Huazheng New Materials mostra que “o projecto de base de fabrico no Parque Industrial Fushan, para produzir 24 milhões de unidades de placas laminadas de cobre de alto nível por ano” previa um lucro líquido após impostos de 69,28 milhões de yuan no período de plena capacidade; e de 2023 a 2025, os resultados efetivos do projecto foram, respetivamente, -17,4852 milhões de yuan, 20,6223 milhões de yuan e 54,8095 milhões de yuan.

（Fonte da imagem: captura do anúncio da Huazheng New Materials）

Os principais motivos para que os resultados efetivos do projecto de captação de fundos de 2022 tenham ficado abaixo dos resultados prometidos são os seguintes: em primeiro lugar, após o arranque do projecto, fatores como a economia a nível macro, o ambiente de mercado e a concorrência na indústria mudaram face ao período em que o projecto foi planeado, o que levou igualmente à alteração na quantidade de procura pelos produtos e nas margens brutas; em segundo lugar, a capacidade do projecto ainda não funcionou a plena produção devido a fatores como a afinação/ajuste das linhas de produção e a quantidade de encomendas, afetando assim o alcance dos resultados do projecto.

Tanto o projecto de captação de fundos de 2022 como o de 2026 envolvem placas laminadas de cobre de alto nível, e a capacidade do projecto de 2022 é o dobro da do projecto de 2026. Porque é que o montante total de fundos planeado para o projecto de 2026 é tão mais elevado do que o do projecto de 2022? Nos últimos um ou dois anos, o mercado de placas laminadas de cobre tem apresentado uma recuperação estrutural; neste momento, se a empresa expandir novamente a capacidade produtiva e aguardar pela conclusão, o ambiente de concorrência da indústria poderá sofrer mudanças significativas. Especialmente no contexto de o desempenho do projecto de captação de fundos de 2022 ter sido fraco, como é que a empresa assegura que o projecto de captação de fundos de 2026 alcançará os resultados esperados? O repórter do Diário Económico de Todos enviou as questões acima para o e-mail do departamento de valores mobiliários da Huazheng New Materials, mas até à data da publicação, ainda não recebeu resposta.

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