Interessante como a evolução da infraestrutura de IA se desenvolveu nos últimos meses. Assim, a CoreWeave e a SoundHound reportaram resultados no final de fevereiro, e houve certamente algum movimento que vale a pena dissecar.

A situação da CorWeave era bastante convincente do ponto de vista de previsão de ações. A empresa tinha uma reserva de receitas absurda de $56 biliões no final do 3.º trimestre — acima 271% ano contra ano. Esse tipo de número chama a atenção. Estavam a orientar receitas de $5B em 2025, com analistas a esperarem que potencialmente duplicassem para $12B em 2026. O ponto-chave foi o investimento de $2B da Nvidia neles no mês passado, o que basicamente sinalizou confiança na capacidade de escalarem. Estão a construir capacidade de centros de dados de IA com os novos chips Vera Rubin da Nvidia, que supostamente reduzem os custos de inferência em 10x. Isto não é trivial.

O que tornou esta uma previsão de ações de IA interessante foi se conseguiram de facto converter essa reserva em receitas mais rapidamente do que o esperado. A procura por capacidade de GPU por parte da Meta, Microsoft, OpenAI e outros era insaciável. Assim, a questão antes da divulgação dos resultados era, na realidade, sobre execução.

Depois, há a SoundHound AI, que tinha sido completamente castigada — caiu mais de 65% face ao pico de outubro. Mas há uma coisa sobre ações penalizadas: por vezes o mercado reage em excesso. A tecnologia de voz com IA da SoundHound estava a ver uma adoção genuína em automóvel, restaurantes, saúde, retalho, bancos. A plataforma de agentes de IA AI Amelia deles estava a ganhar tracção num mercado que se espera atingir 47,5 mil milhões de dólares até 2034. Tinham uma reserva de 1,2 mil milhões de dólares no final de 2024, acima 75% face ao ano anterior.

A avaliação tinha comprimido para menos de 20 vezes as vendas, face às 27 vezes no final do ano, o que a tornava interessante numa perspetiva de previsão de ações. A verdadeira questão era se os resultados trimestrais convenceriam os investidores de que a empresa ainda estava numa trajetória de crescimento apesar da queda da ação.

Estas duas empresas de IA tinham narrativas muito diferentes — uma sobre uma procura explosiva de infraestrutura, a outra sobre uma recuperação na IA de voz. Observar como os resultados delas se desenrolaram foi útil para perceber onde é que o mercado de IA estava realmente a alocar capital versus onde é que o sentimento estava a empurrá-lo.