Jadi, inilah yang akhir-akhir ini ada di pikiran saya—langkah berikutnya dari Fed pada dasarnya seperti lemparan koin, dan jujur saja, ini lebih penting daripada yang orang kira untuk pasar.

Izinkan saya uraikan apa yang sebenarnya sedang terjadi. Kita sudah menempuh perjalanan panjang sejak 2022 ketika inflasi berada di 9.1% dan Fed harus bergerak dengan kenaikan suku bunga secara habis-habisan. Itu sangat brutal. Tapi kalau kita maju cepat ke sekarang, inflasi sudah mendingin hingga 2.4%, yang terdengar bagus di atas kertas. Fed memotong suku bunga tiga kali di 2025, masing-masing sebesar 25 basis poin. Jadi, kenapa kita tidak melihat lebih banyak pemotongan?

Inilah intinya—Fed terjepit di antara dua kekuatan yang saling bersaing. Di satu sisi, inflasi pada dasarnya sudah berada di target 2% mereka. Di sisi lain, pengangguran berada di 4.3%, yang sebenarnya lebih tinggi daripada yang kita ingin lihat. Di sinilah letak tarik-menariknya. Apakah suku bunga dipotong untuk membantu pasar kerja, atau justru dipertahankan agar inflasi tidak merayap naik lagi? Fed belajar pelajaran itu dengan cara yang sangat sulit di tahun 1970-an ketika mereka memotong terlalu cepat dan inflasi langsung kembali meraung.

Sekarang, ada satu faktor wildcard lagi di sini. Masa jabatan Jerome Powell sebagai Fed Chair berakhir pada Mei, dan siapa pun yang menggantikannya akan punya pengaruh besar terhadap cara Fed menafsirkan data yang sedang kita lihat. Angka ekonomi yang sama, tapi kesimpulan kebijakannya sepenuhnya berbeda tergantung siapa yang membacanya. Kapan Jerome Powell akan berbicara lagi atau membuat keputusan kebijakan besar terakhirnya? Itu mungkin pertanyaan yang seharusnya diajukan para trader, karena langkah pertama penggantinya bisa menentukan suasana untuk sepanjang tahun.

Menurut pandangan jujur saya? Saya pikir Fed akan tetap di tempat pada 2026. Tidak ada pemotongan, tidak ada kenaikan. Hanya menahan garis sementara mereka mengurus transisi kepemimpinan dan memantau bagaimana perkembangan situasinya. Bisa saja saya salah? Tentu. Tapi saya akan jauh lebih terkejut jika suku bunga naik sebelum akhir tahun daripada jika suku bunga tetap persis di level yang sama sekarang. Datanya terlalu campur aduk untuk membenarkan salah satu arah itu saat ini.