El último artículo de Dalio: La guerra mundial "ha comenzado", la probabilidad de estallar en los próximos cinco años supera el 50%

El fundador de Bridgewater, Ray Dalio, publicó un artículo reciente, advirtiendo que el conflicto actual entre EE. UU., Israel e Irán no es un hecho aislado, sino parte de una guerra mundial a mayor escala, y que esa guerra no terminará a corto plazo.

Dalio cita más de medio siglo de experiencia global de inversión macro y una investigación sistemática sobre los ciclos históricos de 500 años, señalando que la situación actual es muy parecida a la de 1913—1914 y 1938—1939; nos encontramos en una fase clave de transición de la “confrontación previa a la guerra” a la “prueba real en combate durante la guerra”. Él enfatiza que el rumbo típico del conflicto en esta etapa es la escalada y no la distensión, y estima que en los próximos cinco años la probabilidad de que estalle al menos un importante conflicto en múltiples regiones supera el 50%.

Bajo este marco, Dalio cuestiona ciertas suposiciones comunes del mercado: primero, que las expectativas de que “la guerra terminará pronto y todo volverá a la normalidad” subestiman el riesgo; segundo, que la afirmación de que “el cierre del Estrecho de Ormuz causará un impacto claro en China” no es correcta; tercero, aunque Estados Unidos es el país con mayor poder militar, es también el que está más sobredimensionado en su expansión y el que tiene menos capacidad para soportar a largo plazo el costo de una guerra.

A continuación, la traducción completa del texto, con algunas partes recortadas:

Primero, deseo que todos estén bien en estos tiempos llenos de desafíos. Al mismo tiempo, debo explicar que el panorama que describen mis observaciones que haré a continuación no es algo que yo quiera que se convierta en realidad, sino un panorama que considero realista según los conocimientos que he adquirido y los indicadores que uso para observar objetivamente los acontecimientos.

Como inversor macro global con más de 50 años de experiencia, necesito estudiar todos los factores que han influido en los mercados durante los últimos 500 años para poder afrontar los desafíos futuros. En mi opinión, la mayoría de las personas suele centrarse únicamente en los acontecimientos del momento que resultan llamativos —por ejemplo, la situación actual en Irán—, pero pasa por alto aquellos factores que tienen una escala mayor, un impacto más profundo y duran más tiempo; y son precisamente esos factores los que impulsan la situación actual y el rumbo futuro. En este momento, lo más importante es que la guerra entre EE. UU., Israel e Irán es solo una parte de la guerra mundial en la que nos encontramos, y esa guerra mundial no terminará pronto.

Por supuesto, la evolución de la situación en el Estrecho de Ormuz (lo más importante, si Irán perderá el control sobre sus rutas marítimas de navegación y qué países están dispuestos a pagar qué costos por ello) tendrá un enorme impacto en todo el mundo. Además, también importa si Irán aún tiene la capacidad de amenazar a sus vecinos con misiles y armas nucleares, cuántas tropas enviará Estados Unidos y qué tipo de acciones tomará, los precios del gas y las próximas elecciones legislativas de mitad de mandato de EE. UU.

Aunque todas estas preguntas de corto plazo son importantes, hacen que la gente pase por alto lo realmente importante, e incluso algo más importante. En concreto, debido a que la mayoría de las personas tiende a esta perspectiva de corto plazo, ahora esperan (y el mercado también refleja esa expectativa) que esta guerra no dure mucho, y que después de terminar todo volverá a “la normalidad”. Casi nadie habla de que estemos en la fase inicial de una guerra mundial que no terminará pronto. Dado que tengo una opinión diferente, quiero explicarlo aquí.

Estas son las grandes cosas a las que creo que debemos prestar atención:

1、Estamos en una “guerra mundial” que no terminará pronto

Esto quizá suene exagerado, pero no se puede negar que hoy vivimos en un mundo interdependiente, en el que estallan simultáneamente diversos conflictos (por ejemplo: los conflictos entre Rusia y Ucrania, y entre EE. UU./Europa; la guerra entre Israel—Gaza—Líbano—Siria; la guerra entre Yemen—Sudán—Arabia Saudita—Emiratos Árabes Unidos, que además involucra a Kuwait, Egipto, Jordania y otros países relacionados; y la guerra entre EE. UU.—Consejo de Cooperación del Golfo—Irán). La mayoría de estos conflictos involucran a grandes potencias nucleares; además, la mayoría de los países también se ven envueltos en otras intensas guerras no militares (por ejemplo: guerras comerciales, guerras económicas, guerras de capital, guerras tecnológicas y guerras por influencia geopolítica).

Estos conflictos en conjunto constituyen una guerra mundial muy típica, similar a las “guerras mundiales” del pasado. Las “guerras mundiales” anteriores estaban compuestas por guerras interconectadas, en las que por lo general no había una fecha de inicio definida ni un anuncio de declaración de guerra. Las guerras del pasado se entrelazaron entre sí, formando una dinámica típica de guerra mundial que afectó a todas las partes involucradas, tal como sucede con la situación actual.

En el capítulo 6 de mi libro Principles for Dealing with a Changing World Order (Principios para hacer frente a un orden mundial cambiante), titulado “Los grandes ciclos de orden externo y caos”, describo con detalle esta dinámica de guerra. Si desea entender una explicación más completa, puede consultar ese capítulo. Ese capítulo cubre la trayectoria de los acontecimientos que estamos presenciando y lo que podría suceder en el futuro.

2、Es muy importante entender la postura y las relaciones entre las partes

Mediante indicadores como tratados y alianzas formales, votaciones en las Naciones Unidas, declaraciones y acciones de los líderes, es fácil observar objetivamente la postura de las partes. Por ejemplo, podemos ver que varios grandes países se están aliando, y que ese bloque está, en gran medida, en oposición a Estados Unidos, Ucrania (Ucrania se alía con la mayoría de los países europeos), Israel, los miembros del Consejo de Cooperación del Golfo, Japón y Australia.

Estas relaciones de alianza son cruciales para predecir el desarrollo futuro de las partes involucradas, por lo que al observar la situación actual y el rumbo futuro, es imprescindible tenerlas en cuenta. Por ejemplo, podemos verlo en las acciones del dúo China-Rusia en la ONU respecto a la cuestión de si Irán debería abrir el Estrecho de Ormuz.

Además, aunque algunos sostienen que el cierre del Estrecho de Ormuz causará un impacto claro en China, esa afirmación no es correcta. Irán dispone de abundantes recursos energéticos (carbón y energía solar) y enormes reservas de petróleo (aproximadamente equivalentes al consumo de 90 a 120 días). En términos de la economía del petróleo/energía, Estados Unidos tiene una ventaja relativa, porque se encuentra en una codiciada posición como exportador de energía.

Hay muchas maneras de medir estas alianzas, incluyendo los historiales de votaciones en la ONU, vínculos económicos y tratados importantes; todo ello coincide con lo que describí anteriormente.

3、Estudiar casos históricos similares y compararlos con lo que está ocurriendo actualmente; aunque no es algo común, para mí siempre ha sido de gran valor y para usted también podría serlo mucho

Por ejemplo, examinar varios casos históricos similares y realizar un análisis lógico deja claro que el desempeño de Estados Unidos (la potencia dominante del orden mundial posterior a 1945) en una guerra contra Irán (una potencia de nivel medio) —la inversión y el gasto de dinero y equipo militar, y su defensa (o falta de defensa) de sus aliados— estará bajo la observación cercana de otros países y tendrá una enorme influencia en la evolución del orden mundial. Más importante aún, sabemos que la guerra entre Estados Unidos, Israel (y ahora los países del Consejo de Cooperación del Golfo) e Irán afectará profundamente las acciones de otros países (especialmente los de Asia y Europa), y con ello tendrá un impacto significativo en la evolución del orden mundial.

Estos cambios ocurrirán de manera similar a cómo han ocurrido repetidamente en el pasado. Por ejemplo, al estudiar la historia, es fácil identificar imperios que se expandieron en exceso, establecer indicadores para medir el grado de su sobreexpansión y comprender las pérdidas que sufrieron debido a esa sobreexpansión. Al examinar la situación actual, naturalmente nos enfocamos en Estados Unidos. En la actualidad, Estados Unidos tiene de 750 a 800 bases militares en 70 a 80 países; sus compromisos a escala global generan una fragilidad costosa.

Es evidente que las grandes potencias sobredimensionadas no pueden tener éxito luchando en dos frentes o múltiples frentes, lo cual inevitablemente nos hace dudar de la capacidad de Estados Unidos para librar batallas en otros frentes (por ejemplo, en Asia y/o en Europa). Por lo tanto, naturalmente me hace pensar en lo que significa la guerra actual con Irán para la situación en Asia, Europa y Oriente Medio. Por ejemplo, surgen algunos problemas en Asia que ponen a prueba y revelan la voluntad de Estados Unidos de afrontar desafíos; eso no es sorprendente. Dado que Irán en Oriente Medio asume tareas militares amplias y que distraen, y además, justo antes de las elecciones legislativas de mitad de mandato, la opinión pública de Estados Unidos no apoya la guerra contra Irán, resulta difícil para Estados Unidos librar una guerra en otro frente al mismo tiempo.

Es posible que esta dinámica haga que se espere que otros países, al prestar atención de cerca a la situación entre Estados Unidos e Irán, cambien sus propias consideraciones y comportamientos, reconfigurando así el orden mundial. Por ejemplo, los líderes de países que albergan bases militares estadounidenses dentro de su territorio y esperan que Estados Unidos los defienda probablemente aprenderán la lección de la evolución de la situación en Oriente Medio, donde también hay bases militares estadounidenses y donde los países igualmente esperan que Estados Unidos los defienda, y ajustarán su comportamiento en consecuencia. Del mismo modo, cualquier país cercano a estrechos estratégicos, o que tenga bases militares estadounidenses dentro de su territorio y esté ubicado en una región donde pueda ocurrir un conflicto importante, prestará atención estrecha al progreso de la guerra con Irán y también aprenderá de ello.

Puedo afirmar con seguridad que los líderes de todo el mundo están haciendo ese tipo de reflexiones en este momento, y que este fenómeno también ha ocurrido varias veces en etapas similares del gran ciclo mundial. Estas consideraciones de los líderes mundiales son una de las etapas clásicas que conducen a guerras importantes; en el pasado ocurrió varias veces y ahora se está repitiendo. Observando la situación actual y conociendo los ciclos clásicos internacionales de orden/conflicto, creo que ya hemos entrado en la fase nueve.

A continuación, el orden clásico de los pasos:

2. La fuerza económica y militar de la potencia dominante del mundo disminuye en relación con la de la potencia emergente, lo que hace que sus fuerzas se vuelvan más o menos comparables y empiecen a enfrentarse mutuamente en conflictos económicos y militares debido a sus diferencias.

3. La guerra económica se intensifica notablemente, principalmente manifestada como sanciones económicas y bloqueos comerciales.

4. Se forman alianzas económicas, militares e ideológicas.

5. Aumentan las guerras por poderes.

6. Aumentan continuamente la presión fiscal, los déficits y las deudas, especialmente para las potencias dominantes que se han expandido en exceso fiscalmente.

7. Las industrias clave y las cadenas de suministro quedan cada vez más bajo control gubernamental.

8. Los cuellos de botella del comercio se “armafican”.

9. Se desarrollan tecnologías de guerra nuevas y poderosas.

10. Aumenta cada vez más el fenómeno de múltiples conflictos regionales estallando simultáneamente.

11. En el interior de cada país, se exige a la población que apoye sin condiciones el liderazgo del gobierno; se reprime cualquier oposición de la gente a la guerra y a otras políticas, porque, como dijo Lincoln citando la Biblia, “una casa dividida no puede permanecer en pie”, especialmente en tiempos de guerra.

12. Se producen enfrentamientos militares directos entre potencias.

13. Para recaudar fondos para la guerra, se incrementan drásticamente los impuestos, la emisión de deuda, la creación de dinero, los controles de divisas, los controles de capital y la represión financiera. En algunos casos, el mercado incluso puede cerrarse. (Para una explicación más detallada de las inversiones en tiempos de guerra, lea el capítulo 7 de Principles for Dealing with a Changing World Order.)

14. La parte final derrota a la otra, obtiene control absoluto sobre el nuevo orden, y el nuevo orden queda definido por el ganador.

Muchos indicadores sugieren que estamos en la etapa en la que se desmorona el orden monetario del gran ciclo, así como parte del orden político interno y el orden geopolítico. Estos indicadores sugieren que estamos pasando del periodo previo a la guerra al periodo de guerra, en términos generales muy parecido a los dos periodos de 1913—1914 y 1938—1939. Hay que dejar claro que estos indicadores, el panorama que describen y los puntos de tiempo exactos no son precisos al cien por cien.

Estos indicadores son solo de referencia. Por ejemplo, la historia nos enseña que normalmente las guerras no tienen una fecha de inicio definida (las declaraciones formales de guerra después de un acontecimiento militar importante son una excepción; por ejemplo, el asesinato del archiduque Francisco Fernando, la Guerra de los Bóers y el caso de Pearl Harbor). Además, los conflictos económicos, financieros y militares suelen aparecer antes de las declaraciones formales de guerra. Las guerras importantes también suelen acompañarse de los siguientes desarrollos y señales: 1）disminución de reservas militares y fondos; 2）aumento de presupuestos fiscales, deudas, emisión de moneda y controles de capital; 3）los países enemigos observan a los países en guerra y se informan sobre sus ventajas y desventajas; 4）las potencias mundiales líderes que se han expandido en exceso enfrentan el desafío de librar batallas en diferentes frentes que están muy distantes entre sí. Todos estos factores son fundamentales, y mis mediciones indican que debemos preocuparnos por ello.

En esta etapa, la tendencia típica de desarrollo de los conflictos es empeorar y no suavizarse, por lo que la situación que viene se verá afectada por el rumbo de la guerra entre Estados Unidos e Irán. Por ejemplo, la confianza de algunos países en que Estados Unidos los protegerá ha disminuido; además, al comprender que las armas nucleares son tanto una fuerza defensiva poderosa como una fuerza ofensiva, los responsables de las decisiones de alto nivel de cada país hablan más de adquirir armas nucleares y ampliar las reservas de armas nucleares y otras armas (en particular misiles y sistemas de defensa antimisiles).

Reitero una vez más: no estoy diciendo que necesariamente los acontecimientos deban desarrollarse a lo largo de este ciclo hasta una guerra mundial total. No sé cómo será el futuro, pero aún espero que el mundo pueda desarrollarse en paz, basándose en relaciones de beneficio mutuo y ganar-ganar, en lugar de que sea destruido por una situación de “perder-perder”. En la medida de lo posible, haré mi contribución a eso. Por ejemplo, mantengo relaciones positivas durante 42 años con responsables de políticas de alto nivel en China y en EE. UU. (y también con algunas personas que no son líderes); por lo tanto, en el pasado, especialmente durante este periodo tan controvertido, he tratado de apoyar esas relaciones de beneficio mutuo en una forma que ambas partes puedan aceptar. Lo hago porque me preocupan las personas de ambos lados y porque las relaciones de beneficio mutuo superan con mucho a las relaciones de perder-perder. Aunque ahora es cada vez más difícil, debido a que algunas personas piensan que “el amigo de tu enemigo es tu enemigo”.

En la etapa de este gran ciclo, es decir, justo antes de que estalle una guerra importante, generalmente, de manera inevitable, circunstancias como la imposibilidad de resolver disputas irreconciliables mediante compromisos empujan el ciclo desde una etapa hacia la siguiente, hasta que finalmente se resuelve de forma violenta. Por ello, es crucial entender el gran ciclo típico y prestar atención estrecha a la evolución de los acontecimientos. Quiero que, al proporcionarle mi marco de análisis y compararlo con los acontecimientos reales, pueda ayudarle a comprender los fenómenos que yo observo y, en última instancia, decidir qué acciones desea tomar.

Con base en esto, creo que es imprescindible reconocer lo siguiente: el orden mundial se ha transformado de un orden multilateral basado en el dominio de Estados Unidos y sus aliados (por ejemplo, el G7), a un orden en el que la fuerza (la “axioma” de quién sostiene el orden sin una potencia única dominante) ya no existe, lo que significa que podemos esperar más conflictos. Un historiador se daría cuenta de que el orden mundial de hoy se parece más a la mayor parte de los periodos históricos anteriores a 1945 que al orden posterior a 1945 que conocemos, y comprendería el significado más importante de esto.

4. La historia muestra que el indicador más fiable para juzgar qué país podría ganar no es cuál es el más fuerte, sino cuál es capaz de soportar el mayor dolor durante más tiempo

Esto es sin duda un factor importante de la guerra entre EE. UU. e Irán. El presidente asegura al pueblo estadounidense que la guerra terminará en pocas semanas, que los precios del petróleo bajarán y que volveremos a la prosperidad de antaño. Hay muchos indicadores que pueden mostrar si un país es capaz de soportar el dolor a largo plazo, como encuestas de opinión pública (especialmente en democracias) y/o la capacidad de los líderes del gobierno para mantener el poder (especialmente en regímenes autoritarios, donde la opinión pública importa menos).

En una guerra, la victoria solo cuenta de verdad cuando hay rendición, porque no es posible aniquilar a todos los enemigos. Las lecciones de la guerra de Vietnam, Irak y Afganistán son evidentes. La victoria se señala cuando el país vencedor puede salir ileso, mientras que el país derrotado ya no constituye una amenaza. Aunque Estados Unidos parece ser la nación más poderosa del mundo, también es la gran potencia más sobredimensionada en su expansión y la menos apta para soportar el dolor a largo plazo.

5. Todo ocurre en la forma típica del gran ciclo.

Por “la forma clásica del gran ciclo” me refiero a que los acontecimientos están impulsados principalmente por cinco grandes fuerzas:

• El papel del dinero, la deuda y la economía en el gran ciclo de orden monetario y caos;

• La caída del orden político y social debido a la enorme brecha de riqueza y valores;

• El desmoronamiento del orden regional y mundial debido a la enorme brecha de riqueza y valores;

• Los enormes avances tecnológicos aplicados a fines de paz y de guerra, y a las burbujas financieras asociadas, que por lo general terminan explotando;

• Desastres naturales, como sequías, inundaciones y epidemias.

Aunque no voy a explicar en detalle cómo funciona el gran ciclo ni las cinco fuerzas que lo impulsan y sus 18 factores determinantes de fondo con descripciones más profundas, aun así le recomiendo que lo entienda y le sugiero mi libro o mis videos de YouTube, ambos titulados Principles: Dealing with a Changing World Order.

6、Establecer indicadores eficaces y seguirlos es sumamente valioso

Muchos de los indicadores que uso para seguir la evolución de los acontecimientos se describen en el libro Principles: Dealing with a Changing World Order. Recomiendo especialmente el capítulo 6 “Los grandes ciclos de orden externo y caos”. Si le interesan desarrollos de inversión en épocas de paz que son difíciles de imaginar pero que normalmente ocurren durante la guerra, recomiendo el capítulo 7 “Inversión en el contexto del gran ciclo”. Recientemente compartí en línea estos capítulos; puede encontrarlos aquí y aquí.

Esto es lo que entiendo hasta ahora sobre el panorama general. Teniendo en cuenta todos estos posibles conflictos, creo que la probabilidad de que estalle al menos un conflicto de múltiples regiones en los próximos cinco años es superior al 50%.

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