毎日経済記者｜陳 星 毎日経済編集｜許紹航
4月1日、三力製薬（SH603439、株価11.34元、市場価値41.37億元）は、同社が貴州漢方製薬有限公司と《医薬品上市許可保有者の譲渡に関する協定》を締結したと発表した。漢方製薬は、自社が保有するシスプラチン塩化ナトリウム注射液など16品目の医薬品上市許可および関連する権益を三力製薬へ譲渡し、譲渡代金（税込み）はわずか200万元にすぎない。
発表によると、シスプラチン塩化ナトリウム注射液は今回の譲渡の「中核品目」と明確に位置づけられている。市場規模の観点からみると、シスプラチン注射液は成熟・安定型の品目に属する。復星医薬が今年2月に公表したある公告によれば、2024年のシスプラチン注射液の中国国内での売上高は、約1.65億元（この売上高には中国の香港・マカオ・台湾地域は含まれない）。
200万元で16品目を買収：シスプラチン塩化ナトリウム注射液が中核――それは「掘り出し物」か、それとも「引き継ぎ物」か？
発表によると、シスプラチン塩化ナトリウム注射液は今回の譲渡の「中核品目」と明確に位置づけられている。この「1+15」という取引構造は、三力製薬が実際にはシスプラチン塩化ナトリウム注射液という1品目に対して200万元を支払っており、残り15品目は相当程度「セットでおまけ」だということを意味している。
公開情報によれば、シスプラチン塩化ナトリウム注射液は広範囲の抗がん化学療法薬であり、第一世代のプラチナ系薬剤に該当する。小細胞肺がん、非小細胞肺がん、精巣がん、卵巢がん、子宮頸がんなど、多種多様な固形腫瘍の治療に広く用いられている。同薬は《国家基本医療保険の医薬品リスト》（乙類）および《国家基本薬物リスト》に収載済みであり、臨床で用いられる「土台となる」抗がん薬物である。
市場規模の観点からみると、シスプラチン注射液は成熟・安定型の品目に属する。復星医薬が今年2月に公表したある公告によれば、IQVIA CHPAの最新データでは、2024年のシスプラチン注射液の中国国内での売上高は約1.65億元（この売上高には中国の香港・マカオ・台湾地域は含まれない）。カべルビン、オキサリプラチンなどの第二世代・第三世代のプラチナ系薬剤との競争や、標的薬、免疫治療薬による市場の分流に直面しているものの、古典的な化学療法薬としての臨床的地位は依然として揺るがない。
競争状況の観点からみると、シスプラチン塩化ナトリウム注射液の製造プロセスは成熟しており、国内には製造に関するバッチ承認（製造許可文書）を持つ企業が多く、市場競争は比較的十分である。医薬品の集中購入（集采）が常態化している背景のもと、この種の成熟したジェネリック医薬品の価格と利益の余地はすでに大幅に圧縮されている。
譲受側の観点から見ると、三力製薬は極めて低コストで一度に16品目の薬品バッチ文書を入手し、腫瘍治療領域へ迅速に参入し、製品パイプラインを充実させた。
三力製薬の業績が大幅に下落：純利益の予想減が8割超 のれん減損が「業績の殺し屋」
三力製薬の2025年の業績は、楽観できる状況ではない。
同社の業績予告によると、三力製薬は2025年に、親会社の所有者に帰属する純利益を3600万元から5200万元と見込んでいる。前年同期の2.74億元と比べて、前年比で81.02%から86.86%減少する。経常外損益を控除した純利益は、2300万元から3400万元と見込まれ、前年比で87.31%から91.42%減少する。
三力製薬の中核製品はのどスプレー剤「開喉剣（子ども用）」である。2024年には、呼吸器系用薬のうち1類だけで売上高に約14.55億元を寄与し、同社の営業収益の67.83%を占めた。
しかし、2025年には同製品が課題に直面している。同社の2025年中間報告によれば、呼吸器感染症の流行強度が弱まった影響で、呼吸器感染関連の薬品に対する市場需要が全体として縮小し、その結果、同社の中核製品である開喉剣スプレー剤（子ども用を含む）の販売量は前年同期比で減少した。
三力製薬の2025年の純利益が急激に落ち込む最も直接的な原因は、1.3億元にも上るのれん減損引当（評価損）準備である。
こののれんは、2023年に同社が漢方薬業を買収したことに由来する。名前が似ているものの、漢方薬業と、譲渡側である漢方製薬は別の会社である。2023年に三力製薬は漢方薬業の支配権を買収し、買収後の保有比率は75.90%（その後98.80%へ増加）となり、その結果、のれんが約3.35億元形成された。
ところが2025年、期待されていた漢方薬業は満足のいく答えを出せなかった。公告によれば、漢方薬業の製品に対する市場需要の減速と業界競争の激化により、その業績は前年同期比で下落が比較的はっきりしている。慎重性の原則に基づき、同社はのれん減損引当準備を約1.3億元計上すると見込んでおり、一度に計上する巨額の減損が当期利益に大きな打撃を与えた。
表紙画像出所：毎日経済メディア資料庫
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三力製薬、低価格で「拾い漏れ」？16の成熟した医薬品の品種。業績が圧迫される中、のれんの減損は1.3億元に達する
毎日経済記者｜陳 星 毎日経済編集｜許紹航
4月1日、三力製薬（SH603439、株価11.34元、市場価値41.37億元）は、同社が貴州漢方製薬有限公司と《医薬品上市許可保有者の譲渡に関する協定》を締結したと発表した。漢方製薬は、自社が保有するシスプラチン塩化ナトリウム注射液など16品目の医薬品上市許可および関連する権益を三力製薬へ譲渡し、譲渡代金（税込み）はわずか200万元にすぎない。
発表によると、シスプラチン塩化ナトリウム注射液は今回の譲渡の「中核品目」と明確に位置づけられている。市場規模の観点からみると、シスプラチン注射液は成熟・安定型の品目に属する。復星医薬が今年2月に公表したある公告によれば、2024年のシスプラチン注射液の中国国内での売上高は、約1.65億元（この売上高には中国の香港・マカオ・台湾地域は含まれない）。
200万元で16品目を買収：シスプラチン塩化ナトリウム注射液が中核――それは「掘り出し物」か、それとも「引き継ぎ物」か？
発表によると、シスプラチン塩化ナトリウム注射液は今回の譲渡の「中核品目」と明確に位置づけられている。この「1+15」という取引構造は、三力製薬が実際にはシスプラチン塩化ナトリウム注射液という1品目に対して200万元を支払っており、残り15品目は相当程度「セットでおまけ」だということを意味している。
公開情報によれば、シスプラチン塩化ナトリウム注射液は広範囲の抗がん化学療法薬であり、第一世代のプラチナ系薬剤に該当する。小細胞肺がん、非小細胞肺がん、精巣がん、卵巢がん、子宮頸がんなど、多種多様な固形腫瘍の治療に広く用いられている。同薬は《国家基本医療保険の医薬品リスト》（乙類）および《国家基本薬物リスト》に収載済みであり、臨床で用いられる「土台となる」抗がん薬物である。
市場規模の観点からみると、シスプラチン注射液は成熟・安定型の品目に属する。復星医薬が今年2月に公表したある公告によれば、IQVIA CHPAの最新データでは、2024年のシスプラチン注射液の中国国内での売上高は約1.65億元（この売上高には中国の香港・マカオ・台湾地域は含まれない）。カべルビン、オキサリプラチンなどの第二世代・第三世代のプラチナ系薬剤との競争や、標的薬、免疫治療薬による市場の分流に直面しているものの、古典的な化学療法薬としての臨床的地位は依然として揺るがない。
競争状況の観点からみると、シスプラチン塩化ナトリウム注射液の製造プロセスは成熟しており、国内には製造に関するバッチ承認（製造許可文書）を持つ企業が多く、市場競争は比較的十分である。医薬品の集中購入（集采）が常態化している背景のもと、この種の成熟したジェネリック医薬品の価格と利益の余地はすでに大幅に圧縮されている。
譲受側の観点から見ると、三力製薬は極めて低コストで一度に16品目の薬品バッチ文書を入手し、腫瘍治療領域へ迅速に参入し、製品パイプラインを充実させた。
三力製薬の業績が大幅に下落：純利益の予想減が8割超 のれん減損が「業績の殺し屋」
三力製薬の2025年の業績は、楽観できる状況ではない。
同社の業績予告によると、三力製薬は2025年に、親会社の所有者に帰属する純利益を3600万元から5200万元と見込んでいる。前年同期の2.74億元と比べて、前年比で81.02%から86.86%減少する。経常外損益を控除した純利益は、2300万元から3400万元と見込まれ、前年比で87.31%から91.42%減少する。
三力製薬の中核製品はのどスプレー剤「開喉剣（子ども用）」である。2024年には、呼吸器系用薬のうち1類だけで売上高に約14.55億元を寄与し、同社の営業収益の67.83%を占めた。
しかし、2025年には同製品が課題に直面している。同社の2025年中間報告によれば、呼吸器感染症の流行強度が弱まった影響で、呼吸器感染関連の薬品に対する市場需要が全体として縮小し、その結果、同社の中核製品である開喉剣スプレー剤（子ども用を含む）の販売量は前年同期比で減少した。
三力製薬の2025年の純利益が急激に落ち込む最も直接的な原因は、1.3億元にも上るのれん減損引当（評価損）準備である。
こののれんは、2023年に同社が漢方薬業を買収したことに由来する。名前が似ているものの、漢方薬業と、譲渡側である漢方製薬は別の会社である。2023年に三力製薬は漢方薬業の支配権を買収し、買収後の保有比率は75.90%（その後98.80%へ増加）となり、その結果、のれんが約3.35億元形成された。
ところが2025年、期待されていた漢方薬業は満足のいく答えを出せなかった。公告によれば、漢方薬業の製品に対する市場需要の減速と業界競争の激化により、その業績は前年同期比で下落が比較的はっきりしている。慎重性の原則に基づき、同社はのれん減損引当準備を約1.3億元計上すると見込んでおり、一度に計上する巨額の減損が当期利益に大きな打撃を与えた。
表紙画像出所：毎日経済メディア資料庫
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