助貸六小強2025年業績：增收難增利

（出典：北京商報）

上場フィンテック企業の2025年決算開示がいよいよ終盤に近づいている。4月1日、北京商報の記者による不完全な集計によると、現在までに奇富科技（チーフー・テクノロジー）、楽信（レキシン）、信也科技（シンイエ・テクノロジー）、嘉銀科技（ジアイエン・テクノロジー）、小赢科技（シャオイン・テクノロジー）、宜人智科（イーレン・ジーケー）の6社のフィンテック企業はいずれも年報を開示している。売上、純利益、貸出残高などのデータから見ると、業界の前年業績は概ね好調で、売上・純利益ともにさまざまな程度で増加している。もっとも、一部機関では変動がみられ、例年の傾向を引き継いでおり、分化はいまなお拡大している。

全体として、2025年は、助貸「6小強（リクシャオチャン）」の合計売上が650億元を超え、全体としてはプラス成長を維持したが、収益面では「増収だが増益しない」「末端が圧迫される」といった際立った特徴も一部に見られる。

収益面で増収不増益

複数の上場フィンテック企業が公表した決算から見ると、2025年は、多くの企業が業績好調を報告しており、売上・純利益ともに増加している。

具体的には、トップ層では、奇富科技、信也科技、楽信の3社がそれぞれ売上192.05億元、135.7億元、131.5億元を記録し、業界の上位3社として定着しており、合計で「6小強」の総売上の70%超を占める。第2の梯隊では、嘉銀科技と小赢科技がそれぞれ売上62.2億元、76.4億元を実現しており、いずれも前年同期比で増加し、より強い成長のしなやかさを示している。

しかし純利益の実績では、第4四半期の強い規制の実施により、業界のパフォーマンスが明確に変動した。

その中で、奇富科技の2025年の純利益は59.8億元で「増収不増益」となっており、信貸駆動サービスとプラットフォームサービスの2つの主要セグメントの構造分化が顕著だ。信也科技の純利益は25.5億元で、売上と利益がともに増加したが、国内業務は自発的に縮小し、海外業務が核心的な成長のポイントになった。楽信は16.77億元を実現し、収益構造では、コアとなる信貸仲介サービスが縮小した一方で、分期のECプラットフォームサービスなど非信貸業務の成長が、コア信貸業務の下落を相殺した。

また、嘉銀科技と小赢科技は2025年にそれぞれ純利益15.4億元、14.7億元を計上した。年間を通じて純利益が大きく下落したのは宜人智科のみで、通年の売上は57.2億元、前年同期比でわずかに微減（1%未満）し、純利益は4050万元で前年同期比92.4%下落ではなく、97.4%下落となっている。

規模の面では、トップ層のプラットフォームへの資金集中効果はなおもはっきりしている。2025年12月31日時点で、奇富科技は貸出残高1260.1億元で首位に立ち、前四半期末から8.8%低下し、前年同期比でも8%下落した。ただし年間ベースでは、奇富科技は貸出の成立額が3270.7億元で前年比1.6%増加し、再借入率は93.3%に達している。さらに、楽信と信也科技の貸出残高はそれぞれ966億元、683億元。全体として見ると、6社の貸出残高は前年同期と比べていずれもさまざまな程度で減少している。

株主への還元の面では、2025年の信也科技の通年の自己株式買い戻し総額は1.072億米ドルで、年度の配当は約7450万米ドル。

2025年の嘉銀科技も現金配当の実施を完了しており、配当総額は4105万米ドルで、前年比で50%超の増加。

米連邦準備制度（FRB）ではなく、連邦準備銀行（Federal Reserve）でもなく、連邦準備制度でもなく、聯储証券研究院 副院長の沈夏宜（シェン・シャーイー）は、2025年の助貸業界には「売上は堅調に成長するが、利益の分化が強まる」「トップ企業への集中度が高い」という3つの特徴があると考えている。助貸「6小強」の合計売上は650億元超で、トップの奇富科技、信也科技、楽信の売上構成比は70%超だが、収益面では「増収不増益」現象が顕著である。例えば奇富科技の純利益は前年比4.4%減、宜人智科は同97.4%減であり、これは第4四半期の規模と利益がともに圧迫されたことがうかがえる。

「第4四半期以降は主に、規制政策の集中導入の影響を受けた。利息・手数料の構造、出資比率、データのコンプライアンスなどについて、さらなる規範が示され、多くの会社が自発的に業務の進め方のテンポを調整した。その結果、その四半期の規模と利益がともに圧迫され、全体としては『増収だが増益しにくい』という局面上の特徴が見られた。これは、業界が粗放的な拡大から、より質を重視する成長パスへ移っていることも反映していると思う」と、博通（ボートン）コンサルティングのチーフアナリスト、王蓬博（ワン・ポンボー）が補足した。

助貸の新規則による衝撃は明確

2025年の業績変動の中核となる変数は、2025年10月1日から施行される助貸の新規則だ。

助貸新規則の導入における最大の衝撃は、利息・手数料が全面的に引き締められ、「信用補完サービス費、保証費など、各種の利息・手数料をすべて『総合的な資金調達コスト』に統一して計上すること」を明確に求め、さらに年換算24%以内に厳格に抑えるよう要求している点にある。

北京商報の記者は、決算の表示から見ると、第4四半期以降、6社すべての助貸会社の業績が新規則の影響を受けていることがわかる。例えば、楽信では第4四半期の営業収入や信貸仲介サービス収入が、いずれもさまざまな程度で下落した。信也科技では、四半期内の国内の貸出残高、取引額、四半期の再借入個人ユーザーの取引額も前年同期比で下落した。

貸出の価格設定の下落、信用コストの上昇により、奇富科技の第4四半期の利益も縮小した。奇富科技の最高経営責任者（CEO）である呉海生（ウー・ハイシェン）は、「第4四半期のマクロ面の不確実性により、業界の流動性が逼迫しリスクが上昇した。会社としては、リスク管理の強化、業務およびコスト構造の調整を通じて積極的に対応し、あわせて海外市場への継続的な展開を行い、業務構造の多角化を推進している。今後も、コア業務のレジリエンスを一層固めていく」と述べた。

嘉銀科技の董事長（会長に相当）である厳定貴（イェン・ディンイー）も、「第4四半期以降、リスク指標への圧力が継続している。会社は段階的に、風控（リスク管理）戦略の深い再構築を推進し、複数ラウンドの参入条件の引き締め、与信枠の調整、商品改良を通じて、リスクエクスポージャーの能動的なコントロールと、顧客層構成のきめ細かな管理を実現し、一定の対外的な変動が資産の質に与える打撃を食い止めた」と指摘した。

業界の規制が強まり、信用環境が調整される影響を受けて、宜人智科は2025年により慎重な経営戦略を自発的に採用した。これにより、会社の通年の利益の見え方も相応に圧迫され、その中で第4四半期の段階的な損失が主な影響要因となった。業務規模では、第4四半期の宜人智科の貸出実行額は120億元で、前四半期比で40%減となった。2025年末時点で、貸出残高は286億元まで低下し、前四半期比で17%減だ。もっとも、反復借入者が借りる金額の構成比が77%まで引き上がっており、同社が顧客獲得の構成を能動的に最適化し、より慎重に新規顧客の拡大を進め、経営の重点を高品質な既存顧客の深度運用へと移していることを示している。助貸新規則の導入と業界リスクの上昇局面に直面し、会社が「リスクを抑える」「構造を最適化する」「質を高める」を中核とする、堅実な縮小戦略を自ら選んだことは明らかだ。

「新規則の制約の下では、業界全体が、利息・手数料のスペース縮小、資金コストの硬直性、コンプライアンス投資の増加など、複数の困難に普遍的に直面している」と王蓬博は評価する。リスクが上向く局面への対応として、各プラットフォームが順次参入条件を引き締め、与信の戦略を最適化し、商品形態を反復させている。さらに回収（督促・回収）管理を強化し、資産の質を維持している。リスク指標を見ると、不良率は上昇したものの、トップ機関は顧客層構成の調整と風控能力のアップグレードにより、基本的にリスクエクスポージャーを許容範囲にコントロールしている。

「次の鍵は、やはり誰がより早く非信貸（ノンローンチ）系の収入を作れるか、例えば技術提供やシーン（活用場面）サービスのようなものだ。そうすれば単一のモデルに首を絞められない」と王蓬博は述べた。

全体として見ると、規模の縮小と慎重な経営は、確かに大部分のプラットフォームの選択だ。

その中で、小赢科技の関係者は、2025年に小赢科技が「規模拡大」から「質の向上」へと、より深いレベルで転換を加速していると述べた。リスク管理能力、顧客層の質、収益構造の最適化が、会社のコアとなる成長方向だ。

楽信の関係者も、「第4四半期に、助貸新規則が正式に施行され、流動性の引き締めが業界の規模とリスクに継続して大きな影響と衝撃を与え続けた。新しい業界環境のもとで、会社は自発的に業務構造を調整し、リスク戦略を最適化し、新規資産の質を厳格に管理し、優良顧客の識別と獲得を強化して、『規模を安定させ、リスクを下げる』という任務を完了した」とした。

聯储証券の研究員である易碧（イー・ビー）は、助貸モデルの調整後、業界の圧力は「収益」「コンプライアンス」「資産の質」の3つの側面に集中していると考えている。利息・手数料の圧縮により1件当たりの利益が縮み、顧客獲得コストが上昇する。さらに業界の状況を見ると、延滞率は総じて上向いているものの、全体としてリスクエクスポージャーはコントロール可能だと彼女は見ている。今後の機関は、多方面から力を入れて、製品面では低金利の分割と非信貸サービスの発展を進め、変動をならすことを試みるとよい。リスク管理面では、顧客層の参入を引き締め、与信戦略を最適化する。資金面では銀行との協業を深め、常態化したコンプライアンス管理の仕組みを構築し、規制の変化に対応することを提案している。

今後に対しても慎重な姿勢

経営戦略やリスク管理の転換に加えて、多くの機関が別の対応策も模索している。例えば信也科技では、国際化業務が強い発展の勢いを維持しており、第4四半期の国際収入は総収入の31.4%を占め、グループ業績の成長を押し上げる重要な原動力となっている。2025年、信也科技のインドネシアおよびフィリピン市場の当期ユーザー数は2倍となり、590万人に達した。第4四半期には信也科技がオーストラリア市場を構想し、グローバル化戦略のさらなる深化を進めた。

2025年、奇富科技のテクノロジーアウトプット（技術提供）事業も爆発的な成長を迎えた。通年の実行額は前年比で約448%急増し、期末の業務残高は117億元に達し、事業規模は新たな段階へと確実にステップアップした。

楽信は、自社の多角化した業務の強みを活かし、個人向け信貸、分割小売、プ惠金融（普恵金融）など傘下のエコシステム業務を基盤に市場ニーズに応え、消費の成長を促進している。加えて海外業務では、第4四半期に同社のメキシコ、インドネシアの2つの主要市場における戦略展開の成果が表れており、規模、収益性、資産の質が同時に最適化された。

今後の業績の見通しについては、多くの企業が引き続き慎重な姿勢を示している。その中で楽信は決算で、リスク指標が継続して改善しているものの、マクロ経済の不確実性を踏まえ、同社はなお慎重な態度を維持するとしており、2026年の第1四半期の貸出仲介規模は横ばいになる見込みだ。

注目すべき点として、規制の締め付けはなお続いている。先ごろ、規制当局は消費金融機関の助貸業務についても同時に引き締めを行い、助貸規模および保証・信用補完付き貸出の規模を抑制することを求め、助貸機関との間で「硬直的な約束（最低保証条項）」を取り決めることを禁止した。業界関係者によると、規制当局は「一社一策（個社に応じた方針）」の原則に基づき、助貸新規則の実施に関連する要求をさらに細分化している。全体の方向性は、業界の自己運用能力を高め、助貸業務への依存を減らすことにある。

易碧は、2026年に業界は「規模の拡大」から「質を優先」へ移り、適度に規模を圧縮することがトレンドになると予測している。下半期にはトップ層の収益が回復する見込みで、トップ企業は自発的に構造を最適化し、テール層は引き続き清算（整理・撤退）を進める。機関には収益構造を最適化し、非信貸業務の比率を高め、運営効率を継続的に向上させ、AIによるリスク管理を導入して審査コストを引き下げることを提案する。

「この調整の後、本当に生き残れて、なお良い状態で運営できるのは、どちらも守りきれるところ（レベル）を守りつつ、新しい出口も見つけられるプレイヤーだ。」

王蓬博も同様に、2026年の業界全体の規模は引き続き緩やかな縮小傾向を辿る可能性はあるが、細分領域には構造的なチャンスが残っていると述べている。部分的なプラットフォームは、海外展開、シーン統合、技術サービスなどの方法で新しい成長ルートを模索している。業績の安定と回復を実現するには、コンプライアンス、リスク、リターンの3者関係のバランスが鍵になる。1つ目は資金の安定性を確保するため、許認可を持つ機関との協業を深めること。2つ目は精緻な運営によってユーザー価値を高め、さらに資産構造を継続的に最適化して長期的な収益力を改善することだ。

北京商報の記者　劉四紅（リウ・スーホン）