ただし、ビットコインの価格は非合理的です。私たちが集団として“入手可能なビットコインの真の数”を市場価格に反映（mark to market）することは、ほとんどありませんし、そもそもその数字が何かを知ることすら稀です。市場がすでに、その曖昧な「失われたビットコイン」の数を“織り込み済み”ではないと誰が言えるのでしょうか。
誤解しないでください。私たちは実物の店舗で棚を作るのも好きです。でも、多くの人は、トークン化されたゲームから始まって、分散型の金融システム全体を動かす能力まで、イーサリアムのファンダメンタルズ（そうした機能）の方が「How Doers Get More Done（実行する人はもっと前に進める）」よりも重要だと主張するでしょう。
次のビットコインの強気相場はいつ？(常に更新)
これは入ってきたばかりのニュースです――ある暗号資産の専門家が、ビットコインの価格は、おそらく不確定な未来において上がるか下がるかのどちらかになると予測しています。
暗号資産の価格変動に関する根拠のない金融「グル」予測にうんざりしているなら、あなたは正しい場所にいます。
この記事は、現在時点――2023年Q4――におけるビットコインのブルケースだと私たちが考える内容です。
次のビットコインのブルランはいつ？答えは時間が教えてくれます――私たちの目標は、ビットコインのブルランに寄与しうる最も重要な出来事を集約することです。
やらないこともいくつかあります。私たちは
それでは、次のビットコインのブルマーケットに寄与しうる、最新のニュースと洞察に踏み込んでいきましょう。
国の半分ががっかりしない“4年に一度”に何が起きると思いますか？それは大統領選挙ではありません。ビットコイン・ハルビング・イベントです、ベイビー。
それはちょうど4年ごとに正確に起きるようにタイミングが計算されているわけではありません（この冗談で誤解しないでください）。ビットコインのハルビング（または halvening）は、ビットコインのプログラミングに基づいています。すべてのハルビング・イベントでは、インフレからビットコインを守るためにマイニング報酬が半分にカットされます。
たとえば、2020年のハルビング以前は、次のブロックを検証したマイナーは報酬として12.5 BTCを受け取りました。ハルビング後は、報酬は6.25 BTCに下がりました。
2024年のある時点（推定：2024年4月）以降、ブロック740,001以降は、報酬として3.125 BTCを獲得します。
理論上は、流通に入ってくるビットコインが少なくなることで、その資産はより価値があるものとして見なされます。これが直接の説明なのかどうかはさておき、ビットコインはすべてのハルビングの後にブルランを経験する傾向があります。これは数学的な保証というより、イベントに市場が狂喜乱舞しがちな面が大きいのです。
統計的に見ると、BTCの次のハルビングにおけるビットコインのブルランには明るい見通しがあります。とはいえ注釈――過去の実績は将来の結果を保証しません。BTCのブルランが、明日の朝に太陽が昇るのと同じくらい確実だと決めつけないでください。
「必要なのはBTC ETFだけ――そして、あの甘い甘い機関投資家マネーがついに流れ込む！」
ええ、そうです。この2つの略語が何年も暗号資産の世界に“ホーピウム（hopium）”を与えてきたわけですね。最初のビットコイン上場投資信託（Exchange Traded Fund）申請が提出された時点から現在までの違いは、BTC ETFの現実が――実際に感じ取れるほど具体的になっている点だけです。
ビットコイン ETFがあれば、BTCの購入と保管は有資格のカストディアンに委任されます――Celsius NetworksやFTXといった“世の中の連中”ではありません。現実の大人たちです。
世界でも最大級の金融機関のいくつかは、すでにビットコイン ETFの申請を行っています。BlackRock（$9T in AUM）、Fidelity（$4.5T）、Franklin Templeton（$1.5T）、Invesco（$1.5T）、WisdomTree（$87B）、VanEck（$77.8B）、ProShares（$65B）、Grayscale:（$50B）、GlobalX（AUM $51B）など。
参考までに、ビットコインの現在の時価総額はおよそ$500Bで、最高は$1.22Tです。
レースで有利なのはBlackRockで、ETFの承認を勝ち取ってきた575-1という圧倒的な実績を持つパワフルな金融会社です。
なぜスポット型のビットコイン ETFは、ビットコインのブルランに寄与するのでしょうか？
ETFの仕組みは、機関投資家にとって馴染みがあり、規制された投資ビークルです。これにより、BTCを直接保有する責任を負いたくないあなたの伯母さんのような人から、ヘッジファンドや年金基金まで、誰もがそこからアクセスできるようになります。
投資家の裾野が広がることで、直接保有することを避けたいかもしれないデジタル資産にアクセスできるようになります。
最初のビットコイン先物ETF（ProShares Bitcoin Strategy ETF）は2021年10月に承認され、そしておそらく偶然ではないものの、2021年11月にはビットコインの価格が$69,000超の史上最高値にまで上昇しました。ビットコインの価値に連動する先物契約で取引するのではなく、いわゆる“スポット”のビットコイン ETFは、その時点のライブ価格で取引されることになります。
この急激な意味のある需要の増加（つまり供給と需要に“押し込み”が入る、ということ。クールでしょ？）は、価格のラリーにつながりうる。
一部のアナリストは、BTC ETFを最初のゴールドETFになぞらえています。2004年11月にNYSEに上場された最初のゴールドETFであるPDR Gold Sharesは、初日の数日で流入が10億ドル超でした。その後の年にゴールドの価格は史上最高値を更新しました。
失われたビットコインの数は、まさに突然の出来事というわけではありませんが、それでも役立つ追い風要因はいくつかあります。私たちは、需給のような単純で分かりやすい概念が好きです。
不運にも分厚いBTCウォレットを失った場合、それは事実上永久に消えたのと同じです。デジタル資産の請求窓口があるわけでもなく、損失を埋め合わせるために突然、追加でBTCが印刷されることもありません。楽観的に言えば、失われた各ビットコインは、世界中のビットコイン保有者たちへの間接的な寄付だと捉えられます。
実際にどれだけのビットコインが失われているのかは推測するしかありません。簡単なGoogle検索で、現在のビットコインのうち20%〜29%が失われているという幅が出てきます――ユーザーのミスによって、たとえばBTCを無効なアドレスに“打ち上げて”しまったり、秘密鍵を失ったり、あるいは誰かが亡くなったときにウォレットが船と運命を共にしてしまったりすることです。
低い見積もりでも約400万BTC――約1,000億ドル――は永遠に取引対象から外れることになります。
それが誰かがゴミ捨て場（埋立地）で数億ドル相当のBTCを失ったケースであれ、億万長者が亡くなってウォレットへのアクセスを失ったケースであれ、供給は減りますが、需要は同じままです――死者の分を除いて。
ただし、ビットコインの価格は非合理的です。私たちが集団として“入手可能なビットコインの真の数”を市場価格に反映（mark to market）することは、ほとんどありませんし、そもそもその数字が何かを知ることすら稀です。市場がすでに、その曖昧な「失われたビットコイン」の数を“織り込み済み”ではないと誰が言えるのでしょうか。
しかし、十分に長い時間軸で考えれば、不幸にも今後もより多くのBTCが失われるとしか想定できません。つまり、ビットコインの実際のハードキャップである21百万BTCよりも、すでにかなり少ないBTCしか存在しないことになります。
言い換えれば、供給はユーザーのミスや死によってしか今後も減り続けません。一方で、需要が現在の上限を超えていくことを止める要因はありません。
実際にどれだけのビットコインが失われているのかは推測するしかありません。簡単なGoogle検索で、現在のビットコインのうち20%〜29%が失われているという幅が出てきます――いずれもユーザーのミスに起因して、失われた秘密鍵が“深淵へ打ち上げられ”、無効なアドレスに送られてしまったり、あるいは誰かが亡くなったときに船と運命を共にしてしまったりすることです。
低い見積もりでも約400万BTC――約1,000億ドル――は永遠に取引対象から外れることになります。
それが誰かがゴミ捨て場（埋立地）で数億ドル相当のBTCを失ったケースであれ、億万長者が亡くなってウォレットへのアクセスを失ったケースであれ、供給は減りますが、需要は同じままです――死者の分を除いて。
しかし、ビットコインの価格は非合理的です。入手可能なビットコインの数について、私たちが“市場価格に反映（mark to market）”することはほとんどありませんし、そもそもその数が何かを知ることすら稀です。
でも、十分に長い時間軸で考えれば、不幸にも今後もより多くのBTCが失われ、実際のハードキャップである21百万BTCがもっと小さな数字へと減っていくとしか想定できません。対照的に、需要は現在の上限を超えることに対して抑制されません。
「マーケットは、あなたが支払い不能になるまでより長く非合理的であり続けられる。」
――ジョン・メイナード・ケインズ（私たちは彼の名前を、Toolのフロントマンであるメイナード・ジェームス・キーナンとよく混ぜてしまいます）
…そして暗号資産は、おそらく最も非合理的です。特定の日までに暗号資産の価格を正確に予測できると豪語するのは、予言者というよりは願望的な考えに近いでしょう。
資産価格、少なくとも低金利の経済において暗号資産の世代がそれを理解してきた方法では、**資産のファンダメンタル価値ではなく、資産そのものの考え方**に結びついています。
ビットコインの価格は、その価値の周りで上下します。ビットコイン以外の多くの要因に影響されます。たとえば、金利や、より大きな経済に関する不確実性などです。逆に、テスラのような企業がより多くのBTCを買う計画だというニュースに反応して、価格が跳ね上がるのも私たちは見てきました。
なんなら、ウォーレン・バフェットが「ビットコインってなんか良さそうだね」程度のことを言っただけでも、2017年には二桁の上昇率が見られたかもしれません。
サトシのホワイトペーパーで概説されている通り、ビットコインは、金融機関を通さずに資金を送受信するための“純粋なピア・ツー・ピアの電子キャッシュ”として意図されています。
インフレを抑える（アンチインフレ）設計は、ビットコインが政府が管理するインフレ通貨よりも優れた価値の保存手段であるという主張の土台です。
弱気相場は一部のBTC保有者を怖がらせたかもしれませんが、ビットコインの価値提案はかつてないほど重要です。横行するUSDインフレ、米ドルへの外部からの脅威、増え続ける国家債務、そしてそれらをなんとかするために“私たちは印刷で乗り切ろうとしてきた”という歴史的な傾向が、比較するとBTCをより魅力的に見せています。
イーサリアムのブルケースは、ビットコインとは別物です。時価総額が約2,000億ドルのイーサリアムが上場企業だとしたら、世界の時価総額上位50社のうちの1社にランクされるでしょうが、アリババ、シスコ、ホーム・デポ、バンク・オブ・アメリカのような企業よりも価値は小さいままだと考えられます。
誤解しないでください。私たちは実物の店舗で棚を作るのも好きです。でも、多くの人は、トークン化されたゲームから始まって、分散型の金融システム全体を動かす能力まで、イーサリアムのファンダメンタルズ（そうした機能）の方が「How Doers Get More Done（実行する人はもっと前に進める）」よりも重要だと主張するでしょう。
ビットコインのブルランに向けた好ましいマイクロ・イベント
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これは昔のニュースだが、今も注目に値する
この記事は「常に時代を超えて有効（always evergreen）」であることを目指しているため、このセクションには、すぐには関連があるように見えないものの、それでも全体の方向性を描くのに役立つニュースを置くことにします。
最終的な考え：次のブルランはいつ？
ある賢い豚がかつて言ったように、それでおしまいです。
少なくとも今のところ。
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私たちはファンダメンタルズの脈を押さえつつ、企業や人々がビットコインのような暗号資産を使い続けている様子にも目を向けています。そうした上で、マクロ環境がいまいち厳しい状況であっても、ビットコインの未来は明るいと私たちは考えています。